有色金属衍生品日报

1 / 13 银河有色 有色研发报告 .有色金属衍生品日报 2022年9月26日星期一 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜走势下跌，宏观方面，宏观氛围不佳，美联储加息以后，美元指数表现强势，国内股票和商品市场集体下挫。现货方面还是非常强势，供应端有所松动，进口铜流入增加，江西地区冶炼厂由于采购到足够的阳极板，生产已经恢复正常，清远江铜也开始复产，但是下游买盘集中，近期消费还可以，节前备库预期之下，下游积极采购，价格下跌以后，废铜货源更加收缩，近期国内沪铜当月-三月价差扩大至1450元/吨。海外方面，lme近期连续出现交仓，国内保税区运到lme的铜集中到货，另外欧洲地区的隐性库存也开始显性化。价格方面来看，近期铜价下跌主要是受外围宏观氛围的影响，不过铜非常紧张，跌下来以后，back结构扩大至1450元/吨，市场挤仓行情延续，内强外弱的格局仍然在延续，估计内盘下跌幅度不大，下方仍然存在现货支撑（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铝 今日沪铝大幅下挫，2210合约跌660元/吨至18075元/吨，主要原因在于全球宏观情绪的不佳及今日工业品整体悲观承压；宏观方面，美联储加息后，全球权益市场表现不佳，美股、A股等均明显走弱，今日股市再度大幅下挫，市场情绪较弱，虽然有发改委发布会等利好信息发布，但多为老生常谈，刺激作用有限；基本面方面，国内供应端再出利空，白音华铝厂通电成功，该厂约46万吨产能待投产，但是据阿拉丁反馈，云南地区减产平均达到19%的幅度，减产逐渐落实；煤炭价格高位企稳，目前港口报价在1520~1600元/吨之间，山东某铝厂10月份煤炭招标价单卡报价在0.23~0.248元/大卡，折算5500大卡比9月份高170元/吨，带来约980元/吨的成本抬升，完全成本已达万九以上；库存方面，今日表现较好，铝锭去库1.9万吨，铝棒去库1.45万研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 13 银河有色 有色研发报告 吨，但是一部分原因是因为入库少，而非出库多，所以影响打了折扣；需求方面，目前下游周度开工略有好转，主要是来自于汽车及基建需求好转，微观层面，备货氛围整体一般；现货成交方面，佛山、无锡地区表现尚可，但是铝棒需求明显走弱；交易策略方面，宏观氛围持续走弱，整个价格伴随工业品共振承压，铝虽然基本面减产及成本高企支撑，但是孤掌难鸣，预计铝价抵抗式下行为主，注意操作节奏（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌2210合约跌2.76%或690元至24280元/吨，主要原因在于外盘经济数据走弱及宏观氛围较差，且基本面方面表现不振；宏观方面，今日仍旧在交易衰退的逻辑，以原油为代表的整个工业品价格大幅下跌，股市同样表现弱势，美国国债收益率上行；基本面方面，国内西南地区电力紧张，今日红河州文件显示，蒙自个旧等冶炼厂需要降低负荷，据SMM分析，当前云南省部分锌冶炼厂已经开始进行限电控产，影响月产量约3300吨左右；社会库存方面，今日锌社会库存整体持平，三地库存环比周五增0.13万吨；现货市场方面，今日下游接货氛围整体表现尚可，天津地区接货氛围好转，上海到货少，氛围略有好转，佛山地区接货情绪走弱；交易策略方面，目前宏观情绪比较差，工业品共振走弱，据SMM调研，目前锌下游备货较为充足，原料库存较高，且下游成品库存也较高，预计后续需求有限，锌社会库存较低，但是更多的体现在价差上，整体看预计锌价整体震荡下行（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 镍&不锈钢 周一国内镍价反弹受阻，价格继续小幅下行。不锈钢反弹受阻后窄幅波动。近期对美联储持续大幅加息将导致经济衰退的担忧成为市场最大的压力，我们倾向于在通胀回落或者美国经济衰退前，市场都会受到宏观的压力，这会成为市场的主基调。 镍价的供需一直是市场的矛盾点，随着新能源原料的增加和印尼NPI产能的释放，今年镍板在这两个行业的用量大幅减少，但镍板的供需仍处于平衡点附近，这也是导致镍价大幅震荡的主要原因。下半年随着新能源原料产能的进一步释放，硫酸镍产能的瓶颈是否能放开成为市场关注的焦点。周一NPI和硫酸镍较镍价的贴水有所缩小，但仍有很大的空间。整体来看，镍价整体处于下行之中，我们以空头操作为主，镍价的反弹都会成为很好的沽空机会。 3 / 13 银河有色 有色研发报告 不锈钢的支持相对较强，这与不锈钢价格回落企业利润再次受到冲击有关，另外随着菲律宾雨季的来临，镍矿价格和NPI价格表现较强，这也给不锈钢价格支持，但我们认为印尼在NPI上是主导，不锈钢价格难以摆脱镍价的指引（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜9月26日9月23日9月22日9月21日9月20日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）550575535580660-25270天津现货升贴水(元/吨）2002002102403000130广东现货升贴水（元/吨）550410420470660140170沪铜当月-3个月（元/吨）9401100950890970-16020精废价差（元/吨）100310344186431003-31271上海仓单（美元/吨）98.0096.0096.0097.0097.002.001.00LME铜升贴水(0-3)（美元/吨）85.0059.0059.0068.0073.0026.0056.00沪伦比值8.348.248.248.158.110.090.40进口现货盈亏（元/吨）297.92360.62327.40109.3118.58-62.70329.24进口期货盈亏（元/吨）546.01345.54358.40177.7228.98200.471290.52LME铜库存（吨）1290001247251227751180001071504275.0010500.00COMEX铜库存（短吨）/45262454034529945714//上期所仓单（吨）48045256668679468549-452.001151.00 