中资美元债周报：一级市场发行清淡，二级市场高收益转跌

证券研究报告请务必阅读免责条款周报一级市场发行清淡，二级市场高收益转跌中资美元债2023-06-27星期二研究部姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email:duanjx@gyzq.com.hk一级市场发行清淡：受端午假期影响，上周中资美元债一级市场仅发行1只债券，即义乌国资运营公司发行3年期、4亿美元高级可持续债券，息票率5.70%。二级市场高收益转跌：上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.14%，投资级指数最新价报173.2697，周涨幅0.08%；高收益指数最新价报141.8303，周跌幅1.47%。上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.27%，投资级回报指数最新价报210.1504，周涨幅0.001%；高收益回报指数最新价报212.9147，周跌幅2.19%。美债收益率走势震荡：截至6月23日，2年期美国国债收益率较上周上行2.71bps，报4.7412%；10年期国债收益率下行2.66bps，报3.7347%。宏观要闻：美国至6月17日当周初请失业金人数26.4万人，高于预期；美国6月Markit制造业PMI初值46.3，低于预期；美联储戴利：今年再加息两次是“非常合理”的预测；美国5月新屋开工总数年化为163.1万户，创2022年4月以来新高；欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，低于预期；英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，为连续第13次加息；端午假期全国国内旅游出游人次按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；债券注册制改革全面落地；今年前五个月，我国企业承接服务外包合同额同比增12.3%；截至5月底，全国累计发电装机容量同比增10.3%；1-5月我国电信业务收入同比增6.8%；5月快递业务量同比增18.9%；中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》。 2中资美元债周报1.一级市场受端午假期影响，上周中资美元债一级市场仅发行1只债券，即义乌国资运营公司发行3年期、4亿美元高级可持续债券，息票率5.70%。表1：上周新发中资美元债债券代码发行公司发行额（百万美元）息票%定价日期评级到期年限彭博二级行业穆迪标普惠誉ZJ046361Corp义乌市国有资本运营有限公司4005.72023/6/21Baa3BBB3.0城投资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.二级市场2.1中资美元债指数表现上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.14%，新兴市场美元债指数上涨0.29%。中资美元债投资级指数最新价报173.2697，周涨幅0.08%；中资美元债高收益指数最新价报141.8303，周跌幅1.47%。图1：中资美元债收益与其他市场比较资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 3中资美元债周报图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.27%，最新价报216.3718；中资美元债投资级回报指数最新价报210.1504，周涨幅0.001%；中资美元债高收益回报指数最新价报212.9147，周跌幅2.19%。图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 4中资美元债周报2.2中资美元债各行业表现行业方面，必需消费、通讯板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。必需消费板块主要受H&H国际控股、温氏股份等名字上涨的影响，收益率下行4.2bps；通讯板块主要受鹏博士投资控股香港有限公司等名字上涨的影响，收益率下行0.4bps。地产板块主要受阳光城嘉世国际有限公司、时代中国控股等名字下跌的影响，收益率上行129548.6bps；非必需消费板块主要受理想汽车、财星BVI有限公司等名字下跌的影响，收益率上行94.6bps。表2：中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率（%）1周变动（bps）1月变动（bps）医疗保健8.727.4-488.5必需消费6.95-4.2-19.7工业11.4622.3100.1材料6.171.8-8.5金融1076.1368469.75956.8-房地产2521.09129548.611554.7科技17.5613.9-26.0非必需消费7.3594.6-108.5政府4.673.617.4公用事业5.80-0.323.1通讯6.49-0.4-0.2能源5.863.112.4资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.3中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行1.0bps；BBB等级周收益率上行8.8bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行约4.4bps；B等级收益率上行约303.8bps；无评级名字收益率上行2768.6bps。表3：中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率（%）1周变动（bps）1个月变动（bps）A+至A-5.301.015.8BBB+至BBB-6.278.820.1BB+至BB-8.894.4-75.2B+至B-69.85303.8-1051.5CCC+至CCC-72.6424.5460.6 5中资美元债周报DD+至NR1193.5577430.24709.8无评级291.452768.67116.7资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理2.4上周债券市场热点事件宝龙地产控股：对3笔美元票据提出交换要约，对5笔美元票据提出同意征求以修订条款宝龙地产控股有限公司在港交所发布公告称，对3笔美元票据提出交换要约，对3笔票据提出同意征求和对2笔票据提出同时同意征求。