此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2022年02月28日 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3451.41 1.14 中小综指 9222.16 1.20 创业板指 2855.80 1.95 上证50 3075.59 1.20 沪深300 4573.42 1.10 A股市场概览 类别 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 市盈率PE 市净率PB 全A 947655 710875 15 2 中小板 148039 120123 27 3 创业板 125916 88121 45 5 上证50 197485 163719 10 1 沪深300 502151 387949 12 2 邹建军 分析师 执业证书编号：S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 0731-84403452 龙靖宁 研究助理 longjingning@hnchasing.com 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场大概率见底，指数中枢或震荡上移 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【财经要闻】农业农村部：我国蔬菜供应充足 价格将呈现季节性回落 【财经要闻】十三届全国人大常委会第三十三次会议27日上午在北京人民大会堂举行第一次全体会议 【财经要闻】美联储：因供应链瓶颈和强劲需求 商品价格造成通胀上行压力持续存在 【财经要闻】中共中央政治局：要加大宏观政策实施力度 推动绿色低碳发展 【财经要闻】中共中央政治局2月25日召开会议 【财经要闻】第49次《中国互联网络发展状况统计报告》发布：我国网民规模达10.32亿 【财经要闻】证监会进一步完善上市公司退市后监管工作 【财经要闻】江苏南通数家银行下调住房贷款首付比例最低20% 三、行业及公司动态 【行业动态】中航无人机科创板IPO项目顺利过会 【行业动态】中证协发布证券公司2021年度经营数据，净利润同比增长21% 【行业动态】东莞证券IPO成功过会 【行业动态】南方区域绿色电力交易规则正式印发实施 【重点公司跟踪】华熙生物（688363.SH）：功能性护肤品高增，2021年全年营收超预期 【其它公司动态】金宏气体（688106.SH）：2021年度业绩快报 【其它公司动态】中矿资源（002738.SZ）：关于投资建设年产3.5万吨高纯锂盐项目的公告 【其它公司动态】盛泰集团（605138.S H）：关于为全资子公司提供担保的公告 【其它公司动态】台华新材（603055.SH）：部分董事、高管集中竞价减持股份计划公告 【其它公司动态】热景生物（688068.SH）：2021年净利润21.93亿元 同 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 比增1856.81% 四、湖南经济动态 【湘股动态】华锐精密（688059.SH）业绩快报：2021年度净利升82% 【湘股动态】金博股份（688598.SH）：2021年净利润5.01亿元，同比增197.25% 【湘股动态】芒果超媒（300413.SZ）发布2021年业绩快报：预计2021年归母净利润同比增长6.63%，符合此前业绩预告区间 【湘股动态】时代电气（688187.SH）:归属净利润下滑18%，轨交承压，新兴产业保持增长 【湘股动态】华锐精密(688059.SH)：发布2021年度业绩快报 【湖南省地方动态与政策】2021年湖南省完成城镇棚改3.56万套，改造农村危房2.8万户  近期研究报告集锦： 【策略报告】宏观策略、市场资金跟踪周报（02.28-3.4）：市场大概率见底，指数中枢或震荡上移 【策略报告】行业配置及主题跟踪周报（02.14-02.18）：政策加码驱动环保板块景气向上 【公司报告】中国核电（601985.SH）公司点评：交易电价上浮，2022年新能源装机目标提升 TYqMmQtOsPqRoMtQ9PcM9PmOmMsQoMiNrRoMjMpNwO8OpPrOwMrNsPvPtQqO 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场大概率见底，指数中枢或震荡上移 黄红卫（S0530519010001） 上周（2.21-2.25)股指低开，上证指数下跌1.13%，收报3451.4点，深证成指下跌0.35%，收报13412.92点，中小100上涨0.25%，创业板指上涨1.03%；行业板块方面，电气设备、国防军工、电子涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10602.08亿，沪深两市成交额较前一周上升25.82%，其中沪市上升26.19%，深市上升25.56%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.76%，中证500下跌0.23%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.3142，跌幅为0.19%；商品方面，ICE WTI原油连续上涨1.00%，COMEX黄金下跌0.51%，南华铁矿石指数下跌0.66%，DCE焦煤下跌0.32%。 俄罗斯和乌克兰局势时刻搅动市场神经。上周受俄罗斯乌克兰开战影响，A股市场先抑后扬，上证指数下跌1.13%，创业板指上涨1.03%。