宏观经济专题报告：湖北经济分析报告

湖北省作为中部大省，综合经济实力居全国中上，人均GDP高于全国平均水平，三大产业协调发展。近年来，湖北大力发展战略新兴产业，制造业投资加快，同时提出在2025年打造新一代信息技术、汽车制造、现代化工及能源、大健康、现代农产品五个万亿级支柱产业的目标。尤其是在光电子信息领域，湖北已形成产业集群，成为拉动其外贸增长的动力。但也要看到湖北省发展存在的一些问题，如民营经济占比相对较低，人口向外流失，老龄化程度高于全国，土地依赖度相对较高，财政自给率低，对中央的财政依赖度相对较高。 我们认为湖北省有较强的经济基础和产业集群，乘数字经济之东风，有望在十四五期间实现经济高质量增长，同时加力改革，鼓励民营经济发展，有效控制对土地财政和中央转移支付的依赖，成为“中部崛起”的重要战略支点。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；统计数据与实际数据有偏差；国企改革不及预期；信用事件集中爆发。 湖北省地理位置优越，有“九省通衢”之誉，“千湖之省”之称，综合经济实力居全国中上，光电子产业，汽车产业为传统优势产业。2022年经济总量达到5.4万亿元，排全国第七位，在华中地区仅次于人口大省河南。近十年湖北经济增速快于全国，2012年-2022年平均经济增速达9.2%，高于全国水平（8.4%）；而从人均生产总值来看，2022年湖北省人均GDP为9.22万元，在全国31省市中排名第九位，高于8.57万元的全国人均GDP水平。 2020年湖北面临疫情冲击，消费、投资、净出口均产生不同程度下滑，经济增速从2019年的7.5%下跌至-5%。2020-2021两年湖北平均经济增速为3.9%，低于全国同期（5.3%）。2022年湖北增长4.3%，快于全国1.3个百分点，体现出后疫情时期湖北经济的较强韧性。 图1：湖北省GDP规模和增速 图2：湖北省与全国GDP增速（%） 1.经济增长韧性较强，新兴产业拉动发展 经济数据方面，我们主要从生产、需求（投资、消费、出口）以及人口等方面进行梳理。 1.1生产端看，第二产业增速快，着力打造产业集群 2022年湖北省三次产业占比为9.3：39.5：51.2，以二三产业为主，与全国三次产业比重的7.3：39.9：52.8相比，湖北省第一产业占比高于全国。 图3：近10年湖北省GDP三次产业结构变化 第一产业稳步发展，居全国前列，水稻棉花玉米为其主要经济作物。湖北省中南部的汉江平原地势低平，降水丰富，是我国重要的粮食产区。2022年湖北第一产业增加值为4986.72亿元，同比增长3.8%，第一产业增加值超过湖南，首次实现“由六进五”。具体来看，湖北2022年粮食总产量（水稻、小麦、玉米等）达2741.15万吨，连续十年保持在2500万吨以上，棉花产量10.3万吨，居全国第四。 湖北第二产业增速快，加快发展现代化工业体系尤其是高新技术产业。2022年湖北省第二产业增加值达21240.6亿元，同比增长6.6%，其中规模以上工业增加值比上年增长7.0%，远高于全国3.6%的增速。其中装备制造业、汽车制造业贡献较大，分别占比31.2%/11.6%。 湖北着力打造产业集群，在2021年省委十一届九次全会上提出构建“51020”现代产业体系。即5个万亿级支柱产业、10个五千亿级优势产业、20个千亿级特色产业集群。其中，将新一代信息技术（光芯屏端网）、汽车制造、现代化工及能源、大健康、现代农产品加工确定为“5个万亿级支柱产业”，到2025年，5大支柱产业营业收入均要突破1万亿元。 图4：2021年湖北省工业重点产业增速 图5：湖北规模以上工业增加值当月同比和全国对比 光电子信息产业是湖北重要支柱产业之一，也是“十四五”期间湖北武汉重点发展的战略性新兴产业。湖北省经信厅数据显示，2022年湖北战略性新兴产业营业收入突破万亿元，其中电子信息产业达6348亿元。截至2021年底，光谷“光芯屏端网”产业规模达6000亿元。