黑色金属周报（煤焦钢矿）：成材地产预期改善，双焦补库需求释放

www.hongyuanqh.com研究所010-82292685黑色金属周报(煤焦钢矿)成材地产预期改善，双焦补库需求释放2021年12月6日 成材1、高炉与电炉产能利用率下滑，供给端维持低位，钢厂复产预期减弱。（利多）2、螺纹产量有所增加，表观消费回升至历史同期水平。热卷供需双弱，产量与表观消费同步减少。（利多）3、螺纹钢社会库存与钢厂库存去库情况表现良好，投机需求明显改善。热卷社会库存基本持平，钢厂库存略有减少，投机需求或进一步转弱。（中性多，利空卷螺差）4、螺纹钢高炉利润1000元/吨，电炉利润357元/吨。（偏空）钢材价格大幅回调后，终端需求释放，表观消费回升明显。钢厂库存与社会库存去库步调基本保持一致，贸易商情绪较好，叠加地产端预期改善，远月需求将逐步增强，一定程度上将增强贸易商的冬储意愿，成材目前逐步筑底，预计下周震荡偏强。 铁矿1、澳巴发运与上期基本持平，国内到港量大幅减少，国内矿山开工率下滑，供给端有所收缩。（中性偏多）2、高炉产能利用率与铁水产量继续下滑，铁矿需求总量预期悲观难改。（偏空）3、钢厂库存底部回升，64家钢厂烧结粉库存低位回升；港库库存持续增加。247家钢厂库存可用天数41天，与上周基本持平；港口库存可用天数高达61天，较上周增加1天。（利空）4、块矿、PB粉溢价回升，前期不断走阔的球团溢价已高位回落。球团库存合理区间内震荡，块矿库存连续三周回落后再度累库，铁精粉再度去库，结构性矛盾暂不突出。（中性）5、目前铁矿石最廉仓单品种为京唐港超特粉，折标品价格600元/吨，仓单成本约635元/吨，基差相对合理。（中性）受钢厂复产预期影响，贸易商交投情绪较好，叠加到港量大幅下滑，块矿、PB粉溢均有所走阔，对应的港口块矿库存本周开始回升，结构性矛盾暂不突出，结合总量矛盾不突出，钢厂铁水产量仍在减少，复产预期已有所减弱，01合约长期偏弱，补库预期进一步走弱后考虑做空。 焦炭1、焦企逐步复产，焦炭产能利用率与日均产量同步回升。（中性偏空）2、高炉产能利用率与铁水产量继续减少，焦炭需求下滑。（利空）3、焦炭库存开始向下游转移，总库存有所略有减少，焦企厂库较前期有所回落，港口库存增加。（利多）4、本周焦企利润略有增加，较上周增加27元/吨，升至21元/吨，焦企处于盈亏平衡线。（利多）5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约2771元/吨，01合约基差约为128元/吨，05合约基差约40元/吨。（中性）连续8轮提降过后，现货价格逐步企稳，库存主要集中于上游，下游库存普遍低于历史同期水平。下游补库需求正在逐步释放，上游库存开始向下游转移，焦企利润处于盈亏平衡点，焦煤现货价格也逐步企稳，成本支撑较为牢固，依托钢厂补库需求，焦炭预计震荡偏强。 焦煤1、洗煤厂产能利用率与日均产量同上期基本持平，蒙煤进口情况值得关注。（中性）2、焦炭日均产量出现回升，焦煤需求改善。（利多）3、炼焦煤总库存再度下滑，煤矿流拍严重，矿山库存快速积累。（利空）4、最廉仓单煤种为乌不浪口金泉工业园区蒙5#，折标品约2132元/吨，01合约基差74元/吨，05合约基差201元/吨。（中性偏多）国内焦煤供给相对稳定，但疫情影响下蒙煤通关情况值得关注，钢厂焦化厂复产较为明显，焦煤需求回升，焦企库存明显偏低，仓单成本下探至2135元/吨附近，考虑到进口煤价格近期较为稳定，下游焦企补库需求将带动盘面震荡偏多。 成材盘面走势 成材供给高炉与电炉产能利用率下滑，供给端维持低位，钢厂复产预期减弱。01020304050607080902019-08-232019-09-232019-10-232019-11-232019-12-232020-01-232020-02-232020-03-232020-04-232020-05-232020-06-232020-07-232020-08-232020-09-232020-10-232020-11-232020-12-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-23电炉产能利用率电炉开工率 螺纹供给与需求螺纹产量有所增加，表观消费回升至历史同期水平。