2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点2022年7月15日星期五市场走势资料来源：最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,281.74-0.08深证成指12,602.780.75沪深3004,322.070.01中小板指8,589.640.57创业板指2,819.132.63科创501,076.812.28主要海外市场指数指数收盘涨跌幅%道琼斯30,772.79-0.67纳斯达克11,247.58-0.15标普5003,801.78-0.45法国CAC406,000.24-0.73德国DAX12,756.32-1.16日经22526,643.390.62恒生指数20,818.270.10资料来源：最闻【今日要点】【宏观策略】山证热点-成长板块热度依旧【山证策略】出口增速再超预期，进口同比环比双回落——6月出口数据点评【公司评论】爱旭股份(600732.SH)：爱旭股份业绩快报-预计22H1实现归母净利润5.4-6.2亿元，扭亏为盈超预期【公司评论】中国重汽2022年半年度业绩预告点评【公司评论】长城汽车2022年半年度业绩预增点评 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2【今日要点】【宏观策略】山证热点-成长板块热度依旧李孔逸likongyi@sxzq.com【投资要点】走势回顾：海外通胀高企导致美股昨夜继续走低，连带今日A股小幅低开，盘中一度上行后再次跳水。截至收盘，沪指收跌0.08%，报3281.74点，深成指收涨0.75%，报12602.78点。行业方面，15个中信一级行业取得正增长，电新（+2.93%）、汽车（+2.31%）、军工（+2.20%）领涨，家电（-2.16%）、银行（-2.11%）、地产（-1.62%）领跌。全天A股成交额10282亿元，较昨日小幅回升，北向资金继续净流出9.17亿元，速度减缓；当日盘面共2588只个股上涨，2082只个股下跌。市场焦点：板块来看，今日以新能源、军工为主的成长板块继续发力，全市场涨停个股接近100家，连板19家，尤其是光伏逆变器（+5.94%）和储能（+6.85%）相关概念上涨幅度较多，新能源相关概念包括动力电池（+5.35%）、电源设备（+4.41%）、锂电负极（+4.39%）、磷酸铁锂电池（+4.20%）、锂电池（+3.96%）、钠离子电池（+3.95%）和锂电电解液（+3.67%）等表现强势，此外休闲用品、汽车零部件和摩托车也分别上涨3.25%、2.96%和2.68%。本周以来海外市场出现动荡，A股的题材切换也十分频繁，导致整体市场情绪不高，今日两市分化也是受到前期市场趋势的影响，呈现出多方力量稍显不足。我们认为，A股中长期看有收获结构性行情的基础，但短期来看，市场已经进入调整阶段，虽然这两日在政策及传闻利好刺激下，新能源、军工等成长板块相对强势，但近期市场整体重心有所下移，说明市场情绪恢复有待时日。中美利差的收窄甚至倒挂可能不利于分母端，进而使A股承压，美股在后续过程中的承压下行、美国经济数据恶化、非美央行开启紧缩或会使市场风险偏好走低，进而进一步加剧A股下行压力。上周开始，疫情再次反复拨动市场敏感的神经，A股逐渐震荡走弱，消费上行趋势被打断，医药热度抬头；政策端，猪价受前期政策影响快速上涨带来一波联动行情，带来一定的CPI上行压力。我们建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，同时，随着中报预期的逐渐明朗，持续关注高成长的新能源和军工等板块。风险提示：全球经济衰退，美联储紧缩加码，疫情扩散风险。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3【山证策略】-出口增速再超预期，进口同比环比双回落——6月出口数据点评张治zhangzhi@sxzq.com【投资要点】事件回顾中国6月出口（以美元计）同比增加17.9%，进口增1.0%。主要观点出口再超预期，物流改善与价格因素仍为主因。其中，出口同比增速较前值走升1%，环比增7.7%，较前值12.6%略有回落，主要还是呈现了国内疫情扰动逐步退坡后，物流修复以及集中出货的“补涨”行情。一方面，国内物流运输能力6月持续修复，对出口的压制放松。另一方面，八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比增长13.8%（前值7.3%），侧面印证6月外贸的强复苏。此外，国内疫情改善，防疫政策进一步优化，使得出口订单方面的表现有所好转，但依然位于枯荣线之下。往后看，在外需回落主旋律之下，出口高景气难以延续，预计下半年在“稳外贸”以及区域经济合作深化的环境中，出口将呈现稳步回落之势。与东盟国家外贸合作或为下半年亮点。主要贸易伙伴国中，我国对美国、日本、韩国出口的同比增速分别为19.3%、8.3%、25.3%，均较前值走升，对东盟国家出口同比增长29%，对泰国、马来西亚出口同比增速达36.2%、49.1%，呈现较高景气，对俄出口同比增速由-8.6%进一步回落至-17.0%，主要还是反馈地缘冲突的影响。我们认为，在欧美经济增速放缓、区域经济发展深化环境之下，我国对东盟出口或为下半年亮点。机电及高新技术产品出口大幅改善。产品方面，随着物流及生产复苏的持续，机电及高新技术产品出口6月大幅改善，对出口超预期形成主要拉动，传统消费品出口增速略有回落，但依然位于高位，近期美国降低对华关税话题热度走升，若成真，我们预计消费品受到的提振会更加明显，而机电及高新技术产品作为“战略核心”商品，或被排除在降关税名单之外。