宏观经济专题报告：河南经济分析报告

河南省作为中原大省，是我国的人口大省、农业大省、经济大省，但人均GDP和收入均低于全国平均水平。近年来在中央政府的大力支持和政策鼓励引导下，尤其是在郑州航空港的带动下，出口规模日益扩大，民营外贸企业对外贸增长的拉动力越来越强，一系列制造业落地河南，助力投资增速持续高于全国。但也要看到河南省发展存在的一些问题，如产业结构仍有升级空间，出口商品附加值较低，房地产市场仍未出清，人口老龄化加深，外来人口吸引力不强，财政自给率相对较低。 我们认为河南省具有较完备的农业发展基础和工业生产体系，及丰富的人力条件，有望在十四五期间实现收入的持续增长，同时有效控制对中央财政的依赖。下一步继续优化民营企业营商环境，有助于推动民营经济高质量发展。 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；提取数据与实际数据有偏差；国企改革不及预期；信用事件集中爆发。 作为中原大省，河南省是我国的人口大省、农业大省、经济大省。2022年，河南省凭借6.13万亿元的经济总量占据全国各省份第五位，占全国的5.0%。2022年河南省人均GDP为6.2万元，居全国第22位，明显低于8.6万元的全国平均水平。 2022年在全国需求收缩、供给冲击、预期转弱的大背景下，河南还面临着暴雨洪水等自然灾害问题，经济发展面临着诸多挑战。而随着河南省高效统筹疫情防控和经济社会发展，精准实施稳经济一揽子政策措施，全年GDP增长3.1%，高于全国增速，体现出河南经济的较强韧性。 图1：近15年河南省GDP规模和增速 图2：河南省与全国GDP增速（%） 1.经济数据分析 经济数据方面，我们主要从生产、需求（投资、消费、出口）以及人口等方面进行梳理。 1.1生产端看，三次产业均衡发展，产业结构不断优化 河南省三次产业占比从2012年的12.4:51.9:35.7变为2022年的9.5:41.5:49.0，逐步接近全国水平（2022年全国为7.3:39.9:52.8）全省产业结构逐步实现由“二三一”到“三二一”转变，三次产业结构持续优化。2022年，河南一/二/三产业增加值分别增长3.39%、8.06%和4.10%。 图3：近10年河南省GDP三次产业结构变化 河南：GDP:第三产业河南：GDP:第一产业 河南：GDP:第二产业 100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 20122013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 河南省是农业大省，是中原粮仓的压舱石、稳定器。2021年，河南对全国第一产业GDP贡献率达到6.76%，河南农林牧渔业产值达10501.20亿元，按可比价格计算同比增长5.47%，河南农林牧渔业总值长期处于全国第二位，仅次于山东。2022年，河南粮食总产量6789.4万吨，连续十年超六千万吨，位居全国第二。其余蔬菜、猪牛羊禽肉产量总产量也均居全国前列。 河南省第二产业体系完备，行业门类齐全。河南省统计局指出，河南拥有41个工业行业大类中的40个，2021年工业增加值突破1.87万亿元，规模总量居全国第5位。从河南省工业发展的整体情况来看，2022年规模以上工业增加值同比增长5.1%，高于全国1.5个百分点，整体保持良好增长态势。依托河南产粮大省的便利，河南省农产品加工业蓬勃发展。河南省委副书记2022年接受采访时提到河南的农产品加工业已经成为了万亿级产业，全国市二分之一的火腿肠、三分之一的方便面、四分之一的馒头、五分之三的汤圆、十分之七的水饺都产自河南。 近年来以农闻名的河南，将制造业作为主攻方向，着力培育战略性新兴产业。2021年末河南省政府印发《河南省“十四五”战略性新兴产业和未来产业发展规划》，提出到2025年，战略性新兴产业综合实力在中西部地区领先，成为引领全省高质量发展的主导力量。