晨会纪要

证券研究报告 市场数据 2023年07月10日 指数名称收盘涨跌% 晨会聚焦 一、财信研究观点 晨会纪要 上证指数 3196.61 -0.28 中小综指 11757.63 -0.67 【市场策略】市场继续磨底，中长线看好A股 创业板指 2169.21 -1.05 上证50 2489.54 -0.47 【基金研究】基金周报概要 沪深300 3825.70 -0.44 【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯 【基金研究】基金数据日跟踪（20230707） 全A 931819 711313 13.42 1.53 中小板 129238 108805 21.63 2.49 创业板 121057 85841 34.99 3.61 上证50 182630 154423 9.28 1.15 沪深300 496054 380553 10.28 1.23 类别 流通市 总市值 值（亿 市盈率 市净率 （亿元） 元） PE PB A股市场概览 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 【宏观经济】前5个月我国服务进出口总额同比增长10.2% 【宏观经济】6月末我国外汇储备规模31930亿美元 【财经要闻】中国人民银行发布《中央银行存款账户管理办法》 【财经要闻】国家发展改革委与7家银行建立投贷联动试点合作机制 【财经要闻】2023全球数字经济大会昨日闭幕，发布百余项重要成果 【财经要闻】李强签署国务院令，私募首部行政法规落地三、行业及公司动态 【行业动态】华为云盘古大模型3.0正式发布 【重点公司跟踪】甘源食品（002991.SZ）：预计2023H1归母净利润同比增长179.78%-211.41% 【重点公司跟踪】盐津铺子（002847.SZ）：预计2023H1归母净利润同比增长86.29%～94.05% 【重点公司跟踪】科士达（002518）业绩预增107%-152% 【重点公司跟踪】金山办公（688111.SH）：正式定名WPSAI，官网同步上线 【其他公司跟踪】太极集团（600129.SH）：预计2023H1归母净利润同比增长340% 【其他公司跟踪】中国中免（601888.SH）：预计2023H1归母净利润同比下降1.87% 四、湖南经济动态 【湘股动态】易普力（002096.SZ）：控股子公司中标日常经营合同 【湖南省地方动态及政策】沈晓明赴中南大学调研：坚持创新驱动发展，推进科研成果转化 近期研究报告集锦 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.10-7.14）：市场 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 继续磨底，中长线看好A股 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场继续磨底，中长线看好A股 黄红卫（S0530519010001） 上周在耶伦访华、美联储会议纪要公布等影响下，A股和港股市场震荡偏弱，上证指数下跌0.17%，创业板指下跌2.07%，沪深两市日均成交额为8881.32亿，较前一周下降1.09%，新资金入场意愿尚不积极，短期指数难以走出趋势性行情。2023年春节迄今，A股及港股虽然震荡走弱，但指数跌幅并不大，暂未出现恐慌盘：（1）目前恒指波幅在24点左右，处于历史较低位置，预示着港股市场未来30日的波动幅度较小，港股市场暂未出现情绪恐慌买点；（2）目前，万得全A的市净率（PB）估值为1.62倍，处于近十年以来的历史后19.67%分位，A股虽处于低估区间，但并非极度低估位置，短期A股暂不支持情绪性反转，后续A股走势将取决于国内经济基本面。 疫后消费场景恢复，服务业复苏良好，6月份财新中国服务业PMI录得53.9，较前月回落3.2个百分点，已经连续六个月位于扩张区间。4月份以来，地产和消费复苏不及预期则是经济承压及A股偏弱的核心原因。通常A股政策底会领先或同步于市场底，目前政策底已经开始显现。从央行货币政策委员会例会从跨周期调节到逆周期调节的转变、6月份降息等来看，国内陆续在出台稳经济的举措，预计后续将适时推出提振经济的相关政策。政策底已经开始逐步显现，市场总体机会大于风险。但从今年两会以来的政策动向来看，政策端始终保持定力，预计今年后续政策出台的速度和力度可能相对温和，市场在底部震荡时间可能偏长。 近日，中国证监会发布公募基金费率改革工作安排，公募基金费率改革正式拉开序幕。根据证监会，即日起，降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。随着各项改革措施落地，公募基金收费模式不断优化，2025年主动权益类基金管理费率将较2022年下降约26%，投资者投资成本显著降低。公募基金费率改革预计将吸引机构资金流入、改善A股中长期生态： （1）公募基金流入不及预期，使得市场震荡偏弱。2020-2021年为我国公募基金发行大年，以认购截止日计算，2020年、2021年我国股票型基金+混合型基金的年发行份额均在2万亿份左右。但随着A股行情遇冷，2022年我国股票型基金+混合型基金份额的年发行份额锐减至0.43万亿份左右，2023年上半年仅约0.17万亿份，仅为2020年上半年和2021年上半年的25%、13%。公募基金发行量遇冷，使得机构重仓赛道（白酒、CXO、光伏、新能源车、半导体）缺乏增量资金，持续阴跌，A股市场风格偏向主题投资。本次公募基金费率降低，将一定程度改善公募基金发行情况，提振A股走势。 （2）目前A股投资者仍以散户为主导，根据上交所，2017年至2019年，A股个人投资者交易占比稳定在80%左右；2019年试点注册制后，个人投资者交易占比开始趋势性下降，2022年前三季度占比下降至61.35%。随着公募基金费率降低，预计个人投资者交易占比下降、机构投资者市场影响力提升，A股市场将从此前“暴涨暴跌、牛短熊长、短线投机盛行”投资生态逐步过渡至未来“平稳运行、慢牛长牛、长线价值投资为主导”的投资生态。 