黑色金属月报（煤焦钢矿）：焦煤供给缺口持续，需求改善支撑成材价格
www.hongyuanqh.com研究所010-82292685黑色金属月报(煤焦钢矿)焦煤供给缺口持续，需求改善支撑成材价格2022年3月1日 成材1、环保限产放松，高炉产能利用率回升；电炉持续亏损，产能利用率与开工率有所回升但仍处低位。2、螺纹供需双增，均弱于历史同期平均水平，且表观消费增速放缓，终端需求兑现较差。热卷供需双增，需求端恢复明显强于螺纹。房地产、基建、汽车、制造业需求仍然偏弱，但存改善预期。3、螺纹钢社会库存延续累库，厂库相对稳定，库存总水平低于历史同期。热卷厂库保持平稳，社库去库明显，总库存出现去库拐点。4、螺纹钢高炉利润683元/吨，电炉利润-251/吨，高炉利润尚可，电炉持续亏损提供成本支撑。高炉逐步复产，成材供给底部回升，螺纹真实需求尚弱，导致上周盘面大幅回调，热卷需求恢复情况强于螺纹，卷螺差走阔。制造业PMI回升，稳经济政策效果逐步显现，基建端需求预期信心恢复，结合近期房贷市场有所放宽，地产端资金压力缓解；目前成材库存低于往年同期水平，贸易商库存压力尚可。高炉复产期间炉料端供给普遍偏紧，成本上移也为价格提供支撑，预计三月成材价格重心仍将上移，关注需求预期兑现情况。 铁矿1、澳巴发运较上期回升，供给端边际改善，前期发运低位导致国内到港量继续减少，矿山开工率有所恢复。2、高炉复产，产能利用率与铁水日产回升，铁矿需求边际改善。3、钢厂铁矿库存增加，港口开始去库。247家钢厂库存可用天数44天，较前期有所增加，高于往年同期水平；港口库存可用天数回升至64天，总体处历史高位，可用铁矿资源宽松。4、球团、铁精粉库存有所积累，块矿继续去库；结构性溢价维持高位。5、目前铁矿石05合约，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约770.22元/吨，基差约32.72/吨，相对合理。澳巴发运量和国内矿山开工率回升，供给边际改善。港口总库存开始减少，库存可用天数历史高位，总量矛盾暂不突出；块矿库存继续减少，结构性溢价高位，结构性矛盾尚存。需求端，铁水日产回升至208万吨，铁矿需求增量。钢厂复产采购带来的需求增量对矿价形成支撑，政策端对矿价上方形成压力，预计铁矿宽幅震荡为主。 焦炭1、下游高炉复产，焦企利润改善，焦炭供给端放量。2、高炉复产，产能利用率与铁水日产回升，焦炭需求边际改善。3、上游焦炭库存向下游转移，总库存略有减少，隐性库存或有增加。钢厂焦炭库存可用天数有所下滑但相对充足。4、本周焦企利润增加，较上周增加82元/吨，回升至23元/吨，焦企收支平衡，增产意愿改善。5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约3018元/吨，05合约基差约-401元/吨；港口准一仓单成本约3168元/吨，基差约-252元/吨。高炉复产需求增量，钢厂采购增加，上游焦炭库存向下游转移，贸易商入场，隐性库存或有所增加，焦企利润改善，焦炭供给明显放量。成本因素仍将是主导焦炭价格的主要矛盾，焦企目前盈亏平衡，上游焦煤库存持续走低，供给端恢复不及预期，焦煤价格仍有走高空间，预计三月在成本上移助推下焦炭价格将继续上行，警惕政策风险。 焦煤1、洗煤厂产能利用率与日均产量明显增加，焦煤供给边际改善。2、下游焦企复产，焦煤需求改善。3、下游库存快速回落，焦煤总库存延续去库至历史绝对低位。4、最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约2700元/吨，基差约至-24元/吨。供给端逐步恢复中，下游库存快速回落，焦煤总库存延续去库至历史绝对低位。焦煤最终矛盾重心仍为供给端，在焦煤供给缺口修复前，焦煤价格保持强势运行，警惕政策风险。 成材盘面走势 成材供给：供给端产能利用率回升环保限产放松，高炉产能利用率回升；电炉持续亏损，产能利用率与开工率有所回升但仍处低位。01020304050607080902019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-06电炉产能利用率电炉开工率 螺纹供需双弱，终端需求不及预期螺纹供需双增，均弱于历史同期平均水平，且表观消费增速放缓，终端需求兑现较差。 热卷需求恢复优于螺纹热卷供需双增，需求端恢复明显强于螺纹。 房地产1-12月份，全国房地产开发投资147,602.08亿元，同比增长4.40%，增速较前值回落1.6个百分点；比2019年1-9月份增长11.60%，两年平均增长5.67%，增速较前值回落0.74个百分点。-40-30-20-10010203040-60-40-20020406080201320142015201620172018201920202021房屋新开工面积：累计同比土地购置面积：累计同比（右轴）-60-40-2002040608010012013-214-215-216-217-218-219-220-221-2商品房销售面积累计同比房地产开发资金来源累计同比 基建1-12月基础设施投资（不含电力）同比增长0.4%。去年12月份，财政部向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元。1月份新增专项债发行4844亿元，2月份发行规模将达3931亿元。新增专项债的快速发行有力保障了重点项目建设资金需求。