2202352502652802953103253403553703854001/63/65/67/69/611/6样本钢厂螺纹钢产量(周万吨)201620172018201920202021035701051401752102452803153503854204554905251/63/65/67/69/611/6螺纹钢表观消费(周万吨)201620172018201920202021 热卷供给与需求热卷供需双弱，产量与表观消费同步减少。2852933013093173253333413493573651/11/151/292/12样本钢厂热卷产量(周万吨)2016201720182019202020212652752852953053153253353453553651/63/65/67/69/611/6热卷表观消费(周万吨)201620172018201920202021 螺纹库存螺纹钢社会库存与钢厂库存去库情况表现良好，投机需求明显改善。2503354205055906757608459301015110011851270135514401/63/65/67/69/611/6螺纹钢社会库存(周万吨)2016201720182019202020211351702052402753103453804154504855205555906256606957307658008351/63/65/67/69/611/6螺纹钢钢厂库存(周万吨)201620172018201920202021 热卷库存热卷社会库存基本持平，钢厂库存略有减少，投机需求或进一步转弱。 成材利润螺纹钢高炉利润1000元/吨，电炉利润357元/吨。-50005001000150020002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-01螺纹钢：电炉：利润（日）螺纹钢：高炉：利润：中国（日） 成材1、高炉与电炉产能利用率下滑，供给端维持低位，钢厂复产预期减弱。（利多）2、螺纹产量有所增加，表观消费回升至历史同期水平。热卷供需双弱，产量与表观消费同步减少。（利多）3、螺纹钢社会库存与钢厂库存去库情况表现良好，投机需求明显改善。热卷社会库存基本持平，钢厂库存略有减少，投机需求或进一步转弱。（中性多，利空卷螺差）4、螺纹钢高炉利润1000元/吨，电炉利润357元/吨。（偏空）钢材价格大幅回调后，终端需求释放，表观消费回升明显。钢厂库存与社会库存去库步调基本保持一致，贸易商情绪较好，叠加地产端预期改善，远月需求将逐步增强，一定程度上将增强贸易商的冬储意愿，成材目前逐步筑底，预计下周震荡偏强。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00123456789101112国内矿山开工率：铁精粉2015201620172018201920202021澳巴发运与上期基本持平，国内到港量大幅减少，国内矿山开工率下滑，供给端有所收缩。0200400600800100012001400160018002000123456789101112澳州（3周到港）、巴西（6周到港）铁矿发货量（全球合计，周度）澳洲2018巴西2018澳洲2019巴西2019澳洲2020巴西2020澳洲2021巴西2021 铁矿石供给 铁矿石需求高炉产能利用率与铁水产量继续下滑，铁矿需求总量预期悲观难改。 铁矿石库存钢厂库存底部回升，64家钢厂烧结粉库存低位回升；港库库存持续增加。 铁矿石库存247家钢厂库存可用天数41天，与上周基本持平；港口库存可用天数高达61天，较上周增加1天。3035404550556065钢厂可用天数港口可用天数 铁矿价差块矿、PB粉溢价回升，前期不断走阔的球团溢价已高位回落。 