平台经济整顿工作事关社会公平，也影响社会预期。本次金融管理部门对蚂蚁集团及旗下机构、相关控股股东、负责相关业务的高级管理人员合计处以罚款（含没收违法所得）超71亿元，对腾讯集团旗下财付通及负责相关业务的高级管理人员合计处以罚款（含没收违法所得）近30亿元。受此事件催化，上周五阿里巴巴（美股）大涨8%，并带动中概互联网、恒生科技期指大涨，市场反响积极。此前中央经济工作会议提出“支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手”，这表明在面临较大的经济增速下行压力的背景下，对资本的管制、互联网平台公司的监管将出现缓和，对平台企业监管政策将进入新的阶段，与此相关联的在美中概股、恒生科技等板块有望底部反转。 海外方面，美联储6月份会议纪要显示，几乎所有官员预计2023年还会加息，美联储纪要比市场预期的要更鹰派。美国6月ADP就业人数增加49.7万人，大幅超出预估的22.5万人。鹰派会议纪要和超预期的ADP就业人数提升了市场加息预期，根据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为7.6%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为92.4%；到9月维持利率不变的概率为5.5%，累计加息25个基点的概率为68.6%，累计加息50个基点的概率为25.9%。仍需提防美联储加息预期对全球市场的扰动。 【基金研究】基金数据日跟踪（20230707） 刘鋆（S0530519090001） 上周（0703-0707），中国基金总指数-0.65%，普通股票型基金指数-1.52%，偏股混合型基金指数-1.57%，中长期纯债型基金指数+0.11%，QDII基金指数-0.80%，LOF基金价格指数-0.41%，ETF基金价格指数-0.78%。上证 50ETF-0.12%，沪深300ETF-0.34%，中证500ETF-0.50%；标普500ETF-1.08%，日经225ETF-1.88%，德国30ETF-4.07%， 法国CAC40ETF-4.36%；黄金ETF+0.31%，白银基金+0.84%，豆粕ETF+6.04%，嘉实原油+0.67%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.76%、2.17%、2.28%。上周，ETF区间日均成交额989.6亿元，上周能源、智能车等ETF品种市场表现突出。 7月7日，LOF基金价格指数-0.31%，ETF基金价格指数-0.54%；上证50ETF-0.43%，沪深300ETF-0.28%，中证 500ETF-0.26%；标普500ETF-0.66%，日经225ETF-0.88%，德国30ETF-1.14%，法国CAC40ETF-1.60%；黄金ETF-0.14%， 白银基金-1.90%，豆粕ETF-0.55%，嘉实原油+0.15%。7日，两市ETF总成交额约993.6亿元，日内农业、养殖、交运等ETF品种表现相对突出。 【基金研究】基金周报概要 刘鋆（S0530519090001） 一、本周新发基金情况 本周（0710-0714）根据wind相关数据拟发行基金22只，周内拟发行新基金数量有所提升。景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF（159509）拟于本周发行。目前全市场跟踪纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC.GI）的产品仅有景顺长城于2022年12月成立的场外QDII品种，产品的合计规模约0.2亿。本周拟发行的景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF（159509）旨在进一步完善该指数产品体系，提升流动性。纳斯达克科技市值加权指数旨在衡量纳斯达克100指数中科技公司的表现，其科技含量更高。从市场数据来看，纳斯达克科技市值加权指数的风险收益比明显高于纳斯达克100指数和标普500指数。 二、近期数据、信息跟踪 1、黄金价格影响因素跟踪：Comex黄金价格最新报收1930.5美元/盎司，上海金现货价格最新报收449.89元/克，近1个月以来黄金价格虽仍处相对高位但出现微跌。近1个月来美国名义利率、通胀利率、实际利率均走高；表征中期经济形势的10Y-2Y指标近1个月单边走低；10Y-3M指标尚在低位震荡；美元指数波动承压。从近日美联储及相关官员表态看，7月加息预期提升，黄金价格短期预计继续承压。对于黄金价格，短期须紧密跟踪加息进程、后续降息窗口等，在看到相关影响因素和数据出现变化趋势后，中期思考三个问题：1）黄金价格还会不会涨？2）黄金价格会不会突破前轮新高？3）黄金品种的配置做左侧还是右侧？现阶段还没有看到相关影响因素和数据走势出现变化趋势，短期保持跟踪频率，操作上建议优选品种、轻仓为佳。 2、公募基金费率下调：近日数家易方达、广发、大成、招商等多家基金公司发布公告，下调旗下基金管理费率、托管费率，本次下调主动管理型权益类基金管理费率由1.5%降至1.2%、托管费率由0.25%降至0.2%。公募基金费率下调，能有效降低投资者交易成本、一定程度提高投资积极性，中长期看也是助力公募基金市场回归持有人利益本源、实现高质量发展。 （详情请见：《基金周报（20230710-20230714）：公募基金费率下调，纳斯达克科技市值加权ETF拟发行》） 【债券研究】债券市场综述 黄红卫（S0530519010001）刘文蓉（研究助理） 7月7日，1年期国债到期收益率上行0.5bp至1.83%，10年期国债到期收益率上行0.1bp至2.64%，1年期与10年期国债期限利差持平在81bp。1年期国开债到期收益率下行0.3bp至2.06%，10年期国开债到期收益率下行0.8bp至2.77%。DR001上行7.2bp至1.12%，DR007上行4.8bp至1.76%。国债期货10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差下行1.23bp至3