相比外围欧美市场而言，A股市场表现较好，原因在于：（1）俄乌虽然开战，但中国并不处于矛盾中心，俄乌战争对我国资本市场的整体干扰有限，短暂下跌更多是情绪面冲击；（2）此前A股指数已经较大回撤，市场对俄乌局势恶化已有一定预期；（3）A股高估值赛道板块的估值泡沫风险初步释放，市场整体估值并不贵。俄乌开战并未引起A股市场情绪大幅恐慌，侧面可能反映出本轮指数回撤幅度已经到位。我们维持“2500-2700点是创业板指数的密集成交区和强支撑位”的判断。在短期内，A股指数暂时不存在大幅下探的基础。 但当前市场仍面临四重向上阻力：（1）美联储大概率在3月份首次加息，目前加息事件悬而未决；（2）随着经济下行压力加大，3-4月份A股将迎来年报和一季报的业绩考验；（3）俄乌已经开战，且政治局势胶着、牵涉多方利益、各方诉求相差较大。俄乌开战可能引发全球政治、资本市场的反身性效应，例如战争规模升级、制裁措施升级、金融市场震荡等，进一步压制市场做多意愿；（4）此前市场较大回撤，市场情绪修复以及新资金持续入场都尚需时日，反转难一蹴而就。以上四个因素分别从估值、业绩、风险偏好、资金面等方面，遏制市场趋势性反弹。因此我们预计在未来1-2个月，A股市场可能继续维持震荡走势，但市场指数震荡中枢将进一步抬升，预计创业板指将在2700-3000点位置反复震荡。3-4月份将是A股市场的重要观察窗口期，上述四个负面因素大概率会消退或大幅缓解，届时A股市场可能迎来趋势性反转，尤其是此前大幅回撤的创业板指和赛道板块。 2022年由于美联储加息、国内经济下行压力加大，A股局部性挤泡沫，预计2022年整体投资机会不及2021年。同时在存量资金博弈、极端估值分化收敛、经济景气度切换的背景下，2022年市场主线更加分化，预计风格轮动将是市场主旋律，具体而言：（1）2022年第一季度，随着稳增长政策持续发力，金融、地产、基建等稳增长板块表现强势。（2）第二季度，随着估值、业绩、风险偏好、资金面等四重压制因素消退，预计A股指数V型反转，受益国内流动性宽松及高景气的赛道板块将明显受益；（3）第三季度以后，随着稳增长政策传导，经济企稳回升，与经济景气度更相关的茅指数或更为受益。 2022年市场环境更为复杂，宏观经济、全球流动性、全球地缘政治都存在较大不确定性因素。投资者更宜从不确定性中寻找确定性的投资机会，2022年A股市场依次看好以下四个板块（排名有先后顺序）： （1）困境反转板块。独立于宏观经济周期的产业板块，例如：疫情反转的板块（航空/机场/酒店/旅游/院线）、成本困境反转的消费板块（家电、食品饮料）、产业周期反转的生猪养殖板块； （2）产销两旺的板块。合同负债和预收账款作为收入的先行指标，根据（预收账款+合同负债）/总资产比值，未来1-3个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机； （3）新能源等赛道股。2022年全球流动性边际偏紧，市场风格层面对赛道股不利；但新能源等赛道股仍处于产业爆发阶段，产业周期层面利好赛道股。2022年赛道股仍有取得超额收益的机会，但相对胜率可能不及2021年。预计新能源赛道股的分化将加剧，业绩证实的个股仍将高增长，业绩证伪的个股会回调； （4）下游消费板块。中国11月PPI同比上涨12.9%，CPI同比上涨2.3%，剪刀差处于历史高位。随着PPI-CPI剪刀差收敛，产业链利润开始从上游原材料板块向中游制造和下游消费转移。在过去4轮的PPI-CPI剪刀差收敛时期，消费板块中的食品饮料、家用电器，以及金融板块的银行、非银金融容易取得超额收益。预计本轮PPI-CPI收敛时期将从2021年11月持续至2022年8月，消费板块在2022年上半年大概率取得超额收益，可关注食品饮料和家电行业。 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 【债券研究】债券市场综述 黄红卫（S0530519010001） 刘文蓉（研究助理） 2月25日，1年期国债到期收益率下行7.1bp至2.02%，10年期国债到期收益率下行1.3bp至2.78%，1年期与10年期国债期限利差走阔6bp至75bp。1年期国开债到期收益率上行2.2bp至2.13%，10年期国开债到期收益率下行0.8bp至3.04%。DR001下行2.4bp至2.18%，DR007上行14.8bp至2.34%。国债期货10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.05%。3年期AAA级信用利差上行2.22bp至35.74bp，3年期AA-AAA级等级利差上行0.01bp至57.89bp。 上周（02.21-02.25）1年期国债收于1.98%，周环比上行5.89bp；10年期国债收于2.80%，周环比上行0.84bp。1年期国开债收于2.02%，周环比上行4.68bp；10年期国开债收于3.01%，周环比下行0.23bp。1年期与10年期国债期限利差较前一周收窄5.05bp至81.94bp。 二、重要财经资讯 【财经要闻】农业农村部：我国蔬菜供应充足 价格将呈现季节性回落 黄红卫（S0530519010001） 刘文蓉（研究助理） 据央视新闻消息，农业农村部26日发布，眼下，随着气温回升，南方冬菜开始退市，北方设施蔬菜和南方应季鲜菜上市量增大，全国蔬菜总量充足。最新调度显示，去冬今春全国重点蔬菜批发市场累计蔬菜上市量同比增加1.3%，目前，我国蔬菜在田面积仍有8000多万亩，同比增加200多万亩。农业农村部最新监测显示，目前春节蔬菜消费旺季已过，蔬菜供给量仍在增加。蔬菜价格开始逐渐回落，预计3月将全面回落。 【财经要闻】十三届全国人大常委会第三十三次会