中国制造业 PMI 季刊 （ 第 53 期 ）

PMI第二季度中国的下行压力制造业 政策展望中国将出台更多政策支持经济增长 3Q23预测实际GDP同比增长将降至4.5%而PMI将逐步升至50.0以上 Fung商业智能 海伦·钦副总裁helenchin @ fung1937. com 威廉·孔高级研究经理williamkong @ fungl1937. com 中国联合会物流与采购 陈忠涛czt @ clic. org. cn 海伦·钦副总裁E: helenchin @ fungres1937. com PMI指向下行压力制造业在第二季度 威廉·孔高级研究经理E: williamkong @ fungl1937. com 我们的观察 •大型企业的情况继续好于中小型企业。•6月制造业产出恢复扩张。•整体市场需求以较慢的速度恶化。•制造商降低其产品的出厂价格。•制造业就业人数略有下降。 Fung商业智能 李丰大厦11楼长沙湾道868号九龙,香港T: (852) 2300 2271F: (852) 2635 1598E: fbicgroup @ fungl1937. comW: http: / / www. fbicgroup. com 政策展望 •中国政府可能会出台更多政策来支持经济增长。•它将加大努力，使积极的财政政策更加有效和审慎货币政策更具针对性和有效性，以形成协同作用，以扩大需求，这是经济持续复苏和增长的关键。 我们对第三季度的预测 •我们预计第三季度制造业生产将温和复苏。•整体PMI将逐步升至50以上。•随着低基数效应消退，实际GDP同比增速将降至4.5%。•VAIO同比增长将恢复至4.0%。•出口将录得较高的个位数同比下降。•购买价格指数和PPI的同比增长率将在第三季度上升，由于最近全球大宗商品价格反弹，以及#年比较基数较低3Q22。 陈忠涛czt @ clic. org. cn中国物流与物流联合会采购 在这个问题上： PMI指向制造业下行压力2Q234 8PMI告诉我们企业的表现不同的尺寸 PMI告诉我们有关制造业生产的信息9 PMI告诉我们有关整体市场需求的信息11 PMI告诉我们上游和中游价格13 PMI告诉我们制造业就业16 1. PMI指向下行压力制造业在第二季度 我 们 预 测 中 国 的实 际GDP增 长 将 下 降第 三 季 度 同 比 增 长4.5%，因 为低基数效应消退. 中国制造业在第二季度 中国制造业PMI从4月份的49.2下降至5月份的48.8，然后回升到6月的49.0。该指数已连续三个保持在关键的50关口以下几个月，这表明中国制造业继续面临下行压力。然而，6月份读数的小幅上升可能表明下行压力正在放松。(见图表1) 随着产出指数上升，制造业产出最近恢复了扩张高于关键的50大关，至6月份的50.3。同时，整体市场需求由于新订单指数从5月份的48.3回升至六月48.6 工业品价格持续下跌：出厂价格指数保持不变低于3月以来的分水岭水平50。产品价格下跌部分归因于最近材料价格的下降：投入价格指数下降4月份进入收缩区域，从那以后一直呆在那里。 图表2显示了分类指数对整体PMI变化的贡献。第二季度整体PMI的下降主要是由于新订单的下降指数(在整体PMI的计算中占30%的权重)和产出指数（权重为25％）。在12个分类指数中（即不包括供应商的交货时间指数)、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、库存指数产成品、主要投入品库存、投入品采购、投入品价格、出厂前在过去的三年中，价格和就业一直处于收缩区月。与此同时，只有业务预期指数停留在同一时期的扩张区。(见图表3) 政策展望 展望未来，我们预计中央政府可能会出台更多政策支持中国的经济增长。中共中央政治局会议中国共产党中央委员会于4月28日举行。会议指出经济持续复苏和增长的关键在于复苏和扩张需求。