金科股份：未能按期足额兑付“20金科地产MTN002”本息6月25日，金科股份公告称，公司2020年度第二期中期票据(简称“20金科地产MTN002”)应于2023年5月25日分期兑付本金0.5亿元及该部分本金自2022年8月25日(含)至2023年5月25日(不含)期间对应利息。截止公告日，公司未能按期足额兑付上述本息，且关于该笔债券展期的持有人会议仍在表决过程中。2.5上周中资美元债评级调整表4：上周中资美元债评级调整公司名称调整发生日期评级类型目前评级上次评级机构评级调整的原因新奥能源06/21/2023评级展望POSSTABLE惠誉正面展望反映出，在2022年实现盈利后，公司的财务状况有所加强，并且在中期内，基于内生业务增长和正向自由现金流，而非液化天然气(LNG)的进一步交易利润，公司将保持持续的去杠杆化趋势。下行风险主要来自经济疲软导致的企业表现不佳。嘉兴市城市发展投资集团有限公司06/20/2023发行人外币评级Baa2Baa3穆迪评级上调反映了嘉城集团作为承接嘉兴市城市更新项目的主要平台，其战略重要性有所提升，这提高了嘉兴市政府提供支持的意愿。公司稳健的融资渠道也支持了其信用状况。长期评级Baa2评级展望STABLEPOS资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 6中资美元债周报3.宏观数据追踪截至6月23日，美国国债到期收益率情况如下：1年期（T1）：5.229%，较上周上行1.59bps；2年期（T2）：4.7412%，较上周上行2.71bps；5年期（T5）：3.991%，较上周上行0.82bps；10年期（T10）：3.7347%，较上周下行2.66bps。图4：美国国债到期收益率（%）资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理截至6月23日，Libor-OIS利差为30.95bps，较上周五走阔2.05bps。图5：Libor-OIS3m表现资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 7中资美元债周报4.宏观要闻美国至6月17日当周初请失业金人数26.4万人，高于预期：美国至6月17日当周初请失业金人数26.4万人，为2021年10月30日当周以来新高，预期26万人，前值26.2万人。美国6月Markit制造业PMI初值46.3，低于预期：美国6月Markit制造业PMI初值46.3，预期48.5，前值48.4；美国6月Markit服务业PMI初值54.1，预期54，前值54.9。美联储戴利：今年再加息两次是“非常合理”的预测：美联储戴利表示，今年再加息两次是“非常合理”的预测；但再加息两次只是一种预测，我们还不确定；目前过度宽松和过度紧缩的风险“大致平衡”；我们对潜在的额外紧缩保持警惕，这是减缓加息步伐的又一个充分理由。美国5月新屋开工总数年化为163.1万户，创2022年4月以来新高：美国5月新屋开工总数年化为163.1万户，创2022年4月以来新高，预期140万户，前值修正至134万户；营建许可总数149.1万户，预期142.3万户，前值修正至141.7万户。欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，低于预期：欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，预期44.8，前值44.8。欧元区6月综合PMI初值50.3，预期52.5，前值52.8。欧元区6月服务业PMI初值52.4，预期54.5，前值55.1。英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，为连续第13次加息：英国央行宣布将指标利率从4.50%上调至5.00%，市场预估为4.75%，为连续第13次加息。为2008年9月以来最高水平。英国央行预计第二季度GDP持平，与5月预期一致；通胀率料在2023年大幅下降端午假期全国国内旅游出游人次按可比口径恢复至2019年同期的112.8%：文旅部发布数据显示，端午节假期，全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。 8中资美元债周报债券注册制改革全面落地：证监会发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》以及《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》。对深化债券注册制改革作出系统性制度安排，包括强化以偿债能力为重点的信息披露要求、强化债券存续期管理、防范高杠杆过度融资、实施发行人分类监管等。明确主承销商应构建以发行人质量为导向的尽职调查体系，要求不得承诺发行价格或利率，不得将发行价格或利率与承销费用挂钩，强化投资者适当性管理。今年前五个月，我国企业承接服务外包合同额同比增12.3%：商务部公布数据显示，今年前五个月，我国企业承接服务外包合同额8159亿元人民币，执行额5504亿元，同比分别增长12.3%和18%。截至5月底，全国累计发电装机容量同比增10.3%：国家能源局发布数据显示，截至5月底，全国累计发电装机容量约26.7亿千瓦，同比增长10.3%。其中，太阳能发电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长38.4%；风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.7%。1-5月我国电信业务收入同比增6.8%：据工信部，1-5月份，我国电信业务收入累计完成7125亿元，同比增长6.8%。截至5月末，5G基站总数达284.4万个，占移动基站总数的25.3%。5月快递业务量同比增18.9%：国家邮政局公布，5月份，快递业务量完成109.9亿件，同比增长18.9%；快递业务收入完成982.3亿元，同比增长12.6%。电池级碳酸锂价格继续持稳：上海有色网最新报价显示，6月19日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）价格持平报31.4万元/吨，近5日累计涨1000元；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）价格持平报30.25万元/吨，近5日累计涨6500元。中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》：中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》指出，2023年白酒