其中光纤光缆国内市场占有率超过60%，集群汇聚长飞光纤、烽火科技、光迅科技等龙头企业及100多家光通信生产企业。在新型显示领域，武汉汇集了京东方、天马微电子、华星光电三大国产面板巨头。同时，依托光电子信息产业优势，湖北将大力发展数字经济，2022年9月《湖北数字经济强省三年行动计划（2022-2024年）》提出到“十四五”末，数字经济核心产业增加值力争达到7000亿元，占GDP的比重超过12%，规模以上工业企业关键工序数控化率超过60%，在光电子信息领域打造具有国际竞争力的标志性产业链和数字产业集群。 汽车产业是湖北传统优势产业，历经五十余年发展，湖北已沿汉江流域形成了“武汉——襄阳——十堰——随州”汽车产业带，已完成了东风、上汽、广汽的全面布局。2022年，湖北汽车制造业规模以上工业增加值同比增速11.6%，高于全国同期增速（6.3%）。 湖北新能源汽车增速较快。中航锂电、宁德时代、亿纬锂能和比亚迪等动力电池巨头纷纷在鄂布局投资，“十四五”规划产能达到350GWh2022。年全年生产新能源车29.3万辆，同比增长98%，近两年持续高于全国水平。根据2023年初印发的《湖北省突破性发展新能源与智能网联汽车产业三年行动方案（2022—2024年）》），到2024年，湖北全省新能源汽车产业产值力争突破3000亿元。 湖北省优良的工业基础与产业基地孕育出了一大批优秀的制造业企业，涵盖计算机通信、电气机械、医药等多个行业，为湖北省产业发展注入增长新动能。 表1：注册地为湖北的部分上市公司（按市值排序，市值截至2023年3月6日） 湖北省第三产业占GDP比重基本呈现逐年上升趋势。从2013年的40.2%升至2022年的51.2%，其中2021年达到高点52.8%。具体来看，房地产业、批发零售业、金融业分别占据湖北省第三产业的前三位，2021年分别为16.48%/13.17%/4.43%。其中，房地产在第三产业中占比逐年升高且快于全国。从2010-2021，湖北房地产占第三产业比值从11.8%到16.5%，增长4.7个百分点，同期全国房地产占第三产业比值仅增长1.3%。 图6：2021年湖北省第三产业GDP结构 湖北省民营经济有待进一步发展，政府提出加大资金支持。民营经济在湖北经济转型和高质量发展中扮演着重要角色，根据湖北省工商联数据，2021年湖北民营经济增加值为2.68万亿元，同比增长17%，占全省GDP比重为53.7%，低于全国水平。2022年上半年湖北出台《关于进一步支持中小企业和个体工商户纾困发展的若干措施》，明确提出加大资金支持、优化融资服务、缓解成本压力等13个方面举措，为中小企业和个体工商户纾困解难。在缓解融资难融资贵困难方面，出台《关于加强金融助企纾困工作若干措施》，宣布在2022年安排5000亿元以上专项信贷资金支持中小微企业纾困和发展。 图7：各省市民营经济增加值占GDP比重（2021年，山东、北京分别为2020、2019年水平） 表2：近五年湖北经济主要指标与全国对比 1.2需求端看，固定资产投资增速快于全国，消费韧性强，出口规模持续扩大 投资角度看，除2020年受疫情影响外，湖北省固定资产投资增速快于全国，占GDP比重略高于全国。从2010年的0.9万亿元稳步增长至2022年的4.4万亿元，年均增速13.7%，高于全国9.1个百分点。2020年受疫情影响增速转负，2021年疫情影响减弱增速回调至20%，根据湖北省人民政府，2022年1-11月湖北固定资产投资增速居全国第二，中部第一。从占比来看，2013年之前湖北和全国固定资产投资占GDP的比重持平，2013年之后，湖北固定资产投资高增速效果显现，其占GDP比重开始略高于全国。。 图8：湖北省固定资产投资占GDP比重与全国对比 图9：湖北固定资产投资累计同比与全国对比 从固定资产投资结构看，湖北大力发展制造业投资，投资结构不断优化。