会议呼吁加大努力，使积极的财政政策更加积极有效稳健的货币政策更具针对性和有效性，从而创造协同扩大需求。6月16日，国家发言人发改委表示，发改委将制定和出台政策促进国内消费，加快重大建设项目和关键基础设施等，进一步为中国经济注入动力recovery. 这些信号表明，中国将继续采取扩张性的宏观政策。2023年下半年，这将有助于缓解中国经济下行压力经济，在我们看来。 对第三季度的预测 自6月以来，中国政府出台了各种支持措施经济，这可能会促进工业生产的温和复苏未来几个月。总体而言，我们预测整体PMI将逐步升至50以上3Q23，而本季度工业生产同比增速将恢复至4.0%。 图表4绘制了自 2018年1月。我们预计，中国的实际GDP增长将在第三季度降至4.5%，因为低基数效应消失。 PMI =产出x 25% +新订单x 30% +主要投入存量x 10% +就业x 20% + (100 -供应商交货时间) x 15% 2. PMI告诉我们关于不同企业的绩效尺寸 大型企业最近复苏 大型企业有继 续 票 价 更 好比 中 小 型企 业，一 个 趋 势 是已 经 开 始 自2020年下半年。 “大型企业”PMI从4月的49.3攀升至5月的50.0，进一步6月50.3。最近，该指数读数已升至关键的50点以上，表明大企业的复苏。 中小企业继续收缩 '中型企业' PMI从4月的49.2下降至5月的47.6,然后6月份回升至48.9。同时，“小企业”PMI从4月49.0至5月47.9，6月进一步至46.4。两者的指数读数都很小企业和“中型企业”保持在50分水岭以下整个季度，表明中小企业一直面临最近生产和运营中的困难。(见图表5) 3. PMI告诉我们的是什么制造生产 6月制造业产出恢复扩张 在从4月份的50.2降至5月份的49.6之后，产出指数反弹至50.3。6月，重返扩张性领土，这表明在最近的制造业生产。(见展览6) 制造业生产增长将在第三季度恢复 我 们 预 计 中 国 的V A I O增长恢复到第 三 季 度 同 比 增 长4.0%，因 为政 府 的 支 持措 施 的经 济 可 能 会工 业 垫 板增 长 。 图表7展示了输出指数和 工业增加值(VAIO)的同比增长。我们预测由于工业部门苦苦挣扎，6月份中国的VAIO增长率将保持在3.0%的低位国内和出口需求疲软。然而，我们预计VAIO的增长将由于政府对经济的支持措施，第三季度同比回升至4.0%可能会促进工业增长。尽管如此，中国制造商面临的挑战包括全球经济低迷，中国与中国之间持续的贸易摩擦美国，政府减少工业碳排放的坚定决心，以及国际市场竞争激烈。 4. PMI告诉我们的是关于整体市场需求 整体市场需求放缓 新订单指数从4月份的48.8下降到5月份的48.3，然后回升到48.6月。最新的指数读数表明新订单和整体市场需求最近收缩的速度较慢。 同时，新出口订单指数从4月份的47.6下降到5月份的47.2，进一步达到6月份的46.4，表明中国出口面临更大的下行压力。（参见展览8) 中国出口在第三季度将同比下降个位数 随 着 一 个 缓 慢 的 全 球经 济，我 们 预 测中 国 的 出 口 将注册一个高的单-数字同比下降在第三季度. 图表9绘制了新出口订单指数与中国的出口。从图表10我们可以看到，新的出口订单指数已经与外部经济密切相关。经合组织的G20综合领先指标1最近一直保持低位，表明全球经济低迷。总而言之，我们预测中国的出口将在第三季度录得较高的个位数的同比下降。 5. PMI告诉我们关于上游的信息和中游价格 在上游价格下跌的情况下，中国制造商的成本压力有所缓解 在从4月份的46.4下降到5月份的40.8之后，投入价格指数上升到45.0。6月。指数读数保持在临界50大关以下，表明持续最近生产投入价格下降。制造商继续体验主要投入成本的下降。 看看中国制造商的投入成本受全球影响的程度商品价格，图表12将投入价格指数和汤姆森指数放在一起路透社/ CoreCommodity CRB index. 