9月26日9月23日9月22日9月21日9月20日较上周末较上月末长江现货价格1846018710186601854018690-25020对当月升贴水-50-60-60-60-60100月差（当月-3个月，10：15分）31025526022028055130电解铝利润（东部自备电）-2.61224.35155.1514.03156.35-226.96-746.35LME Cash-3M-16.88-16.88-15.15-25.00-19.750.00-27.13沪伦比值8.428.328.328.188.150.100.82进口现货盈亏（元/吨）-98.50-234.57-150.78-386.66-378.93136.071558.18动煤秦岛（5500大卡）142714271427142714270163国产氧化铝指数28812893290329142918-12-68澳洲氧化铝FOB358358358358358030预焙阳极山东价格700070007000700070000.0-65.0佛山型材白料废铝1530015500155001550015600-200-300精废价差31603210316030403090-50320下游价格佛山铝棒加工费（元/吨）42042052050038000SMM铝锭社会库存（万吨）65.266.666.668.568.5-1.4-3.0SMM铝棒社会库存（万吨）9.2810.6110.6111.2711.27-1.33-2.72LME铝库存（吨）340350340350341650343325346025063300上期所仓单893909307897227100584105013-3688-5967铝价格价差内外比值原料价格库存数据 4 / 13 银河有色 有色研发报告 锌9月26日9月23日9月22日9月21日9月20日较上周末较上月末上海现货价格#02477025210251702517025200-440-800广州现货价格#02471025110249902493024900-400-640天津现货价格#02500025400253202525025230-400-710上海基差（对当月）245300420520595-55-15期货月差（当月-三个月）1135109011051070113545150上海premium（美元/吨）120808080804040LME升贴水(C-3M)12.2512.2515.7513.5015.750.00-59.75沪伦比值8.268.128.068.037.970.150.93进口现货盈亏（元/吨）-766.27-1025.85-1192.52-1093.48-1234.00259.582729.38国产矿TC（元/金属吨）395039503950395039500100进口TC（美元/干吨）220220220220220010国产锌精矿冶炼利润（元/吨）250.81250.81246.10244.55248.530-10进口锌精矿冶炼利润（元/吨）2564.732564.731908.581971.461552.7802857国内三地库存8.198.198.518.518.510.00-2.94LME锌库存（吨）5950061475638506750069850-1975.00-17550.00上期所仓单2569525994262422696728175-299-36844 镍9月26日9月23日9月22日9月21日9月20日较上周末较上月末镍现货价（元/吨）192450195900201300200000199000-345015050俄镍升贴水17501650195021002300100-550金川镍升贴水440032503250390047501150-3600沪镍次月-当月-3100-2470-2810-4080-3920-6301380LME镍升贴水（0-3M）-113.50-113.50-51.00-67.0053.000.00-25.50沪伦比值8.237.988.058.038.080.25-0.06进口现货盈亏（元/吨）268.42-4321.07-2686.81-2586.68173.474589-6833进口期货盈亏（元/吨）-3346.23-7072.94-5539.01-3537.80-3015.513727-4452LME镍库存（吨）52566525665224852434514080.00-2046.00上期所仓单20021502167617401607500-325 9月26日9月23日9月22日9月21日9月20日较上周末较上月末1#铅锭现货均价SMM14850148251490014900148502525再生铅现货均价PB≥98.514575145501460014600145502525原生铅再生铅价差（原-再）27527530030030000上海基差（现货-当月）15151515150-10LME升贴水（美元/吨）-16.50-16.50-14.24-17.00-18.250.00-12.75沪伦比值8.227.998.057.937.880.240.77进口现货盈亏（元/吨）-818.44-1138.64-995.16-1091.61-1123.90320.201029.79进口期货盈亏（元/吨）-828.22-1175.66-1027.80-1149.41-1176.03347.44932.02废电瓶铅价格（元/吨）86508425843084308430225