固定收益每日市场更新

固定收益信用评 论 2023年3月30 CMBI信用评论 固定收益市场每日的更新固定收益部市场日报 今天上午市场情绪乐观。亚洲IG整体收紧，新发行KOMRMR'28收紧5个基点，TMT和T2银行收窄5-10个基点。HRINTH反弹了2-4分。AT1上涨0.25-1点。SINOCEs昨天反弹了5.5-12.5点，但在Perp息票支付掉头后，今天早上回落了3-5点。 中国南方城市：以低于预期的成本获得大于预期的贷款。我们看到CSCHCN上涨10-15个点，并保持买入。CSCHCN在消息发布后上涨1.5至2.5点。见下文。 SUNAC：回顾投资者电话重组计划和业务更新。SUNAC在昨天宣布重组计划后下跌0.5至 1.25，今天上午下跌-0.25至+0.25pt。见下文。 交易部门的评论交易台市场观点 昨天，亚洲IG市场走强。友邦保险定价为2033年到期的6亿美元4.95%债券，利率为T+145 ，收益率为4.995%。新的AIA33在银行买盘中开盘收窄15个基点，但回落至收于T+135（仍比RO收紧约10个基点）。新的HYNMTR开盘收窄2-5个基点，但利差回撤了下午时段的紧缩，收盘价较上次收盘价扩大5个基点不变。像浩华这样的中国国有企业没有变化。BABA重组后，TMT的利差明显收窄。在阿里巴巴强劲的股票表现之后，BABA收紧了10个基点。TENCNT也收紧了2-8个基点。金融股的买入情况有所好转。T2银行收紧5-10个基点。在香港空间，HKAA收紧2个基点，而BNKEA27s表现仍然疲软。在新加坡板块，大银银行/华侨银行32指数收紧10个基点。中国房地产空间强劲。据媒体报道，远洋以6亿美元中策6.876美元偿还延期票息，中年上涨5.5-12.5点。液化天然气 交易价格上涨0.5-1个基点（收紧10-30个基点）。COGARD/FUTLAN/FTLNHD的交易价格上涨1.5-4.5点。CSCHCN在整个曲线上上涨了1.5-2.5点。然而，GRNLGR24-26下降了2.5-7.5个百分点，CIFIHG/AGILEs下降了0.5-1个百分点。工业基本稳定。MGMCHIs/SANLTDs等澳门博彩公司股价上涨0.5-2个百分点。在印度，VEDLN上涨1-2.5点，此前有消息称FarallonCapital可能提供12.5亿美元的贷款。AZUPOE保持不变，低0.5个百分点。印尼名称MEDCIJ上涨0.5-1.5点。 在LGFV/Perp/AsiaAT1领域，市场在接近季度末时相当繁忙。我们看到23-26年代债券的LGFV活跃的双向流动，因为从中国RM购买吸收了市场上的松散债券，偶尔抛售AM/PB再平衡。在AT1中，中文名称上涨0.125-0.25pt，流量仍集中在四大银行名称上。BCHINA/BOCHKL的perps上涨0.125pt。然而，perps是 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 格伦•柯CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,注册会计师吳蒨瑩 (852)39000801 杰里王王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 从国有企业和非国有企业名称的AM/PB中提供更好的服务。我们还看到了CTIH的松散债券 6.4Perp被很好地吸收，债券在102活跃交易，支撑持续存在。 最后交易日最大的推动者 表现最好 价格 改变 顶级公司 价格 改变 SINOCE6.876补 38.5 12.7 GRNLGR57/807/03/26 36.2 -7.6 SINOCE607/30/24 73.3 12.3 GRNLGR63/409/26/25 38.2 -3.9 SINOCE31/405/05/26 55.9 10.2 4.45CIFIHG08/17/26 21.2 -0.8 SINOCE43/408/05/29 45.6 9.2 敏捷51/205/17/26 43.5 -0.7 SINOCE43/401/14/30 44.4 7.7 5.6GRNLGR11/13/24 44.6 -0.7 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏–美国股市昨日反弹，标准普尔（+1.42%）、道琼斯（+1.00%）和纳斯达克（+1.79%）主要受到科技股反弹的推动。投资者对银行业的担忧逐渐缓解，区域性银行也出现反弹。美国国债收益率昨日小幅走高，收益率曲线熊市趋平，2/5/10/30收益率分别达到4.08%/3.67%/3.57%/3.78%。 桌子分析师评论分析员市场观点 华南城：以低于预期的成本获得大于预期的贷款 华南城最终完成了3年期在岸银团贷款，贷款规模和融资成本均出现意外上行。境内贷款规模扩大至人民币60亿元，融资成本为4.7%（1年期SHIB+1.05%）。23年2月23日，我们在日报上讨论，华南城即将完成至少30亿元人民币的境内3年期银团贷款，预计融资成本为5.5-6%。年初至今，CSCHCN'24仍高出12-18点，尽管最近在市场调整过程中回落了6-10点。我们认为华南城是该行业的幸存者之一，因为SZCDG表现出提供财务和其他支持的意愿和能力。中交汇的中低价为80，年初至今的交易价格为23-26%，我们认为中交汇24的短线表现良好。在我们看来，公平债券价格应该是90的中高位，这意味着即使我们假设保守收益率为10-12% ，也有10-15个点的上行空间。我们还认为CSCHCN的24年收益率回升交易高于高线城市的LGFV（年初至今为5-6%）。我们维持在CSCHCN上的买入。 银团贷款由中国银行、建行、交银银行和中国工商银行牵头。