期市博览 煤焦钢矿 2018年2月 广州期货研究所 王栋F3028811 邓文哲 F3032559 2018-03-03 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 成材库存高位等待需求，复产原料补库行情开启 螺纹钢： 本月螺纹钢主力合约震荡偏强，春节期间螺纹总库存出现明显高于往年的增幅，节后第二周螺纹钢社会库存再次出现高于过去两年的增长，钢厂库存则有所下降。目前螺纹钢社会库存农历同比增加22.81%，但钢厂库存农历同比已有17.7%的降幅，总库存绝对量依然处于高位，农历同比增加9.96%，不过考虑到18年库存和以往相比少了统计样本外的地条钢库存，和去年冬季终端需求受到了明显强于往年的抑制，库存增加的幅度目前仍在可以接受的范围内。供给端在虽然3月15日采暖季限产结束之后有产量释放的预期，但是近期限产政策的升级对其利空的影响有所削弱。唐山公布非采暖季继续限产10%-15%，邯郸也因PM2.5累计浓度在在“2+26”城市中倒排第一，将在2018年3月31日之前严格执行高炉限产50%-55%的政策，而唐山和邯郸粗钢产能之和在全国占比接近20%。需求端虽然长期来看形势难言乐观，但就5月合约而言，在仅剩的两个半月的时间周期内，需要主要关注的还是去年冬季受到天气和政策双重抑制的需求在春节时间较晚、气温回升较快的情况下能否如预期集中释放，而当前短期的需求可以从前期的宏观数据上得到一定的体现，我们对春季需求复苏的力度还是持谨慎乐观的态度。不过真正的终端需求要在正月十五之后才会开始陆续启动，短期无量的情况下现货价格也较为平稳。操作上，建议多单继续持有。 铁矿石： 本月铁矿石主力合约震荡偏强。现货价格来看，2月青岛港61.5%PB粉上涨15报550元/吨。截止02月23日，普氏62%铁矿石指数报79.20，上涨2.65，62%指数与58%指数之间的价差扩大至34.5。截至3月2日，PB粉、金布巴粉和SFNG折盘面分别为598.2、563.93和506.1。以金布巴粉为交易标的，目前05合约基差为24.93，以SFNG为交易标的，目前05合约基差-32.89。钢厂方面春节期间多以消耗库存为主，部分钢厂节后有补库的需求，但大多未出现缺货现象，钢厂采购则较为谨慎。螺纹钢现货毛利重回1000上方，焦炭价格提涨情绪也较强，如果螺纹钢需求能够如预期释放，高品位铁矿石的需求预计将进一步增加。另外随着废钢价格的上涨，不含税铁水成本已经比废钢低接近400元/吨也从侧面刺激了铁矿石的需求。不过目前唐山和邯郸的限产加强对铁矿石的需求也有一定的抑制，接近1.6亿吨的港口库存也给铁矿石带来了一定的压力，进入二季度之后外矿的发货也将逐步上升。当前情况下铁矿石自身的供需情况相对而言显得偏弱一些，后期价格能否上涨主要还是看钢厂利润情况，如螺纹钢下游需求能够如期释放，铁矿石价格或还有一定的上涨空间。 焦煤、焦炭： 现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格较上月上升90元至1790元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格较上月上 3 涨20至1710元/吨。天津港一级、准一级、二级冶金焦价格分别上涨100，100,100至2225，2125，2050元/吨。本月焦煤产地价格持稳为主，低硫煤高位持稳，高硫和配煤有小幅下跌，现货价格走势偏强。焦炭春节后开启首轮提价。期货价格方面，本月焦煤焦炭1805分别上升119.0元/吨和上升232.5元/吨，上涨9.20%和上涨11.58%。基差分别增加15.0至396.0元/吨和减少228.5至-17元/吨。 基本面方面，本月焦炭需求开始好转，贸易商和钢厂需求均有所回升。焦炭现货价格本月经历5轮下跌后，春节过后首轮提涨100基本已在大部分地区执行。贸易商报价持续上升。