《河南省先进制造业集群培育行动方案（2021—2025年）》提出到2025年，河南省要重点培育包括装备制造、绿色食品、电子信息、绿色建材、汽车制造等10个重大先进制造业集群，其中万亿级7个、5000亿级3个，力争形成2—3个世界级先进制造业集群。重点打造30个左右千亿级现代化产业链，先导布局3—5个未来产业链。 河南工业产业结构逐步优化，高附加值产业所占比重逐年上升。2021年河南工业战略性新兴产业、高技术制造业增加值分别同比增长14.2%、20.0%，分别占规模以上工业24.0%、12.0%。2022年战略性新兴产业、高技术制造业增加值占规模以上工业的比重分别进一步提升至25.9%、12.9%。河南省聚焦新一代信息技术、生物技术、新材料、节能环保等优势主导产业，布局量子信息、氢能与储能、类脑智能、未来网络等未来产业，推进河南第二产业向高附加值产业转型。 图4：2021年河南省工业重点产业增速 图5：河南规上工业增加值当月同比和全国对比 表1：注册地为河南的部分上市公司（按市值排序取前15名，市值截至2023年2月14日） 河南省第三产业占GDP比重整体呈上升趋势。河南省服务业增加值从2013年的10290.49亿元逐步上升至2022年的30062.23亿元，年复合增速达12.65%，比全国同期平均水平高2.9个百分点。分行业来看，占据河南省第三产业的前三位是批零业、房地产业、交运仓储和邮政业。其中批发与零售业占GDP比重长期维持在7%以上，略低于全国批发和零售业占GDP比重。河南省经济发展对房地产业的依赖程度不高，其房地产业占GDP比重持续低于全国水平。不过河南房地产业在2015-2018年间发展较快，这4年河南房地产业增加值复合增速达到22.95%，比同期全国房地产业增速高8个百分点。随后受“房住不炒”政策影响，自2018年以来河南房地产业发展速度明显放缓。 2021年，河南房地产业占GDP比重与全国平均水平相当。 图6：2021年河南省第三产业GDP结构 图7：河南房地产占GDP比重与全国对比（现价口径） 河南省民营经济占比与全国水平基本相当。由河南统计年鉴（2022年）中非公有制经济增加值产业分布情况加权粗略计算，2020年，河南省民营经济增加值占全省GDP的58.96%，略低于全国水平。根据河南省市场监督管理局发布的《2021年河南省市场主体发展情况分析报告》，截至2021年年底，河南省实有私营企业225.1万户，占企业总量的91.7%，在市场主体各细分类型中增速最快，是支撑经济发展的中坚力量。2021年河南省百强民营企业总营收首次突破万亿元，达1.18万亿，成为河南经济发展的一支主力军。截至2023年2月14日全省总市值排名前十的上市公司中，民营企业有六家，牧原股份、洛阳铝业等龙头企业均为民营企业。2022年12月20日，河南省召开全省民营经济高质量发展大会，提出要进一步营造大抓民营经济的浓厚氛围，优化民营企业发展环境。 图8：各省市民营经济增加值占GDP比重（2021年，河南、山东为2020年水平，北京为2019年水平） 表2：近五年河南经济主要指标与全国对比 1.2需求端看，固定资产投资比重高，消费升级有待加速，外贸跨越式发展 投资角度看，河南省固定资产投资占GDP比重相对较高。根据统计局公布的数据进行测算，2012年以来河南省固定资产投资占GDP比重逐渐上升，一直高于全国水平且差距越来越大，或反映出河南省经济发展对固定资产投资的依赖程度较大。2011年以来河南规定资产投资增速整体放缓，但绝大多数年份高于全国水平。2022年，河南省固定资产投资同比增长6.7%，比上年提高2.2个百分点，高于同期全国增速1.6个百分点。 图9：河南省固定资产投资占GDP比重与全国对比 图10：河南固定资产投资累计同比与全国对比 投资结构看，河南省工业投资大幅增加，房地产投资下滑。根据河南省统计局，2022年河南工业投资同比增长25.4%，基础设施投资(不含电热气水)增长6.1%，房地产开发投资下降13.7%。 工业投资有力拉动河南投资增资。