其他银团银行包括江苏银行、上海浦东发展银行、中信银行、平安银行、杭州银行、中国民生银行和中国光大银行。圆满的结束，折射出深圳市政府的大力支持。如前所述，深圳市地方金融监管局已与银行就贷款条款进行了协调。更重要的是，我们认为，这些贷款的达成将使华南城的资金渠道和融资成本“正常化”。 根据我们与中国南方城的讨论，新的60亿元银团贷款将优先用于为更昂贵的贷款再融资，例如来自AMC的40亿元人民币和利息支付。部分新贷款可用于赎回离岸债务。我们估计，考虑到其AMC贷款利率超过10%，节省的利息支出将在300-350mn人民币之间 。华南城22财年利息支出总额为30亿元人民币。 另外，SZCDG向西安华南城注资50亿元的股权正在按计划进行。23年3月，公司完成首期20亿元股权注资。最后一期30亿元人民币将于5月/6月23日注入。回顾股权注入是在西安华南市层面，但是，用途 募集资金包括偿还关联方贷款28.6亿元。这意味着，股权注入完成后，华南城将能够向控股层面的28.6亿元上行现金。 融创：投资者电话重组计划回顾及业务更新 融创昨晚就重组计划举行了投资者电话会议，并提供了业务计划的最新情况。电话会议的主要内容： 1.它已于2022年底完成在岸重组，AHG已签署离岸RSA。它正在积极致力于发布22财年审计报告和股票恢复。融创认为，这四个是恢复正常运营的关键里程碑; 2.与AMC合作，募集资金，盘活上海东仔渡、武汉桃花园等优质项目，总金额超过200亿元。还有其他项目合作正在进行中; 3.大多数项目级贷款仍然是最新的，特别是那些与强大的合资伙伴合作的项目; 4.为确保送货上门，它一直在向银行申请专项资金，并获得了首批资金110亿元人民币。对于第二批，许多现有项目获得了批准; 5.1-2月23日的合同销售额超出了公司的预期。它预计房地产市场将继续改善，并将在复苏窗口期间增加房地产供应，特别是在2H23; 6.它计划退出部分城市，专注于具有比较优势的核心城市。它还将改善公司结构，将业务区域从7个增加到10个，并减少报告层 ，以便进行更有效的管理监督。 融创表示，102亿美元的境外重组计划将为公司提供喘息空间，其中10亿美元转换为CB，并保留2-9年的期限，加上可选的股权成分。它还强调，它不会以不良价格处置核心资产，因为这些资产是未来复苏的关键。该公司认为，政府推出的政策有利于经济增长和房地产市场。它正试图借助有利的政府政策，改善的市场沉淀，银行融资，与AMC的合作以及稳定的管理团队恢复正常。根据国家统计局的数据，1-2月23日全国商品住宅销售同比转为+3.5%，这是自12月21日以来首次出现正同比变化。SUNAC在昨天宣布重组计划后下跌0.5至1.25，今天上午下跌-0.25至+0.25pt。 海外亚洲新问题(价格) 发行人/担保人大小(美元mn)男高音券收益率 韩国矿山修复和矿产资源Gorp 问题等级 (M/S/F) 500年5yr5.375%t185a1/——/ 海外亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币大小(mn)美元男高音定价 发行评级(M/S /F) 北方之星美元-10年T300baa3/BBB-/BBB- 新闻和市场的颜色 在岸一级债券方面，昨日共发行66只信用债券，金额达550亿元人民币。截至本月迄今，共发行信用债券2306只，募集资金总额21，670亿元人民币，同比增长28.3% (ADIEN)阿达尼集团宣布已完成偿还21.5亿美元的股票支持债务并释放相应股份 (敏捷)据媒体报道，雅居乐正在与原等值42亿港元的6月24日到期贷款进行谈判，以延长到期期限，并提供更高的保证金 (CIFIHG)媒体报道称，CIFI正在等待监管部门批准启动整体境内债券重组流程 (FOSUNI)复星22财年营收增长8.7%至255亿美元，利润下降73%至6.68亿美元;媒体报道称，复星将南京南港股权出售给沙钢或将失败，因为交易吸引了包括中信泰富特钢在内的竞争性竞标者 (HRINTH)中国华融营收下降45%至54.2亿美元，22财年亏损40亿美元 (SHUION)瑞安房地产获上海证券交易所批准44.01亿元人民币ABS发行 (SINOCE)媒体报道称，远洋每半年派发6亿美元;它正在与现有贷方就6月到期的原价801.16百万美元银团贷款的再融资进行早期谈判 (VEDLN)据媒体报道，韦丹塔资源公司已转向特殊情况基金法拉隆资本，以获得潜在的12.5亿美元贷款，因为其锌融资谈判陷入僵局 招商银行国际全球市场有限 固定收益部门 电话:85237618867/85236576291 招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（招商银行之全资附属公司）之全资附属公司 作者认证 对本研究报告内容负主要责任的作者全部或部分证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点;（2）他或她的报酬的任何部分都与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者或其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发出的操守准则）（1）均未于本报告刊发日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，并非保证，并可能因其对相关资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM的客户和/或其向其分发信息的关联公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载资料而招致的任何直接或间接损失、损害或