供应端由于各地环保检查放松，开工率继续回升，当前开工率超过80%，仅较未限产前水平略低，近期利润尚可下，供应继续增加，焦企库存节后有所回落。需求端方面，各地钢厂库存继续回升，华北、华东库存回升幅度均较明显，节后钢厂主动采购意愿随价格开始回升有所增加。从库存数据而言，钢厂利润目前尚可，焦企提价意愿较为强烈，现货持续上涨较大概率，但由于钢厂库存处于高位，上涨空间可能在400-600，重点关注成材端需求和钢厂利润上升情况。 焦煤需求节后开始恢复，低硫煤种价格维持高位运行或尚有探涨空间，高硫及配煤价格略有下降。供应方面，煤矿开工率开始低位回升，由于煤矿放假供应2月整体供应量较低，产量全面恢复将在正月十五过后。进口方面，蒙煤通车量节后迅速上升至700附近，预计通关恢复正常1000辆将在3月出现。由于飓风影响以及澳洲调整铁路计划，澳煤供应有收缩预期，澳洲煤报价继续小幅走高。总体而言焦煤2月供应季节性所收缩，供应需等待逐步恢复，且澳煤供应不确定性增加或将推涨主焦价格。需求方面，焦化利润本月利润有所恢复，节后下游钢厂和独立焦化厂焦煤库存均出现明显消耗，但回落幅度尚属于与往年同期相近水平，钢厂焦化厂库存低位有所回升。若钢厂复产叠加焦企利润恢复，预计后期仍有补库行情。国内优质主焦资源仍然偏紧。 焦煤焦炭主力1805本月有明显上升，主要是市场对钢厂复产补库预期仍然较好，现货价格开始回升。焦煤焦炭05合约实际升贴水均有升水情况出现。基本面上焦煤下一轮上涨驱动需等待下游钢企和焦企利润修复，在焦炭期价偏强运行的带动下预计将继续震荡上行，突破1400压力后将探涨至1450。焦炭方面，当前期价有升水，但基本处于无风险套利区间上沿附近，由于预期现货价格将持续上行，当前上方期现套利空间或将上移至2280-2300。在钢厂复产的情况下，需求的增量将大概率大于焦企供应增量，因此焦炭现货向上概率较大，当前盘面有一定向上倾向，建议多单继续持有，重点关注3月中上旬钢材需求释放情况。 动力煤： 本月动力煤1805基差明显减少，本月期货价格下跌27.8至636.6，较上月下跌4.18%。而现货价格本月则下跌54元/吨至689元。目前基差为56.6，较上月减少25.0元，现货价格的快速下跌是本月基差出现大幅收缩的主要原因。 本月港口现货价格持续回落至700下方，节后港口情绪偏悲观，主要由于下游电厂库存超预期大幅回升至历史高位，贸易商出货意愿明显。产地价格持稳或有小幅下跌，春节期间产地价格持稳运行。产地供应方面，各地矿 4 区春节期间放假的情况下产量有所收缩，但由于保供政策，部分大型煤企维持生产，节后产地供应逐步恢复。进口煤供应方面，港口通关亦由于假期停滞，有消息称南方港口进口煤政策将再次收紧。下游需求方面，由于本月工业用电受春节影响明显减少，沿海电厂日耗当前仍处于恢复阶段，目前日耗接近50万吨附近，同比历年农历时期仍属于偏高水平，基本与17年接近，但电厂库存回升至1350万吨附近运行，可用天数回升至26.0天，为历史同期最高。目前看日耗回升至65万吨附近水平可能性仍然较大，但沿海电厂补库力度将较弱，维持正常采购为主。内陆电厂1月底日耗继续位于历史同期高位运行，库存继续下降刷新历史低位。运输方面，港口锚地船舶数量，港口吞吐量大幅下降，船运费用下跌为主，铁路调入量春节期间出现高位运行情况，铁路调入量在计划调配下明显增加，3月铁路计划预计仍然紧张，但由于有新车皮投入使用，情况较1-2月有所缓解。库存方面，秦皇岛港库存上升至650万吨附近，主要港口库存均有所回升。预计港口及下游库存仍将回升。 期货价格方面，动力煤1805本月大跌后当前于630有较强支撑，贴水幅度大幅减少。主要由于节后电厂库存回升幅度明显超出预期，现货抛售较为明显，下游电厂采购意愿清淡。但随着日耗的回升，关注现货价格在680和600支撑，部分工业用煤需求已经开始释放，一定程度上将支撑煤价。当前期价1805处于630附近，考虑等待日耗恢复，短期观望为主。 