煤焦钢矿周报：成材库存大幅下降再迎利好，高库存下原料反弹高度有限
lon 美国股市大幅收跌。微软与卡特彼勒等公司财报利空、美国12月耐用品订单指数下滑，令投资者担心美国经济增长放缓。[table_main] 宏源公司类模板 ➢ 宏观及行业消息 1. Mysteel：8日国内焦炭市场现货价格弱稳为主。钢厂第四轮提降，基本已落地执行，主流市场累降250元/吨。焦企方面，开工率上升，目前运输顺畅，库存开始小幅回落，但因焦价累跌四轮，焦企利润基无，目前挺价意愿较强，预计焦炭继续下行阻力较大。钢厂方面，高炉的陆续复产并未带来焦炭明显的需求增量，焦炭库存较高，去库存仍是主流趋势，目前市场观望心态较浓。港口库存累高，贸易商心态仍悲观，报价混乱。 2. Mysteel：8日国内炼焦煤市场弱稳运行。需求方面，焦炭市场第四轮降价基本落地，市场累计下调250元/吨，焦炭库存小幅下降但仍有一定销售压力；焦企利润被严重挤压，部分企业已开始自动限产，对焦煤采购积极性降低；焦煤方面处于下行态势，各个地区焦煤价格出现不同幅度下跌，但整体波动不大，部分高价资源价格也开始回落。综合考虑，近期炼焦煤市场或继续弱势运行。 ➢ 结论 螺纹钢：本周（3.29-4.4）螺纹钢需求端环比明显改善，而供给则环比出现一定回落，“供需错配”既引发螺纹钢期现价格共涨，也导致社会库存和钢厂库存出现大幅去化，从而有效缓解贸易商和钢厂前期的库存压力。当前时间节点既迎接钢厂高炉的陆续复产，也面临终端需求的陆续启动，因此在未来1-2周内螺纹钢价格走势取决于供需基本面的边际变化。从供给端来看，由于本周废钢价格的持续上涨，侧面反映出炼钢转炉环节中废钢添加比例仍处于较高水平，考虑到目前铁水成本相比废钢仍具有一定性价比优势，因此在替代性利润下，高炉复产引发的铁水产量即使增加，但转炉环节的废钢使用量边际减少会最终导致螺纹钢整体供给增量有限，供给端大概率维持在310万吨附近；而需求端方面，考虑到本周需求已经创近三年新高，继续大幅增加同样难度较大，但只要能够维持目前的需求释放水平，钢厂库存和社会库存的压力就会继续减小。综上所述，螺纹钢供给和需求在未来1-2周均难有明显增量，供给端保持稳定的可能性较大，但需求方面，从8日钢材整体成交量来看，环比本周成交均值减少近14%，需求有再次环比减弱迹象，因此短期来看，螺纹钢现货价格表现稳中偏弱的可能性较大，而盘面价格以横盘震荡走势为主，不排除冲高回落的可能。 热卷：本周（3.29-4.4）热卷产量环比大幅增加，可能与轧线检修结束有关；热卷钢厂库存继续保持良好去库态势，且在产量大幅增加的背景下，侧面反映出其需求环比大幅向好；热卷社会库存本周降幅较大，绝对水平也处于历史正常位置，贸易商压力不大；热卷表观消费环比大幅增加，并升至历史正常水平范围内；热卷未来1-2周供需基本面边际变化情况与螺纹钢类似，从而现货价格走势仍以保持稳定为主，期货价格表现与螺纹钢步调一致。 铁矿石：未来1-2周，铁矿石价格有止跌企稳可能，但难以大幅上涨。逻辑如下，一、高炉陆续复产，铁矿石需求有“补日耗”动力，且目前铁水成本相对废钢价格仍有一定替代性利润，即需求有一定边际改善可能；二、以目前烧结粉矿库存水平，若日耗恢复至限产前63.56万吨附近，则可用天数约为29天，库存整体水平仍较充裕，所以“补日耗”空间并不大，铁矿石上涨驱动力度有限；三、高低品矿价差未见止跌信号且仍有进一步收窄空间，高品矿性价比仍在减弱。因此在未来1-2周，预计铁矿石现货价格仍以保持稳定为主，盘面价格有上行可能，但空间相对有限。 焦炭：独立焦化厂开工率连续三周增加并再次升至80%附近，焦企生产积极性暂时不减；焦化厂内焦炭库存本周虽环比小幅减少，但仍处于今年最高位置附近，厂内焦炭库存高位也成为钢厂发动第4轮打压焦炭价格的资本；焦炭港口库存本周再次大幅增加，贸易商去库存压力再次加大；钢厂焦炭库存本周虽环比小幅下滑，但总体库存水平仍相对宽裕，厂内焦炭相对充足；目前焦企亏损面积较大，吕梁等地焦化厂传出联合减产保价消息，提涨诉求强烈。目前焦炭的运行逻辑为，受钢材需求大幅改善影响，钢厂利润重回扩大走势，产业链利润有分配转移至焦化厂的预期，因此焦炭深贴水开始修复（现货下跌，期货上涨），预计本轮以期现货共同上涨为信号完成基差修复，因此短期来看，盘面走势依旧偏强，但反弹高度仍受目前焦炭上下游整体高库存压制。 焦煤：独立焦化厂开工率连续三周环比改善，尽管焦企目前生产积极性并未出现减弱，但以当前亏损程度继续维持高开工较难，吕梁等地传出焦企联合限产保价释放出信号，炼焦煤需求有收缩预期；供给方面，炼焦煤煤矿库存本周表现侧面反映出国内供给持续释放，蒙煤通关车辆有所恢复，但蒙5价格依旧维持高位，近期澳煤价格有所回落，澳煤进口量出现回暖，整体来看，焦煤供给在逐步打开。综上所述，短期来看，炼焦煤在需求减弱，供给攀升下现货价格以稳中偏弱走势为主，盘面价格表现跟随焦炭，即可能出现反弹，但高度相对受限。 (各品种相关数据及基本面详细解读在后面) [table_research] 分析师: 王一珅 (F3037146) 研究发展部 金属研究室 TEL： 010-82292203 Email： wangyishen@swhysc.com [table_reportdate] 煤焦钢矿周报 2018年4月9日 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 成材库存大幅下降再迎利好，高库存下原料反弹高度有限 [table_page] 煤焦钢矿周报 第2页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4.4日4.3日3.30日较昨日变化较上周五变化备注唐山普方坯价格339034103340-20502018-03-30天津螺纹钢价格377037903760-2010HRB400：20mm2018-04-03天津螺纹钢价格折盘面3976.63997.23966.3-20.610.3上海螺纹钢价格369037103650-2040HRB400：20mm上海螺纹钢价格折盘面3804.13824.73762.9-20.641.2天津热卷价格3860386038100504.75mm天津热卷价格折盘面386038603810050上海热卷价格381038203780-10304.75mm上海热卷价格折盘面381038203780-1030日钢热卷青岛市场价399039903960030Q235B：5.75*1500*C日钢热卷青岛市场价折盘面399039903960030RB1901收盘价320532333306-28-101RB1805收盘价359035993592-9-2RB1810收盘价331833543391-36-73HC1901收盘价331533383414-23-99HC1805收盘价37133698372615-13HC1810收盘价342234513512-29-90RB1901基差599.1591.7456.97.4142.2RB1805基差214.1225.7170.9-11.643.2RB1810基差486.1470.7371.915.4114.2HC1901基差675.0652.0546.023.0129.0HC1805基差277.0292.0234.0-15.043.0HC1810基差568.0539.0448.029.0120.0RB1810-RB1901113.0121.085.0-8.028.0RB1805-RB1810272.0245.0201.027.071.0HC1810-HC1901107.0113.098.0-6.09.0HC1805-HC1810291.0247.0214.044.077.0RB1901升贴水比例15.75%15.47%12.14%0.28%3.61%RB1805升贴水比例5.63%5.90%4.54%-0.27%1.09%RB1810升贴水比例12.78%12.31%9.88%0.47%2.90%HC1901升贴水比例16.92%16.34%13.79%0.58%3.13%HC1805升贴水比例6.94%7.32%5.91%-0.38%1.03%HC1810升贴水比例14.24%13.51%11.31%0.73%2.92%641.4643.5578.8-2.162.617.19%17.15%15.60%0.04%1.58%484.7471.7420.613.064.113.03%12.66%11.42%0.37%1.60%RB1901盘面利润324.3330.2406.5-5.9-82.2RB1805盘面利润642.7641.7669.91.0-27.2RB1810盘面利润404.6413.7454.7-9.1-50.1HC1901盘面利润314.0315.1394.3-1.0-80.2HC1805盘面利润645.0620.7682.924.3-37.9HC1810盘面利润388.5390.8455.0-2.3-66.6热卷-螺纹钢现货价格12011013010-10HC1901-RB190111010510852HC1805-RB18051239913424-11HC1810-RB1810104971217-17广州螺纹钢-上海螺纹钢44042032020120广州热卷-上海热卷20106010-40上海冷轧-热卷价差5905805801010钢银数据成交量12254810266819880找钢指数 建材373324413找钢指数 热卷32312616卷螺价差 南北价差 冷热价差成交情况螺纹钢-热卷日度数据（每日更新）基差 价差现货价格 元/吨螺纹钢现货20天库存利润及利润率（天津上海平均值）热卷现货20天库存利润 及利润率（天津上海平均值）收盘价 日盘基差/现货价格现货利润 元/吨盘面利润 [table_page] 煤焦钢矿周报 第3页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4.4日4.3日3.30日较昨日变化较上周五变化备注青岛港卡粉573578585-5-1265%青岛港PB粉440445445-5-561.5%青岛港超特粉2802802780256.5%青岛港PB块570575578-5-862.5%青岛港PB粉折盘面485.8491.2491.2-5.4-5.4迁安球团矿8258258550-3062%唐山铁精粉6456456450066% 干基含税I1901收盘价433.5448.5452.5-15.0-19.0I1805收盘价431441443.5-10.0-12.5I1809收盘价438.5456459.5-17.5-21.0I1901基差52.342.738.79.613.6I1805基差54.850.247.74.67.1I1809基差47.335.231.712.115.6I1809-I19015.07.57.0-2.5-2.0I1805-I1809-7.5-15.0-16.07.58.5I1901升贴水比例10.76%8.69%7.88%2.07%2.88%I1805升贴水比例11.27%10.22%9.71%1.05%1.56%I1809升贴水比例9.73%7.17%6.45%2.56%3.28%青岛港卡粉-PB粉1331331400-7青岛港PB粉-超特粉160165167-5-7迁安球团矿-青岛港PB粉3853804105-25唐山铁精粉-青岛港PB粉20520020055基差/现货价格高低品 内外矿价差进口矿价格
