1 / 14 银河有色 有色研发报告 .有色金属衍生品日报 2022年11月15日星期二 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜震荡走势，宏观方面，近期要公布国内经济数据，预计数据不佳，市场对经济较为担忧。目前疫情在各地发散，但是石家庄洛阳等地有放松的迹象。虽然市场一直期待放松，但是真的开始放松时，市场对此表现的比较恐慌，有关感冒药、呼吸机、制氧机、血氧仪的购买询问和需求大幅升温。现货端最近海内外都开始垒库，国内消费下降，冶炼厂来上海交仓，今日是沪铜2211合约最后一个交易日，仓单增加市场对供应的担忧缓解。随着大冶等冶炼厂电铜将要出来，加上年底冶炼厂进入冲量状态，供应的情况会好转。国内进口窗口关闭以后，海外铜运往国内的动力不足，注销重新转注册，LME库存回升，LME0-3转为contango。价格方面来看，近期国内外现货端开始走弱，铜价正在5日均线的关键位置，如果下破5日均线，还有下跌空间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价震荡上行，沪铝2212合约涨25元至18925 元/吨；宏观方面，今日公布地产数据，表现较差，地产的弱现实编辑影响力大幅减少，市场已经对此数据疲惫，近期关于房地产的情绪较好，股市连续大涨，市场认为政策底已经展现，静待市场底；疫情方面，全国蔓延的压力仍旧存在，对需求仍然有一定的压力；基本面方面，供应端有所恢复，山东某铝厂减产进度或不及预期；成本方面，煤价进一步下跌，近期跌破1500元/吨，主产区鄂尔多斯疫情缓解，产量逐渐修复，煤价承压，电解铝成本支撑的逻辑趋于减缓；现货成交方面，今日惜售情绪较为明显，佛山地区因升水回落保值商亏损较多，惜售情绪浓郁，华东地区先弱后稳，但是今日有大户集中入场采购现货，叠加惜售情绪导致升水走强，巩义地区市场预期后期集中到货，表现一般；交易策略研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 方面，基本面供需两弱，宏观情绪好转，目前市场部分资金认为11、12月电解铝消费旺季来临，叠加当前低库存，价格预计会维持高位震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌表现强势，沪锌2212合约涨535元至24460元/吨；宏观方面，国宏观方面，今日公布地产数据，表现较差，地产的弱现实编辑影响力大幅减少，市场已经对此数据疲惫，近期关于房地产的情绪较好，股市连续大涨，市场认为政策底已经展现，静待市场底；疫情方面，全国蔓延的压力仍旧存在，对需求仍然有一定的压力；现货成交方面，今日市场成交表现较弱，上海及天津地区维持弱势，佛山地区成交尚可；交易策略方面，目前宏观情绪反复波动，市场交易的重点在于供应端何时能够恢复，高利润、高TC与低库存之间博弈，预计12月份之前基本面支撑偏强，近期月差逐渐收窄，换月后正套的机会逐渐展现（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 经过昨日伦镍异动，今日沪镍走势偏强，沪镍2212合约涨2170至206460元/吨。镍的新能源链条目前维持了供不应求的状态，不锈钢链条则需要关注钢厂利润和生产的情况，钢厂亏损产量可能不及预期。纯镍自身高价抑制下游消费，现货市场出货困难，镍豆与硫酸镍持续倒挂成交清淡。LME库存降至5万吨附近，已是历史低位，国内库存虽然上周小幅增加但绝对水平也在低位。低库存高升水下，短线镍价仍然是偏强走势，目前在19.5-21万之间偏强震荡，若能突破上行则高看一线。 不锈钢期货受美元影响较小，短期受外围市场乐观情绪拉动止跌企稳，不锈钢2212合约收盘涨55至16870元/吨。供应端钢厂利润收缩甚至亏损，可能涉及部分钢厂减产，会倒逼原料端继续松动，印尼镍铁抢出口回流至国内也会缓解供应偏紧的局面。需求端防疫政策优化和金融层面救房地产可能会带来一些乐观预期，同时年底保交楼政策会有一定利好，但这些都是停留在政策层面的预期，整体还需面临内外需共同下滑的淡季。短期外围市场乐观氛围下也不具备足够向下突破的力量，延续区间震荡走势。(以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 3 / 14 银河有色 有色研发报告 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜11月15日11月14日11月11日11月10日11月9日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）50-20-85-40-90-70-125天津现货升贴水(元/吨）-280-440-490-450-45020-170广东现货升贴水（元/吨）7565655045-60-350沪铜当月-3个月（元/吨）94067075013501820-1090-1170精废价差（元/吨）10031972254323291920-872-601上海仓单（美元/吨）102.50107.50134.50139.50144.50-42.00-40.00LME铜升贴水(0-3)（美元/吨）-19.009.4011.009.7512.00-54.00-91.00沪伦比值7.998.008.228.348.32-0.51-0.55进口现货盈亏（元/吨）-484.89-1,073.37-410.64-366.57-359.72-747.51-637.44进口期货盈亏（元/吨）-633.20-905.26-600.38-518.81-430.08-459.36-559.75LME铜库存（吨）8680086800778758002580975-1800.00-19625.00COMEX铜库存（短吨）3563035630359293623036230-899.00-1198.00上期所仓单（吨）616614943332247250062255842960.0036621.00 