5 一、 本月行情回顾（截止3月2日） 品种 上月收盘价 本月收盘价 涨跌 涨/跌幅（收盘价）% 螺纹钢1805 3,915.0000 4,035.0000 117.0000 2.9862 热卷1805 3,934.0000 4,099.0000 167.0000 4.2472 铁矿石1805 510.0000 546.5000 35.0000 6.8426 动力煤1805 664.4000 640.2000 -24.6000 -3.7004 焦煤1805 1,293.5000 1,428.5000 139.5000 10.8223 焦炭1805 2,007.0000 2,273.5000 276.0000 13.8173 二、消息面 邯郸市强化3月份空气质量管控，18家钢铁企业产能严格限产50% 全市18家钢铁企业产能严格限产50%（以高炉计），市主城区和各县（市、区）建成区内的钢铁企业,在限产50%的基础上上浮5%。高炉停产后，烧结机和球团竖炉等配套设备，一并停产或按比例限产。 唐山：禁止投资钢铁 电解铝等产能过剩行业 近日，唐山市发布2018年“十项重点工作”工作任务，任务中明确指出要长期性的严守“生态红线、环境质量底线、资源消费上限”要求，提高节能环保准入门槛，实施大气环境分区管控。禁止投资钢铁冶炼、水泥、电解铝、平板玻璃等产能严重过剩行业和炼焦、有色、电石、铁合金等新增产能项目。新、扩、改建项目按照相关规定实行减量置换。新建的工业项目要入园进区。 煤炭运输“公转铁”路地联手保蓝天 中国铁路北京局集团司与唐山市政府今天签订《关于加强唐山地区铁路集疏港运输战略合作的框架协议》,并与北京首钢公司、河钢唐山钢铁集团、唐山燕山钢铁公司等6家企业签署运量互保战略合作协议,年疏港运量将达1500万吨。 国家发改委：加快建设多元化供气体系和格局 国家发展改革委官网消息，26日召开的煤电油气运保障工作部际协调机制全体成员会议指出，受多重因素叠加影响，2017年我国天然气需求快速增长，进入采暖季后北方多地出现天然气供应趋紧问题，天然气产供储销体系建设是保障天然气长期稳定供应的基础和关键，要按照近期、中期和长期统筹抓好。 6 三、钢材基本面分析 1.现货市场 02月螺纹钢现货走势偏强。截止02月28日，上海、广州、天津三大市场螺纹钢(HRB400 20mm)报价分别报4100元/吨、4470元/吨、4140元/吨，分别上月变化为+210元/吨、+160元/吨、+120元/吨；全国平均价为4297元/吨，较上月上涨193元/吨。 图表 1：螺纹钢现货报价 数据来源：iFind 广州期货研究所 其它品种方面：线材报4425元/吨、热轧板报4297元/吨、中板报4282元/吨、冷轧板卷报4836元/吨、方坯报3730元/吨，吨钢报价分别较上月变化为：+167元、+116元、+163元、+55元、+120元。 图表 2：各钢材品种现货报价 1,400.001,900.002,400.002,900.003,400.003,900.004,400.004,900.005,400.005,900.00螺纹钢:HRB400 20MM:上海螺纹钢:HRB400 20MM:广州螺纹钢:HRB400 20MM:天津螺纹钢:HRB400 20MM:全国均价0204060801001201401601801,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5002015/12/022016/01/022016/02/022016/03/022016/04/022016/05/022016/06/022016/07/022016/08/022016/09/022016/10/022016/11/022016/12/022017/01/022017/02/022017/03/022017/04/022017/05/022017/06/0