-25-20-15-10-50510152025-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0016-416-1017-417-1018-418-1019-419-1020-420-1021-421-10固定资产投资完成额：基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比两年平均增速 汽车2022年1月汽车累计产量242.20万辆，同比增速1.4% ；销量251.30万辆，同比增速0.90%。-60-40-20020406080100123456789101112汽车销量（%）2016201720182019202020212022-60-40-20020406080100123456789101112产量：汽车：累计同比（%）2016201720182019202020212022 挖掘机2021年1-12月挖掘机累计产量36.20万台，同比增速5.40%。0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-08挖掘机产量挖掘机产量累计同比 出口2021年1-12月出口钢材累计5580万吨，同比2020年增加24.60% ，同比2019年增加4.06%。-60-40-2002040608002000400060008000100001200013-113-613-1114-414-915-215-715-1216-516-1017-317-818-118-618-1119-419-920-220-720-1221-521-10钢材累计出口数量钢材出口数量累计同比（右，%） 螺纹库存继续累库螺纹钢社会库存延续累库，厂库相对稳定，库存总水平低于历史同期。 热卷总库存出现去库拐点热卷厂库保持平稳，社库去库明显，总库存出现去库拐点。 成材利润：电炉亏损提供成本支撑螺纹钢高炉利润683元/吨，电炉利润-251/吨，高炉利润尚可，电炉持续亏损提供成本支撑。-50005001000150020002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01螺纹钢：电炉：利润（日）螺纹钢：高炉：利润：中国（日） 成材1、环保限产放松，高炉产能利用率回升；电炉持续亏损，产能利用率与开工率有所回升但仍处低位。2、螺纹供需双增，均弱于历史同期平均水平，且表观消费增速放缓，终端需求兑现较差。热卷供需双增，需求端恢复明显强于螺纹。房地产、基建、汽车、制造业需求仍然偏弱，但存改善预期。3、螺纹钢社会库存延续累库，厂库相对稳定，库存总水平低于历史同期。热卷厂库保持平稳，社库去库明显，总库存出现去库拐点。4、螺纹钢高炉利润683元/吨，电炉利润-251/吨，高炉利润尚可，电炉持续亏损提供成本支撑。高炉逐步复产，成材供给底部回升，螺纹真实需求尚弱，导致上周盘面大幅回调，热卷需求恢复情况强于螺纹，卷螺差走阔。制造业PMI回升，稳经济政策效果逐步显现，基建端需求预期信心恢复，结合近期房贷市场有所放宽，地产端资金压力缓解；目前成材库存低于往年同期水平，贸易商库存压力尚可。高炉复产期间炉料端供给普遍偏紧，成本上移也为价格提供支撑，预计三月成材价格重心仍将上移，关注需求预期兑现情况。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给：供给端低位边际改善澳巴发运较上期回升，供给端边际改善，前期发运低位导致国内到港量继续减少，矿山开工率有所恢复。20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00123456789101112国内矿山开工率：铁精粉20152016201720182019202020212022 铁矿石供给：供给端低位边际改善 铁矿石需求：高炉复产，铁矿需求边际改善高炉复产，产能利用率与铁水日产回升，铁矿需求边际改善。 钢厂铁矿库存增加，港口开始去库钢厂铁矿库存增加，港口开始去库。 铁矿石库存：钢厂库存可用天数充足247家钢厂库存可用天数44天，较前期有所增加，高于往年同期水平；港口库存可用天数回升至64天，总体处历史高位，可用铁矿资源宽松。303540455055606570钢厂可用天数港口可用天数 铁矿价差：结构性溢价维持高位结构性溢价维持高位。 铁矿库存：块矿去库放缓球团、铁精粉库存有所积累，块矿继续去库。 铁矿石基差：超特粉基差合理目前铁矿石05合约，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约770.22元/吨，基差约32.72/吨，相对合理。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00020040060080010001200140016001800200020-220-520-820-1121-221-521-821-1122-2基差铁矿石期货主力合约收盘价青岛PB粉价格（61.5%） 铁矿1、澳巴发运较上期回升，供给端边际改善，前期发运低位导致国内到港量继续减少，矿山开工率有所恢复。2、高炉复产，产能利用率与铁水日产回升，铁矿需求边际改善。3、钢厂铁矿库存增加，港口开始去库。247家钢厂库存可用天数44天，较前期有所增加，高于往年同期水平；港口库存可用天数回升至64天，总体处历史高位，可用铁矿资源宽松。4、球团、铁精粉库存有所积累，块矿继续去库；结构性溢价维持高位。5、目前铁矿石05合约，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约770.22元/吨，基差约32.72/吨，相对合理。澳巴发运量和国内矿山开工率回升，供
