国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货 2023/6/30期 所长早读 2023/6/30 今日发现 观点分享： 美国经济数据仍然偏强 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 美国经济数据仍然偏强强化两次加息预期。美国一季度GDP同比+2%，超出市场预期 +1.4%，主要是出口数据和消费者支出超出市场预期。以汽车和零部件为主的商品销售和以医疗保健、食品服务和住宿等相关服务快速增长。偏强的经济数据支持联储继续加息2次。美债 收益率继续上涨将近20个bp，美元指数快速拉涨，创2周新高，离岸人民币继续快速贬值失守7.27。但是加息强预期之下，美股下跌并不明显，纳指收平，标普道指继续反弹至2周高位。市场因为加息而对权益资产产生的担忧逐步减退。 美债收益率30Y美债收益率2Y美债收益率10Y 6 5 4 3 2 1 0 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 所长首推 品种关注指数 尿素 ★★★★ 尿素：短期情绪仍偏强，但上方空间逐渐收窄，追高需谨慎。当前核心逻辑在于上周及本周海外尿素价格持续上涨，当前中东地区价格已经上涨至290-310美元/吨，中国地区小颗粒FOB价格约在300美元/吨。以当前汇率计算，山东出口预期线为2000元/吨附近。内外价差持续修复背景下，国内出口预期有所增加，投机性的上涨导致下游农资贸易商较大规模囤货，驱动企业去库现货成交活跃价格上涨。基于短期国际上涨带动的现货反弹行情，盘面在估值区间内大幅收贴水。昨日河北、河北地区最便宜交割品在2100元/吨附近，07合约已经上涨至2135元/吨，升水现货。整体而言，短期情绪仍偏强，但上方空间逐渐收窄，中期受基本面所制约或承压运行。 品种关注指数 PVC ★★★★ PVC：短期市场情绪推涨盘面，后续仍存下跌可能。昨日盘面受宏观情绪以及能化板块整体走强影响出现一定跟涨趋势，价格再次回到一周前的高位。但从基本面来考虑，中游社会库存仍然高位且去库动作逐渐乏力，下游旺季也在逐渐接近末尾，供需现实仍然偏弱，这也是为何本轮上涨现货跟涨幅度较小的原因。展望后市，需求端在未来将继续面临下游转入淡季以及出口走弱的局面，而价格一旦继续上涨将为上游生产企业带来利润修复从而推动供应回升，基本面利空因素仍然集中，因此本轮上涨大概率难以维持，我们维持前期逢高做空的操作建议。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 品种关注指数 生猪 ★★★ 生猪：收储预期提前计价，多单需谨慎。发改委价格监测中心公布，6月21日所在周猪粮比价5.09:1，端午节后生猪现货价格跌破14元/公斤，市场一致预期下周猪粮比价将低于5:1，触发猪肉收储工作。根据以往规律，收储信息公布后通常市场情绪偏强，然而，本轮收储预期提前计价，近期期现走势背离运行，9月合约升水扩大，需关注收储信息落地后的现货反馈情况，多单谨慎为主。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 期货研究 2023年06月30日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：震荡回落7 白银：承压下行7 铜：现货高升水，限制价格回落9 铝：沪铝再回万八关口下方11 国氧化铝：氧化铝小幅抬升11 泰锌：消费欠佳，高位承压13 君铅：下游观望慎采，价格承压15 安镍：海外资源宽松，现货升水延续下跌17 期不锈钢：利润承压下行，短期震荡运行17 货锡：继续下行19 研工业硅：盘面意外上涨，但基本面仍弱21 究铁矿石：高位反复23 所螺纹钢：市场观望加剧，高位震荡25 热轧卷板：宏微边际分化，高位震荡25 硅铁：宏微分化明显，震荡延续27 锰硅：预期观望加剧，震荡延续27 焦炭：情绪扰动，偏强震荡29 焦煤：情绪扰动，偏强震荡29 动力煤：供应小幅收缩，企稳运行31 玻璃：反弹难持续中期震荡33 PTA：5450-5650区间波动34 MEG：反弹非反转，中期趋势偏弱34 橡胶：震荡运行37 沥青：窄幅震荡39 LLDPE：区间震荡41 PP:短线反弹中期震荡市43 纸浆：震荡运行45 甲醇：做扩利润47 尿素：偏强震荡，上方空间逐渐收窄49 苯乙烯：端午节后偏强51 纯碱：趋势仍偏弱中期震荡市53 LPG：低位震荡55 短纤：8-10反套、做缩利润57 PVC：短线走强，中长期弱势难改58 燃料油：继续上行，基本面压力仍在60 低硫燃料油：成本端拖累仍存，高低硫价差暂时企稳60 棕榈油：上涨需要产地因素支撑62 豆油：关注USDA报告及美国实际降雨情况62 豆粕：等待USDA报告指引，规避风险64 豆一：高位震荡64 期货研究 玉米：偏强运行66 白糖：窄幅整理68 棉花：短期震荡调整走势70 鸡蛋：等待季节性反弹行情72 生猪：关注收储预期落地情况73 期货研究 2023年6月30日 商品研究 黄金：震荡回落 白银：承压下行 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2308 447.50 0.09% 418.64 0.40% 黄金T+D 447.08 0.02% 419.40 0.25% Comex黄金2308 1906.10 0.24% - - 伦敦金现货 1899.60 -0.46% - - 沪银2308 5450 0.07% 4958.00 0.12% 白银T+D 5440 0.09% 4928 -0.06% Comex白银2307 22.770 -0.72% - - 伦敦银现货 22.123 -2.63% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2308 124,723 -51,746 109,632 -7,118 Comex黄金2308 200,266 45,147 341,690 -5,362 沪银2308 388,479 -20,682 263,606 -20,674 Comex白银2307 54,795 19,000 98,087 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 924.50 -2 SLV白银ETF持仓（前天） 14,560.82 43 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,715 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 22,341,346 -35,443 沪银（千克） 1,452,904 -5304 Comex白银（金衡盎司）（前日） 270,712,953 2,421,124 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -0.42 -0.09 -0.33 沪金2308合约对2312合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 60.09 3.02 57.07 白银T+D对AG2308价差 11 9 2 沪银2312合约对2308合约价差 -5,623 -5,677 54 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 480 -539 1,019 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 103.35 0.37% 美元兑人民币（CNY即期） 7.24 0.04% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.26 0.40% 欧元兑美元 1.09 -0.53% 美元兑日元 144.23 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美国一季度GDP终值按年增长2%，大幅超预期，消费者支出增长强劲。 2、美国上周首次申领失业救济人数超预期下降，减少规模创2021年10月以来最大。 3、鲍威尔：下阶段加息更难预测，美联储没承诺具体加息次数。 期货研究 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 短期来看，HigherforLonger的叙事还在继续，可能需要更多加息的前瞻指引将使得名义利率持续维持在高位，金融条件也将继续收紧，将继续压制黄金价格。俄罗斯内战也仅仅是小幅抬升金价后，迅速以和解告终。从利率的角度考虑，市场并没有完全接受还要再加息两次，目前仍然仅预计7月加息一次后维持利率水平不变，对于黄金上涨最直接的逻辑——衰退降息将继续向后推迟，正如我们去年年报中所预计的，黄金进入了主升浪前的休整期，将继续经历一段时间的震荡调整。 期货研究 2023年06月30日 商品研究 铜：现货高升水，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 67,230 -0.66% 66930 -0.45% 伦铜3M电子盘 8,173 -2.56% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 78,026 6,261 186,515 -3,089 伦铜3M电子盘 21,809 2,286 261,000 -1,676 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 20,005 -200 - - 伦铜 75,425 150 55.25% -1.47% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 4.5 19 -14.50 保税区仓单升水 51 50 1 保税区提单升水 49 48 1 上海1#光亮铜价格 62,300 62,500 -200 现货对期货近月价差 315 265 50 近月合约对连一合约价差 380 360 20 买近月抛连一合约的跨期套利成本 166 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -194 -490 296 沪铜连三合约对LME3M价差 -439 -661 222 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,889 1,937 -48 再生铜进口盈亏 7 -396 403 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储主席鲍威尔说，有道理继续放慢加息，现在的问题是政策是否足够紧缩，绝大多数联储官员认为需要进一步行动。 美国一季度GDP终值按年增长2%，大幅超预期，消费者支出增长强劲。智利暴雨导致洪水泛滥Codelco停止部分铜矿开采作业。 期货研究 赞比亚KCM铜矿关闭旗下Nchanga冶炼厂，进行21天维修。 Codelco表示，公司仍在评估该国中南部地区因天气原因停工对运营造成的影响。 秘鲁当局正在制定计划，使军队留在矿产运输道路，以避免一些铜矿的运输遭遇干扰。 【趋势强度】铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜回落；沪铜指数跳空低开震荡。美国经济数据助长两次加息预期，美元指数拉升转涨。海外铜精矿短期供应扰动，但远期供应增加，铜精矿加工费上升。部分检修冶炼企业恢复生产，中国港口铜精矿库存持续低位，6月精铜产量增加。国内再生铜供应紧张缓解，再生铜进口亏损转盈利，精废价差回落，但高