1 / 14 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年5月26日星期五 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日因市场预期美国债务上限问题将要解决，铜价出现大幅反弹，收复8000美元。现货端，今日lme 铜库存增加775吨，境外铜库存仍然维持垒库趋势。国内方面，今日现货升水反弹至215元/吨，本周由于铜价下跌原因，废铜量减少，下游逢低备库的积极性很高，进口窗口打开，保税区铜流入国内增多，本周保税区铜库存下降2.41万吨，铜社会库存下降0.43万吨。价格端来看，铜价反弹的驱动主要来自于宏观预期的缓解，空头需注意阶段性反弹的风险，反弹的目标位在8100-8300之间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 宏观市场情绪的企稳是今日市场反弹的主要驱动，结合近期现货市场补库带动的带动下价格大幅反弹；宏观方面，美国债务上限的谈判据共和党反馈以接近达成，还剩几个细节，市场恐慌情绪缓解，此外今日市场流传国内有刺激政策的传闻，虽尚未被证实，但连续下跌后空头主动获利了结，带动市场价格大幅反弹；产业基本面方面，在西南地区复产产量7月份释放之前，库存仍将维持去化，甚至降至50万吨下方，成为正套的驱动力量以及下跌趋势中的多头力量，价格下跌后现货市场成交改善，补库氛围转好；交易策略方面，宏观情绪企稳反弹，电解铝由于当下基本面较为坚挺，综合反弹力度较大，主力合约突破万八压力位之后下跌趋势被破坏，或将再度陷入震荡市，空头需谨防阶段性反弹风险，正套头寸可择机再度入场（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日锌价大幅反弹，主要在于宏观情绪阶段性好转，美国债务上限的谈判据共和党反研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 馈以接近达成，还剩几个细节，市场恐慌情绪缓解，此外今日市场流传国内有刺激政策的传闻，虽尚未被证实，但连续下跌后空头主动获利了结；产业方面，目前国内精炼锌冶炼企业检修数量较少，硫酸胀库现象尚不普遍，所以暂时无法带来利多的支撑；但是利润方面，伴随锌价大跌，外购国产矿的冶炼厂利润被压缩至极低，采购进口矿的冶炼厂利润主要来自于进口窗口的价差，但是国产矿山利润平均水平盘面几乎打没；本周现货市场逢低采购，前期补库较为积极；交易策略方面，产业利润被大幅压缩后，进一步下跌空间有限，已有空单建议止盈等待反弹后再度入场（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅近期维持弱势，消费淡季市场整体冷清，但是价格下跌后现货采购氛围略有好转，而废旧电瓶供应偏紧，进一步压缩再生铅企业利润，对市场价格形成支撑；现货市场方面，原生铅下游电池厂早间入市询价积极性稍有改善，逢低接货补库刚需，早间散单成交量小增；再生铅下游电池厂接货意愿也未有改善，刚需补库为主，再生炼企精铅出货平平；废旧电瓶，冶炼厂原料到货不足，价格较为坚挺；交易策略方面，目前维持供需紧平衡的状态，成本支撑较强，库存水平较低，但下游电池环节需求疲软，开工一般，目前冶炼厂硫酸胀库情况会抑制再生铅厂开工，整体仍呈现震荡整理的走势，维持高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍今日增仓上行。宏观层面，美国债务上限有望周末达成，提振市场情绪。产业方面，硫酸镍价格继续持稳，下游观望情绪浓厚。不锈钢价格和镍共振上涨，市场氛围好转。现货方面临近月末，贸易商出货意愿较强，升水环比下调600。短线近月合约受低库存低仓单高持仓影响，月底前较为强势，但远月仍处空头趋势。建议高位空单继续持有，新空反弹后入场。 不锈钢价格连续两个交易日走强。终端需求接近淡季，承接能力有限，但供应端依然有大户在控货挺价，导致不锈钢盘面拉涨。原料价格因钢厂仍有增产意愿，且流通货源受限，价格保持坚挺，钢厂利润进一步压缩。现货市场临近月末贸易商面临换现压力，价格虽然有小幅普涨，但出货较为灵活。目前盘面又开始贴成本运行，6月如果能增产，成品价格压力将更大。短期价格走势震荡偏强，但仍未脱离前期构建的宽幅震 3 / 14 银河有色 有色研发报告 荡区间，建议观望为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日市场预期美国债务上限问题将要解决，有色板块整体出现反弹行情。基本面方面，目前锡市场供需两弱，原料端供应紧张，一季度全球锡矿产量同比下滑9.3%，二季度锡矿供应仍然处于下滑趋势，5月20日缅甸佤邦下发了《关于执行“暂停一切矿产资源开采”的通知》文件，缅甸是我国最大的锡矿进口来源国，2022年我国锡矿供应总量中约有32%来自于缅甸，如果缅甸停止开采的消息属实，将导致锡精矿更加紧张。最近精锡冶炼厂开工率也出现了小幅下降，不过下降幅度不大，冶炼厂表示可能会继续收紧产量，精锡产量难以出现增量。精锡消费不好，主要是由于电子消费不佳，导致整个产业消费不好，上周SMM社会库存增加13吨，仍然在延续垒库趋势。价格方面，宏观情绪缓解，有色金属整体反弹，锡有供应端干扰风险，锡价有阶段性反弹的趋势。