2022年湖北制造业投资，基础设施投资，房地产开发投资增速分别为23.2%，15.9%和0.8%，分别高于同期全国14.1/4.0/9.2个百分点。截至2021年末，第一/二/三产业投资占全社会固定资产投资比重分别为2.5%，34.9%和62.6%，分别比2016年-0.5/-6.5/+7.0个百分点，第三产业投资占比增加。 图10：湖北省分产业投资增速 制造业投资从具体落地项目来看，2022年中国信科集团智慧光网和数字经济研发制造产业基地项目落地将建成华中最大的数字工厂；三峡东岳庙大数据中心一期，崛起数字经济新引擎；宁德时代邦普一体化新能源产业项目落地湖北宜昌，依托宜昌丰富的磷矿资源，2025年全部投产将为超过400万辆新能源汽车配套电池正极材料；光谷的鼎康生物一期诞生了全球首个符合国际标准的模块化大分子生物制药工厂，二期启动建设仍选择光谷。 房地产投资方面，2015年之前，湖北房地产投资增速高于全国，房地产开发投资额占全国比重从2002年的2.3%到2015年的4.4%。2016年开始湖北房地产去库存效果明显，截至2016年底，湖北省商品房库存平均消化周期8.7个月，较同期下降6个月。2015-2020年湖北房地产开发投资的增速放缓，低于全国增速，2020-2022三年疫情叠加房地产政策调控，全国地产增速均有所放缓，湖北增速高于全国。2020-2022湖北房地产投资平均增速7.2%，高于全国6.7个百分点。2022年9月，武汉市住房保障和房屋管理局在官网发布《武汉市新建商品房预售资金监管办法（征求意见稿）》，通过加强预售资金监管实现“保交楼”目标。意见稿指出“在项目竣工验收之前，交付标准为毛坯的项目监管账户余额不得低于监管额度的5%，交付标准为全装修的项目监管账户余额不得低于监管额度的10%。” 图11：湖北房地产开发投资增速 图12：湖北房地产投资额占全国比重 消费方面看，湖北人均可支配收入低于全国，商品零售增速高于全国。湖北人均可支配收入从2013年的1.6万元增长至2022年的3.3万元，持续低于全国平均值。2022年湖北社零总额2.2万亿元，占全国零售总额的5.0%，同比增长2.8%，高于全国增速（-0.2%）。实际上近十年来，湖北社会消费品零售总额占全国比重处于上升趋势（除2020年），2022年占比首次突破5%，从2012年的2022年复合年均增速达到9.2%，高于全国（7.8%）。一定程度上体现出湖北消费品市场保持良好恢复能力。 从消费结构来看，线上消费占比低，与民生紧密相关的日用品类表现好，消费升级有待加速。2022年湖北线上消费占比18%，远低于全国（27.2%），电商发展仍有空间。限额以上消费品类中，粮油食品、饮料、中西药品分别同比增长8.7%、5.3%、14.2%,高于全国增速9.0/16.7/1.8个百分点，而烟酒、化妆品同比增长-14.9%、-6.1%，低于全国增速17.2/1.6个百分点。值得一提的是，汽车作为湖北的优势产业，2022年汽车消费同样表现较好，同比增长8.3%，高于全国7.6个百分点。 图13：湖北和全国人均可支配收入对比 图14：湖北与全国社会消费品零售总额增速对比 湖北商品房销售面积占全国比重近20年不断增长（除2020年）。房屋平均销售价格近20年低于全国平均，推动了销售面积增长。2013年-2022年，湖北省商品房销售面积复合增长率为6.4%，高于全国同期水平（2.0%），占全国的比重从2003年的3.3%增长至2022年的4.7%。2015年湖北房地产投资放缓后，商品房销售面积滞后一年出现下滑。 图15：湖北与全国近20年商品房销售面积增速 图16：湖北商品房平均价格与全国对比 图17：湖北商品房销售面积占全国比重 我们通过租售比指数（房价指数/房租指数）来刻画租金与房价的比值近20年来的变化，可以看出，2021年湖北租售比明显高于全国平均水平，但仍低于北京上海，说明相比于全国平均水平，湖北房租增速慢于房价涨幅。 图18：部分省份地区租售比指数对比 外贸方面，湖北外贸不断释放增长潜力，出