铁矿库存球团库存合理区间内震荡，块矿库存连续三周回落后再度累库，铁精粉再度去库，结构性矛盾暂不突出。 铁矿石基差目前铁矿石最廉仓单品种为京唐港超特粉，折标品价格600元/吨，仓单成本约635元/吨，基差相对合理。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00020040060080010001200140016001800200019-1120-220-520-820-1121-221-521-821-11基差铁矿石期货主力合约收盘价青岛PB粉价格（61.5%） 铁矿1、澳巴发运与上期基本持平，国内到港量大幅减少，国内矿山开工率下滑，供给端有所收缩。（中性偏多）2、高炉产能利用率与铁水产量继续下滑，铁矿需求总量预期悲观难改。（偏空）3、钢厂库存底部回升，64家钢厂烧结粉库存低位回升；港库库存持续增加。247家钢厂库存可用天数41天，与上周基本持平；港口库存可用天数高达61天，较上周增加1天。（利空）4、块矿、PB粉溢价回升，前期不断走阔的球团溢价已高位回落。球团库存合理区间内震荡，块矿库存连续三周回落后再度累库，铁精粉再度去库，结构性矛盾暂不突出。（中性）5、目前铁矿石最廉仓单品种为京唐港超特粉，折标品价格600元/吨，仓单成本约635元/吨，基差相对合理。（中性）受钢厂复产预期影响，贸易商交投情绪较好，叠加到港量大幅下滑，块矿、PB粉溢均有所走阔，对应的港口块矿库存本周开始回升，结构性矛盾暂不突出，结合总量矛盾不突出，钢厂铁水产量仍在减少，复产预期已有所减弱，01合约长期偏弱，补库预期进一步走弱后考虑做空。 焦炭盘面走势 焦炭供给焦企逐步复产，焦炭产能利用率与日均产量同步回升。 焦炭需求高炉产能利用率与铁水产量继续减少，焦炭需求下滑。 焦炭库存焦炭库存开始向下游转移，总库存有所略有减少，焦企厂库较前期有所回落，港口库存增加。 焦炭利润本周焦企利润略有增加，较上周增加27元/吨，升至21元/吨，焦企处于盈亏平衡线。 焦炭基差吕梁准一级焦折标准仓单成本约2771元/吨，01合约基差约为128元/吨，05合约基差约40元/吨。 焦炭1、焦企逐步复产，焦炭产能利用率与日均产量同步回升。（中性偏空）2、高炉产能利用率与铁水产量继续减少，焦炭需求下滑。（利空）3、焦炭库存开始向下游转移，总库存有所略有减少，焦企厂库较前期有所回落，港口库存增加。（利多）4、本周焦企利润略有增加，较上周增加27元/吨，升至21元/吨，焦企处于盈亏平衡线。（利多）5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约2771元/吨，01合约基差约为128元/吨，05合约基差约40元/吨。（中性）连续8轮提降过后，现货价格逐步企稳，库存主要集中于上游，下游库存普遍低于历史同期水平。下游补库需求正在逐步释放，上游库存开始向下游转移，焦企利润处于盈亏平衡点，焦煤现货价格也逐步企稳，成本支撑较为牢固，依托钢厂补库需求，焦炭预计震荡偏强。 焦煤盘面走势 焦煤供给洗煤厂产能利用率与日均产量同上期基本持平，蒙煤进口情况值得关注。 焦煤需求焦炭日均产量出现回升，焦煤需求改善。 焦煤库存炼焦煤总库存再度下滑，煤矿流拍严重，矿山库存快速积累。 焦煤基差最廉仓单煤种为乌不浪口金泉工业园区蒙5#，折标品约2132元/吨，01合约基差74元/吨，05合约基差201元/吨。 焦煤1、洗煤厂产能利用率与日均产量同上期基本持平，蒙煤进口情况值得关注。（中性）2、焦炭日均产量出现回升，焦煤需求改善。（利多）3、炼焦煤总库存再度下滑，煤矿流拍严重，矿山库存快速积累。（利空）4、最廉仓单煤种为乌不浪口金泉工业园区蒙5#，折标品约2132元/吨，01合约基差74元/吨，05合约基差201元/吨。（中性偏多）国内焦煤供给相对稳定，但疫情影响下蒙煤通关情况值得关注，钢厂焦化厂复产较为明显，焦煤需求回升，焦企库存明显偏低，仓