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜5月26日5月25日5月24日5月23日5月22日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）215170145220225175165天津现货升贴水(元/吨）8040404050220220广东现货升贴水（元/吨）205190210190190190155沪铜当月-3个月（元/吨）-160400360330280-390-390精废价差（元/吨）899899839921884338-269上海仓单（美元/吨）37.5037.5035.0035.0030.0013.0012.00LME铜升贴水(0-3)（美元/吨）-47.75-49.75-66.26-65.97-50.50-17.45-23.75沪伦比值8.038.058.028.017.980.140.21进口现货盈亏（元/吨）25.56358.26214.81309.90300.79-11.45264.88进口期货盈亏（元/吨）-358.42-131.05-295.50-179.03-38.47-551.80-196.99LME铜库存（吨）969509695096675950259225020325.0032400.00COMEX铜库存（短吨）277092770927647276472764762.0062.00上期所仓单（吨）/44855451564545645958// 4 / 14 银河有色 有色研发报告 5月26日5月25日5月24日5月23日5月22日较上周末较上月末长江现货价格1816018100180801836018360-370-320对当月升贴水120130130140140-20140月差（当月-3个月，10：15分）600645475345350230520电解铝利润（山东自备电估算）3791.733729.813509.443668.363596.353.78329.29LME Cash-3M13.7513.756.18-24.40-10.257.251.75沪伦比值7.857.827.887.907.88-0.07-0.07进口现货盈亏（元/吨）-789.72-681.57-465.08-626.64-701.36-79.32-154.10动煤秦岛（5500大卡）895895930950960-70-103国产氧化铝指数28612862286328672875-14-34澳洲氧化铝FOB3403403403403400-13预焙阳极山东价格452545254525452545250.00.0佛山型材白料废铝1570015600156001580015800-20050精废价差24602500248025602560-170-370下游价格佛山铝棒加工费（元/吨）33031029028028030-40SMM铝锭社会库存（万吨）65.765.766.966.966.9-4.9-19.6SMM铝棒社会库存（万吨）14.1314.1314.8614.8614.86-2.07-0.07LME铝库存（吨）5754755754755756755758755550002027510175上期所仓单/82052838328723791493//铝价格价差内外比值原料价格库存数据 锌5月26日5月25日5月24日5月23日5月22日较上周末较上月末上海现货价格#01930019570197302055020600-1510-2100广州现货价格#01938019630197502057020600-1430-2010天津现货价格#01921019480196402045020500-1500-2120上海基差（对当月）190190195185190090期货月差（当月-三个月）360385395425445-70-25上海premium（美元/吨）140808080806060LME升贴水(C-3M)-13.00-13.00-7.75-5.00-5.50-10.50-16.00沪伦比值8.478.488.528.478.42-0.020.38进口现货盈亏（元/吨）-179.88-131.59-73.58-79.55-120.14-195.75401.09国产矿TC（元/金属吨）4850485048504850485000进口TC（美元/干吨）1951951951951950-5国产锌精矿冶炼利润（元/吨）190.67190.67214.67337.67345.92-211.61-401.56进口锌精矿冶炼利润（元/吨）2036.822036.821629.822068.691672.77567.36866.28国内三地库存9.2210.3410.3410.3410.34-1.45-1.20LME锌库存（吨）63450634504540045775462751647510475上期所仓单/5393601880549536// 镍5月26日5月25日5月24日5月23日5月22日较上周末较上月末镍现货价（元/吨）1754001758001731001760001738503800-17100俄镍升贴水6900750075007250725004650金川镍升贴水1005010650111501075010750-16006300沪镍次月-当月#VALUE!-7790-5650-5160-4650#VALUE!#VALUE!LME镍升贴水（0-3M）-174.50-174.50-51.00-209.00-140.00-67.50-166.00沪伦比值8.298.288.248.238.240.090.34进口现货盈亏（元/吨）3473.754127.303148.462717.773447.3916013850进口期货盈亏（元/吨）-5075.56-4183.54-6281.18-6634.06-5071.2213253498LME镍库存（吨）3891638916390603906039078/-1002.00上期所仓单171177243296324-153-706 5 / 14 银河有色 有色研发报告 5月26日5月25日5月24日5月23日5月22日较上周末较上月末1#铅锭现货均价SMM1510015100151251515015200-75-50再生铅现货均价PB≥98.51477514775148001482514875-75-75原生铅再生铅