2 制造商降低产品出厂价格 出厂价格指数从4月份的44.9下降到5月份的41.6，然后反弹到6月份的43.9。该指数一直低于关键的50大关，表明中国制造商一直在降低成品的出厂价格缓解成本压力和具有挑战性的销售环境3 投入价格和出厂价格的增长将在第三季度回升 我 们 预 计 今 年-年 度 增 长 率买方双方的价格指 数 和PPI将第三季度上涨，原因是最近全球反弹商 品 价 格 和a低 比 较 基 数3Q22。 图表14显示投入价格指数作为上游的领先指标是有用的价格。为了显示投入价格指数和“中游”价格之间的关联，我们绘制了投入品价格指数与生产者价格同比增长的关系图指数(PPI) 4在图表15中。 展望未来，我们预计双方买家价格的同比增长率由于全球大宗商品价格最近反弹，指数和PPI将在第三季度上升和第三季度较低的比较基数。 6. PMI告诉我们的是什么制造业就业 制造业就业人数略有下降 就业指数从4月份的48.8下降到5月份的48.4和6月份的48.2,连续三个月留在收缩区。指数读数表明制造业的就业人数最近略有下降。(附件16) 图表17显示，中国制造业的就业严重依赖关于出口部门。图表18和19给我们的读者一些关于就业状况随着制造业的改善或恶化而改善和整体经济。鉴于中国整体经济的稳定增长，我们预计制造业的就业状况将在第三季度趋于稳定。 鉴 于 在中 国 整 体 经 济,我 们 期 望就业形势制造业将 在 第 三 季 度 稳 定 下 来 。 关于中国制造业PMI： 中国制造业采购经理指数(PMI)提供了一个早期指标中国制造业每个月的经济活动。它是共同的由中国物流与采购联合会（CFLP）和国家统计局(NBS)。冯氏商业情报负责起草和传播英国PMI报告。 每月向中国各地的3200家制造企业发送调查问卷。本文提供的数据是根据企业对其采购活动和供应情况。CFLP对数据收集程序，也不披露单个企业的任何数据。PMI在决策中使用时应与其他经济数据来源进行比较-making. 来自东部，东北，中部31个行业的3200家制造企业和西部地区进行了调查。对企业的抽样涉及使用概率与大小抽样成正比(PPS)，这意味着选择调查的企业在很大程度上是基于每个行业对GDP的贡献，而每个地理区域的代表。 调查中有13个分项指标：产量、新订单、新出口订单、订单积压、成品库存、输入采购、进口、输入价格、主要投入库存、出厂价格、就业、供应商交货时间和业务预期。指数读数高于50表明总体上是积极的子指标的变化；低于50，总体为负变化。 PMI是一个综合指数，基于五个国家的季节性调整指数权重不同的子指标：新订单- 30%；产出- 25%；就业-20%；供应商交货时间- 15%；主要投入库存- 10%。PMI读数高于50表示制造业的整体扩张；低于50表示整体收缩。 目前有二十多个国家和地区进行PMI调查和汇编，基于国际标准化的方法。 关于组织： 中国物流与采购联合会 中国物流与采购联合会（CFLP）是物流与采购行业协会经国务院批准。CFLP的使命是推动物流业的发展和两国政府的采购业务和企业，以及中国生产要素的流通。政府授权CFLP产生行业统计数据并制定行业标准。CFLP也中国在亚太物流联合会(APLF)和国际采购与供应管理联合会(IFPSM)。 Fung商业智能 Fung Business Intelligence收集，分析和解释有关采购的全球市场数据，供应链、分销、零售和技术。 总部设在香港，它利用独特的关系和信息网络监测、研究和报告这些全球性问题，特别关注业务趋势和中国的发展。Fung Business Intelligence使其数据，公正的分析和通过定期向企业，学者和政府提供专业知识研究报告和商业出版物。 作为总部位于香港的跨国公司Fung集团的知识库和智囊团公司，Fung Business Intelligence还提供专业知识，建议和咨询就与在中国开展业务有关的