据河南省工信厅，2022年河南工业投资占全省投资的35.8%，同比提高5.3个百分点。宁德时代洛阳新能源生产基地、比亚迪郑州产业园、双汇第三工业园等大批重点工业项目开工建设，助力工业投资高位运行。其中，制造业投资同比增长29.7%，工业技改投资同比增长34.4%，分别高于全国20.6个、25.3个百分点，均保持高速增长态势。 房地产投资方面，2005年以来，河南省房地产投资增速整体呈现下滑趋势，与全国增速整体趋势一致。2022年河南省房地产开发投资同比-13.7%，降幅明显超过全国水平（-10%）。实际上2021年下半年以来，宏观经济形势变化、行业周期性调整、结构性矛盾和疫情冲击等多重因素叠加，河南省房地产市场出现阶段性困难，地产投资增速明显下滑，保交楼、保民生任务凸显。2022年，河南大力推进“保交楼”工作，设立100亿元房地产纾困基金。河南省房地产竣工面积同比降幅明显收窄，截至2022年12月，河南省房地产竣工面积累计同比为-5.7%，明显高于全国的-15%，河南省“保交楼”成果显著。今年2月河南省住房和城乡建设工作会议指出，2023年河南省将大力开展住房优居行动，明确首批“保交楼”专项借款项目10月底前全部建成交付、第二批年底前交付50%的目标，继续发挥“一楼一策一专班一银行”机制作用。 图11：河南省房地产投资增速 图12：房屋竣工面积同比河南与全国对比 消费方面，近年来河南社会消费品零售额增速略高于全国水平，占全国比重有所上升。 2022年河南城镇居民人均可支配收入为3.85万元，低于全国平均水平（4.93万元），近五年平均增速达到5.45%，也低于全国水平（6.27%）。不过2022年河南社会消费品零售总额2.44万亿元，同比增长0.1%，略高于全国（-0.2%）。 图13：河南和全国城镇居民人均可支配收入对比 河南省商务厅二级巡视员费全发介绍，河南的社会消费品零售总额从2012年的1.08万亿元增至2021年的2.44万亿元，除2020年受疫情影响略有回落外，逐年稳定增长，年均增长9.5%，规模均居全国第5位、中部地区首位，最终消费对GDP的贡献率超过50%。2022年河南社会消费品零售总额26829.87亿元，同比增长0.1%，高于全国增速（-0.2%），占全国零售总额的6.1%。近年来，河南省社会消费品零售总额增速基本都高于全国水平，占全国比重呈现上升趋势，一定程度上显示出河南消费品市场保持良好恢复能力，全省消费品市场韧性良好。 从消费结构看，河南消费升级有待加速。2022年河南粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品分别同比增长12.0%、6.0%、11.0%、4.3%、12.2%，显示出河南对于居民生活和防疫需求相关的生活类和医药类商品供应保障坚实有力。但部分商品销售乏力，化妆品、金银珠宝、汽车消费分别同比-4.8%、-4.3%和-3.0%，消费升级有待加速。 图14：河南社会消费品零售总额占全国比重 图15：河南与全国社会消费品零售总额增速对比 房地产销售方面，河南省近二十年来商品房销售面积占全国比重呈现上升趋势。河南省商品房销售面积从2003年的851.1万平方米增长到2022年的11141万平方米，年均增速为17.7%，远高于全国同期水平（9.7%），销售面积也从占全国的比重也从2.5%上升至8.2%。河南省商品房价格一直低于全国水平，一定程度为河南商品房销售的稳步增长提供保障。2022年河南商品房销售价格为6036元/平方米，远低于全国平均价格（9814元/平方米）。 2003年以来，河南省商品房销售面积与销售额变化趋势基本一致，2003年—2019年呈上升趋势。2020年以来受疫情与房地产市场波动影响，河南省商品房销售面积连续三年同比负增，2022年河南商品房销售量价齐跌，销售面积和销售额分别同比-16.1%和-22.3%，比全国降幅更大。 图16：河南商品房销售 图17：河南商品房销售面积占全国比重 外贸方面，立足郑州航空港经济综合实验区，