11月15日11月14日11月11日11月10日11月9日较上周末较上月末长江现货价格187901879018750185501860040930对当月升贴水-60-60-50-30-10-10-30月差（当月-3个月，10：15分）105125135185220-30-140电解铝利润（东部自备电）144.4831.08-69.46-326.16-336.7213.941691.52LME Cash-3M-25.00-25.00-17.75-17.25-15.11-7.25-19.75沪伦比值7.687.727.957.887.82-0.27-0.31进口现货盈亏（元/吨）-1452.28-1480.56-1173.32-1545.10-1584.14-278.95-196.02动煤秦岛（5500大卡）14801500151015201530-30-130国产氧化铝指数27762776277827782780-2-16澳洲氧化铝FOB3113113113113110-5预焙阳极山东价格720072007200720072000.015.0佛山型材白料废铝15300153001530015200152000500精废价差3490349034503350340040430下游价格佛山铝棒加工费（元/吨）43041035043043080-230SMM铝锭社会库存（万吨）55.355.357.657.657.1-2.3-6.0SMM铝棒社会库存（万吨）5.755.755.425.425.490.33-0.16LME铝库存（吨）544025544025549275552600485725-5250-42200上期所仓单59110543595184452689533667266-12851铝价格价差内外比值原料价格库存数据 4 / 14 银河有色 有色研发报告 锌11月15日11月14日11月11日11月10日11月9日较上周末较上月末上海现货价格#02474024360243502425024500390960广州现货价格#024760243902435024350245504101120天津现货价格#02474024370243202422024370420970上海基差（对当月）8080100100220-20-290期货月差（当月-三个月）930775109512801440-165-100上海premium（美元/吨）140808080806060LME升贴水(C-3M)22.5022.5019.7515.5013.502.75-16.00沪伦比值7.908.048.348.468.44-0.44-0.57进口现货盈亏（元/吨）-1665.63-1337.14-818.71-793.46-804.98-846.91-716.46国产矿TC（元/金属吨）490049004900480048000350进口TC（美元/干吨）2602602602652650-5国产锌精矿冶炼利润（元/吨）1151.941151.941147.441032.441049.924.50451.62进口锌精矿冶炼利润（元/吨）1958.871958.872191.803274.033138.77-232.93-1524.55国内三地库存5.235.235.045.015.010.19-1.54LME锌库存（吨）4290042900429754305043625-75-2625上期所仓单602325325100397277-17333 镍11月15日11月14日11月11日11月10日11月9日较上周末较上月末镍现货价（元/吨）20865020320020830020140019710035022500俄镍升贴水20002150210028503150-100650金川镍升贴水36503850355043504900100-2500沪镍次月-当月-7630-1040-3100-3040-2120-4530-4130LME镍升贴水（0-3M）-73.00-73.00-51.00-96.00-93.00-4.0031.00沪伦比值7.207.397.978.148.27-0.77-1.23进口现货盈亏（元/吨）-25024.59-19933.77-6977.68-5335.34-1473.92-18047-26549进口期货盈亏（元/吨）-27090.85-21127.97-8015.79-7304.85-4505.84-19075-21120LME镍库存（吨）5017250172503045038250412-132.00-1962.00上期所仓单20951854166616421413453663 11月15日11月14日11月11日11月10日11月9日较上周末较上月末1#铅锭现货均价SMM1560015400153751535015175225525再生铅现货均价PB≥98.51505014875148751487514750175325原生铅再生铅价差（原-再）55052550047542550200上海基差（现货-当月）-15-10-10-10-10-5-15LME升贴水（美元/吨）4.504.504.001.508.000.50-0.08沪伦比值7.147.227.367.457.44-0.22-0.42进口现货盈亏（元/吨）-2982.60-2869.28-2787.50-2868.10-2809.34-195.10-312.30进口期货盈亏（元/吨）-2598.74-2493.82-2462.70-2510.87-2511.79-136.04-333.20废电瓶铅价格（安徽、元/吨）900090009000900089750.0050.00平均加工费(到厂价)1083108310831083108300社会库存44631446314463143942439420-9062LME期货库存2675026750268