钢矿投资策略周报：供给偏弱需求预期支撑 成材稳中看涨

研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 1 联系人：修政济（F3019859，Z0013424 ） xzj@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：吉赛（F03088017 ） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 CONTENT  观点策略 螺纹05震荡微偏强，运行区间[4700，5150] 热卷05震荡微偏强，运行区间[4850，5300] 铁矿05稳中偏强，运行区间[780，850]  逻辑驱动 1、 工业材需求支撑，成材整体预期偏强，钢材成交偏强； 2、 成材库存螺纹紧于热卷，螺纹钢库累积偏慢，热卷社库累积偏慢； 3、 铁矿发运短期偏弱，库存高位偏稳； 4、 钢厂复产进度较慢，原料需求以稳为主。  后期关注点 1、钢厂、社会库存累积进度；2、铁矿石发运后续情况；3、基建项目公示情况；4、制造业商品新订单释放进度。  风险提示 1、钢厂复产超预期；2、铁矿发运量超预期；3、焦煤焦炭供给恢复超预期；4、下游复苏不及预期。 黑色建材组 钢矿投资策略周报 2022年2月6日 中财期货黑色组 供给偏弱需求预期支撑 成材稳中看涨 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、重点关注 1、国家发展改革委副主任兼国家统计局局长、党组书记宁吉喆在《求是》撰文称，积极推出有利于经济稳定的政策。落实稳健有效的宏观政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力适当靠前。做好保供稳价；加快实施更大力度组合式减税降费举措；强化对企业特别是制造业企业、中小微企业、个体工商户的精准支持；因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。国家发展改革委有关负责人日前表示，抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措。及时研究提出振作工业运行的针对性措施。落实好提振汽车家电等大宗消费的政策措施。适度超前开展基础设施投资，力争在一季度形成更多实物工作量。 2、国家发改委28日发文称，近期，铁矿石市场价格大幅上涨，期间多次出现异常波动。有关方面分析认为，当前铁矿石市场供需总体稳定，国内库存处于多年高位，近期价格过快上涨，存在炒作成分。国家发改委高度关注铁矿石市场价格变化，将会同有关部门深入调查，加强监管，严厉打击散布虚假信息、哄抬价格、恶意炒作等违法违规行为，研究进一步采取有力有效措施，切实保障铁矿石市场价格平稳运行。 3、【高炉生产】春节期间，唐山地区共计检修高炉19座，检修容积22966m³，影响日均铁水产量6.64万吨，据我网统计唐山地区126座高炉中有75座检修，高炉容积合计63416m³；周影响产量约131.53万吨，产能利用率57.46%，较节前（1月26日）下降12.25%，较上月同期下降3.47%较去年同期下降18.43%。【钢坯】春节期间，钢坯出厂价分别锁价4500元/吨，2月7日恢复出价，节间钢坯资源以直发为主，节前下游轧钢备坯情绪积极。市场价格方面，今日唐山商家多以直发资源+110元/吨销售为主，市场看涨情绪浓。 4、 发改委：2021年，受极度宽松政策、产业链供应链紊乱、能源供应紧张等影响，国际大宗商品价格大幅上涨，全球低通胀环境发生明显改变，一些经济体已表现出不同程度的“通胀”现象。面对输入性通胀压力和世纪疫情冲击，国家有关部门持续加强价格监测预警，多措并举做好重要商品保供稳价工作，全年我国物价总体运行在合理区间，顺利实现预期目标，有力保障了经济行稳致远。展望2022年，外生的疫情冲击可能逐步减弱，价格运行有望更多取决于经济内生因素。从国际看，全球高通胀可能还将维持一段时间，但随着主要经济体货币政策转向、供需缺口趋于收窄，国际大宗商品价格继续大幅上涨动能不足，通胀压力有望边际减弱。从国内看，我国经济持续恢复发展，工农业产品和服务供给充裕，粮油肉蛋奶果蔬等重要民生商品供应充足，煤炭、油气等基础能源保障有力，有效应对市场价格异常波动的能力显著增强。综合研判，2022年我国物价保持平稳运行具有坚实基础，预计CPI延续温和上涨态势，PPI涨幅可能逐步回落，上下游价格走势更趋协调。 5、据中指研究院官微消息，根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建及二手住宅的调查数据，2022年1月，百城新建住宅平均价格为16179元/平方米，环比下跌0.01%，跌幅较上月收窄0.01个百分点，价格环比已现三连跌；同比上涨2.06%，涨幅较上月收窄0.38个百分点。数据显示，2022年1月，百城二手住宅平均价格为15987元/平方米，环比下跌0.08%，跌幅较上月收窄0.01个百分点，价格环比已现四连跌；同比上涨2.86%，涨幅较上月收窄0.41个百分点。