地产后周期产品出口继续回落，随着美国30年期抵押贷款利率飙升至5.5%，地产周期已进入下行通道，预计后期对于相关产品出口的支撑将明显走弱，中间品出口表现受大宗价格影响明显，铝材、钢材海外供需错配依然严峻，同比、环比增速仍居于高位，但较前值回落。进口超预期回落，内需疲弱+价格下行为主因。从东盟进口同比增5.3%，形成最主要拉动，对美、日、欧进口增速回落。在价格边际回落的带动之下，我国6月对农产品、原油、铁矿石进口量价齐缩，而对铜的进口有所回升。往后看，随着疫情的滞后扰动逐步消退，国内经济企稳修复，进口有望逐步上修。 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4【公司评论】爱旭股份(600732.SH)：爱旭股份业绩快报-预计22H1实现归母净利润5.4-6.2亿元，扭亏为盈超预期肖索xiaosuo@sxzq.com【投资要点】事件：7月14日，公司公告，预计2022H1实现归母净利润为5.4亿元-6.2亿元，同比实现扭亏为盈。主要原因：①2022年上半年光伏电池片市场需求快速增长，产品价格持续上升，公司电池销量以及营业收入大幅增长。②公司于2022年上半年持续开展电池产线升级工作，将原有约10GW的166mm尺寸电池生产线技改升级为182mm大尺寸生产线，并于2022年上半年陆续投产。伴随公司产能结构的优化，公司大尺寸电池销量逐步提升，营收和盈利水平较去年同比实现大幅增长。③2022年上半年在上游原材料价格持续上涨背景下，公司持续优化供应链体系，确保硅片供应的连续性和硅片采购价格的竞争力，产能利用率较去年同期有明显提升，公司生产成本下降，盈利能力显著提升。Q2业绩环比大幅提升，盈利能力持续恢复：估算公司Q2扣非归母净利润3.2-4.0亿元，环比Q1增长73-116%，估算公司Q2出货量8.5GW左右，估算单W净利润恢复至约4分-5分/W，环比Q1提升约2分/W。下半年随光伏行业需求持续攀升，公司大尺寸电池片将供不应求，产品溢价能力将持续凸显，单W利润仍有较大回升空间。ABC新技术如期推进，源网荷储星辰大海：6月28日，公司发布ABC组件新技术，各项性能指标行业领先，组件效率全球第一。6.5GW珠海ABC项目如期推进，有望在22Q3投产释放。全资子公司赛能数字能源打造源网荷储一体化解决方案，有望借今年全球储能行业的东风，迅速打开海外销售渠道，在海外高端电力解决方案市场发力，助力公司由单一电池片厂商向绿色电力一体化解决方案厂商转型突破。投资建议：考虑到公司业绩预告超预期，上调公司2022年-2024年归母净利润分别至16.8亿元、28.6亿元、43.8亿元，相当于2022年39.2倍的动态市盈率（考虑缩股赔偿及定增方案，预计2022年动态市盈率约25倍），维持“买入-A”的投资评级。风险提示：新技术后续扩产不及预期、原材料价格大幅波动。【公司评论】中国重汽2022年半年度业绩预告点评林帆linfan@sxzq.com2022年7月14日，公司发布2022年半年度业绩预告。报告期内归属于上市公司股东的净利润为3.0-3.5亿元，去年同期为10.1亿元，预计同比下滑65%-70%。归属于上市公司股东的扣除非正常性损益的净利润为2.9-3.4亿元，去年同期为9.6亿元，预计同比下滑65%-70%。点评：公司报告期内净利润下滑幅度较大，主要因重卡行业景气度恶化导致公司汽车销量大幅下滑所 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5致，符合市场预期。公司Q2单季归母净利润约1.8-2.3亿元，环比Q1增长45.0%-85.3%；Q2扣非净利润1.7-2.2亿元，环比Q1增长42.1%-84.2%。公司Q2重卡销售约3.6万辆，环比Q1下滑约34.5%，但净利润实现四成以上的高增长，突显公司成本控制能力进一步提升。公司2022年上半年销售重卡约9.11万辆（第一商用车网统计口径），同比下滑约52%，好于重卡行业的整体下滑幅度（-64%），市场份额已上升至24.1%，稳居冠军宝座。我们认为下半年开始重卡行业将迎来景气度的拐点，公司产销量也将受益回升，故维持公司“买入-A”的投资评级。预计公司2022-2024年归母公司净利润为12.5/16.8/18.4亿元，同比增长20.1%/34.6%/9.8%，对应EPS1.06/1.43/1.57元，PE为12.7/9.4/8.6倍。【公司评论】长城汽车2022年半年度业绩预增点评林帆linfan@sxzq.com2022年7月14日，公司发布2022年半年度业绩预增公告。报告期内归属于上市公司股东的净利润为53-59亿元，与上年同期相比，预计增加17.7-23.7亿元，同比增加50.2%-67.2%。归属于上市公司股东的扣除非正常性损益的净利润为18-23亿元，与上年同期相比预计减少5.4-10.4亿元，同比下滑19.1%-36.7%。点评：公司报告期内归母净利润增幅较大，主要系因非经营性损益大幅增加（汇兑收益增加）所致，超市场预期。公司Q2单季归母净利润约36.7-42.7亿元，环比Q1增长125.2%-162.0%；Q2扣非净利润5-10亿元，环比Q1下滑23.1%-61.5%。公司Q2汽车销售23.5万辆，环比Q1下滑约17.0%，同比2021Q2下滑16.1%。扣非净利润环比下滑，或因汽车销量下降、研发投入及股权激励费用同比增加所致。我们维持公司“买入-A”的投资评级，重点推荐！ 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6值周研究员：谷茜执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775邮箱：guqian@sxzq.com范鑫邮箱：fanxin@sxzq.com分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载