http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2023年3月16日 蒋飞 0755-83537175 Email:jiangfei@cgws.com 执业证书编号：S1070521080001 李相龙 0755-23820694 Email:lxlong@cgws.com 执业证书编号：S1070522040001 联系人（研究助理）： 仝垚炜 0086-13680337457 Email: tongyaowei@cgws.com 从业证书编号：S1070122040023 联系人（研究助理）： 贺昕煜 0086-13021212875 Email: hexinyu@cgws.com 从业证书编号：S1070122050027 相关报告 《人民币汇率料将兑现我们预期》2022-04-25 《美国消费增速向正常水平回归》2022-04-18 《疫情影响超预期，政策放松再加码》2021-04-11 《中美十年期国债利差继续缩窄》2021-03-28 《宽松货币、地产政策可期》2021-03-21 《稳增长需地产、货币政策发力》2021-03-14 湖北经济分析报告 ——宏观经济专题报告 核心观点 湖北省作为中部大省，综合经济实力居全国中上，人均GDP高于全国平均水平，三大产业协调发展。近年来，湖北大力发展战略新兴产业，制造业投资加快，同时提出在2025年打造新一代信息技术、汽车制造、现代化工及能源、大健康、现代农产品五个万亿级支柱产业的目标。尤其是在光电子信息领域，湖北已形成产业集群，成为拉动其外贸增长的动力。但也要看到湖北省发展存在的一些问题，如民营经济占比相对较低，人口向外流失，老龄化程度高于全国，土地依赖度相对较高，财政自给率低，对中央的财政依赖度相对较高。 我们认为湖北省有较强的经济基础和产业集群，乘数字经济之东风，有望在十四五期间实现经济高质量增长，同时加力改革，鼓励民营经济发展，有效控制对土地财政和中央转移支付的依赖，成为“中部崛起”的重要战略支点。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；统计数据与实际数据有偏差；国企改革不及预期；信用事件集中爆发。 证券研究报告 宏观经济研究 专题报告 分析师 专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 经济增长韧性较强，新兴产业拉动发展 .............................................................................. 5 1.1 生产端看，第二产业增速快，着力打造产业集群 ...................................................... 5 1.2 需求端看，固定资产投资增速快于全国，消费韧性强，出口规模持续扩大 .......... 9 1.3 人口端：湖北省面临人口流失，老龄化水平高于全国 ............................................ 13 1.4 资金端看，企业信贷规模扩张，居民存在一定的储蓄化倾向 ................................ 14 2. 湖北省财政与债务分析 ........................................................................................................ 16 2.1 湖北财政实力相对较弱 ................................................................................................ 16 2.2 财政土地依赖程度相对较高 ........................................................................................ 17 2.3 湖北省隐形债务负担相对较重 .................................................................................... 18 3. 湖北城投融资情况分析 ........................................................................................................ 19 3.1 城投债发行量与净融资额发展较快 ............................................................................ 19 3.2 城投债利率中枢下移，到期规模大 ............................................................................ 20 4. 小结 ........................................................................................................................................ 21 5. 风险提示 ................................................................................................................................ 22 kYaUvXzWnNnNoOqQpOaQdNaQmOrRtRmPfQoOtQfQnMpRaQmNtMvPnNoQwMmPwO 专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：湖北省GDP规模和增速 .................................................................................................. 5 图2：湖北省与全国GDP增速（%） ....................................................................................... 5 图3：近10年湖北省GDP三次产业结构变化 ........................................................................ 6 图4：2021年湖北省工业重点产业增速 .................................................................................. 6 图5：湖北规模以上工业增加值当月同比和全国对比 ........................................................... 6 图6：2021年湖北省第三产业GDP结构 ................................................................................. 8 图7：各省市民营经济增加值占GDP比重（2021年，山东、北京分别为2020、2019年水平） .......................................................................................................................................... 8 图8：湖北省固定资产投资占GDP比重与全国对比 .............................................................. 9 图9：湖北固定资产投资累计同比与全国对比 ....................................................................... 9 图10：湖北省分产业投资增速 ............................................................................................... 10 图11：湖北房地产开发投资增速 ........................................................................................... 10 图12：湖北房地产投资额占全国比重 ................................................................................... 10 图13：湖北和全国人均可支配收入对比 ............................................................................... 11 图14：湖北与全国社会消费品零售总额增速对比 ............................................................... 11 图15：湖北与全国近20年商品房销售面积增速 ................................................................. 11 图16：湖北商品房平均价格与全国对比 ............................................................................... 11 图17：湖北商品房销售面积占全国比重 ............................................................................... 12 图18：部分省份地区租售比指数对比 ................................................................................... 12 图19：湖北近年出口增速与全国对比 ................................................................................... 13 图20：2022年全国31省市人均GDP排名 ........................................................................... 13 图21：湖北与全国人口增速 ................................................................................................... 14 图22：近10年湖北人均GDP与全国人均GDP对比 ........................................................... 14 图23：2010-2020各省常住人口净流入（万人）................................................................. 14 图24：湖北常住人口年龄构成（截至2020年11月）