新建住宅方面，1月房价环比下跌城市共46个，较上月减少12个；二手住宅方面，65个城市环比下跌，下跌城市数量较上月减少6个。2022年1月，新房、二手房价格环比均下跌城市共30个，较上月减少14个，其中13个城市新房及二手房价格环比出现三连跌。从成交规模来看，新建住宅方面，重点城市整体推盘量有所回落，1月除上海新房市场成交规模有所回升外，多数城市市场表现较为冷清，且部分项目经历去年底优惠促销、以价换量后，本月价格优惠力度减弱。二手住宅方面，市场整体维持冷淡态势，除杭州、北京二手房成交量有所企稳外，其它多数城市二手房成交量依然维持低位运行。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 4710.0 4710.0 4710.0 4710.0 4710.0 4710 4672 38 0.81% 上海螺纹 4730.0 4730.0 4730.0 4730.0 4730.0 4730 4726 4 0.08% 广州螺纹 5000.0 5000.0 5000.0 5000.0 5000.0 5000 5002 -2 -0.04% 北京热卷 4980.0 4990.0 5000.0 5000.0 5000.0 4994 4882 112 2.29% 上海热卷 4950.0 4940.0 4940.0 4940.0 4940.0 4942 4940 2 0.04% 广州热卷 4880.0 4880.0 4880.0 4880.0 4880.0 4880 4874 6 0.12% 唐山普方坯 4480.0 4480.0 4480.0 4480.0 4480.0 4480 4394 86 1.96% 钢联62%铁矿日照 857.0 885.0 895.0 898.0 950.0 897 837 60 7.19% 普氏指数（美元） 133.7 137.9 138.1 138.8 #N/A 137 129 8 6.45% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢材：2022年一季度国内需求在“形成更多实物工作量”的政策引导下，启动速度靠前较为确定。建材方面以基建支撑为主，新能源、新基建项目用钢量将有显著提高，对于房地产行业而言，因城施策的政治背景下行业发展以调整结构、保竣工为主，春节后新开工可能不及去年，但一季度末可能有一批优质项目及保障住房项目率先形成实际工作量。工业材方面主要以新能源汽车、家电内需为支撑，工业品出口为增长点。供应方面：铁水产量预计下周稳健，但不及去年同期；焦炭三轮提涨落地，港口加回调后暂稳；铁矿石供应短期偏紧带来一波上涨，但后续仍需要钢厂需求兑现；钢坯利润近期基本稳定在中高位置。出口方面：贸易量在春节后阶段有较强预期，预计一月数据较为亮眼，国际海运紧张缓解后对出口量的释放有较强增益，今年工业品的订单大部分仍然集中在我国，后续看好。 我们认为：采暖季及冬奥会带来唐山等北方地区限产，供应受限叠加国家稳增长政策对钢材价格偏利好，钢价可能形成以工业材为带动、建材为托底的形式运行，节后开门红概率较大；但从春节成交价格相对强势来看，节后开盘成材或高开后震荡，目前基差不大估值不低情况下后期走势需关注需求实际表现及节奏。 铁矿石：钢厂目前检修较多，节后复苏堪忧，铁水产量下周缓慢恢复为主。进口方面：港口库存延续去化，中高品价差略有缩小，澳洲、巴西发运中国量、到港量均有回落、铁矿石港口成交尚可；钢厂库存：中性位置，节后补库节奏可能略有延后；炼钢利润维持较高，超特粉基差较低、PB粉基差较高，期价紧贴超特粉运行，近期震荡偏强。值得关注的是，废钢需求整体回落，而当前长流程钢厂废钢添加比例较高，后续增加空间不大。因此废钢价格预期回落或将部分压制铁矿价格。 我们认为：目前我国铁矿石仍然处于供应偏宽松局面，春节期间价格异常上涨主要由于产地国家生产及发运受到天气影响以及部分投机资金的炒作行为引起。国家政策目前倾向于将价格稳定在中等偏低水平以支撑行业发展或转型，因此在加大了对炒作行为的打击力度后，铁矿石价格将更贴近行业基本面。结合目前钢铁生产整体复苏以及铁矿石到港略微偏紧的现实，春节后铁矿石价格可能跟随成材小幅上涨，但估值不低情况下上方仍存压力。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图1：螺纹05基差 图2：热卷05基差 图3：铁矿05基差 图4：螺纹5-10 图5：热卷5-10 图6：铁矿5-9 图7：卷螺差05 图8：螺矿比05 -500-200100400700100013005/167/169/1611/161/163/165/170518051905200521052205-4001006005/167/169/1611/161/163/165/1170518051905200521052205-500501001502002503003504004505005505/167/169/1611/161/163/165/1170518051905200521052205-200020040060080010/1611/1512/151/142/133/154/145/11705-101805-101905-10200