www.hongyuanqh.com曾德谦F3021262 Z001370010-82292685黑色炉料周报(铁矿双焦)终端预期改善，补库需求支撑炉料价格2022年11月16日风险提示：期市有风险，投资需谨慎 铁矿1、上周，澳巴发运总量继续回落，澳洲部分港口检修，巴西发运仍受降雨影响；国产矿山铁精粉产量进一步下探；铁矿总供给下滑，本周澳洲降雨较多，澳巴发运难有大幅增量。2、钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，铁矿总需求仍在减少，单港口日均成交量与疏港量均有回升，可见铁矿补库需求已有所释放。3、钢厂场内库存小幅下滑，港口累库速度减弱，国产矿山铁精粉库存小幅增加。247家钢厂库存可用天数回升至32天左右，港口库存可用天数回升至46天左右。4、球团与铁精粉库存均有增量，块矿库存与上期基本持平；球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降；结构性溢价维持低位，中品矿溢价走强。5、目前铁矿石01合约，最廉仓单品种为青岛港PB粉，折标品约761.65元，仓单成本约803.8元/吨.6、基于冬储补库与明显成材需求预期转好，铁矿1-5价差收窄，目前价差已收窄至14元/吨，进一步下降空间有限；5-9价差有进一步走强可能。7、从跨品种比值来看，铁矿估值处于中间水平，但考虑到目前的库存结构，焦炭05：铁矿05仍有向上走强可能。美国通胀低于预期，加息步伐有望放缓，美元指数见顶回落，商品上方压力减弱。国内疫情防控政策有所松动，政策端利好地产，成材端需求预期改善，贸易商成材冬储需求亦将增强，铁水日均产量降幅或将放缓，原料低库存下价格弹性较强，预计铁矿偏强运行。买保客户可逢低适当建立部分套保头寸，套利客户可关注铁矿5-9价差走强以及焦炭05/铁矿05走强机会。 焦炭1、连续提降后，焦企亏损严重，焦炭日均产量继续快速回落，短期难见增长。2、钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，焦炭总需求仍在减少，但成材需求结构有所好转，且钢厂配套焦化厂减产力度不大，铁水回落趋势或将放缓。3、分节点看，受钢厂减产影响，焦企出库不畅，上游厂内库存积累；但市场情绪有所改善，已有部分贸易商进场拿货，港口去库趋势得到抑制。从总量看，总库存略有回升，库存水平仍处于历史绝对低位，焦炭供给仍然偏紧。钢厂焦炭库存可用天数底部略有回升，高炉减产节奏或将放缓。4、截止至11日吨焦利润已降至-173元/吨，较上周减少100元/吨，焦企亏损严重，普遍主动减产。5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约2638.52元/吨，港口准一仓单成本约2809.19元/吨。6、焦炭市场情绪底部回升；月间价差处于合理水平；由于05焦煤交割标准调整，且焦化利润有改善预期，可考虑做多焦炭05/焦煤05。国内疫情防控政策有所松动，政策端利好地产，成材端需求预期改善，钢厂配套焦化厂产量未见明显下滑，且钢厂焦炭库存可用天数底部回升，铁水日均产量降幅或将放缓，焦炭总库存历史低下价格弹性较强，冬储补库预期支撑焦炭价格，预计焦炭持涨运行。套保客户可暂时观望，套利客户可考虑做多焦炭05/焦煤05比值。 焦煤1、焦煤市场情绪略有改善，洗煤厂产能利用率与日均产量小幅回升。2、伴随焦炭提降落地，焦企亏损扩大，持续快速减产，对焦煤需求减弱。3、分节点看，下游亏损严重，主动控制库存，采购意愿不足，导致上游库存积累。总库存目前处于历史绝对低位且仍在减少，焦煤供给短期仍偏紧。4、最廉仓单煤种为蒙煤低硫主焦，折标品约2142元/吨.5、焦煤市场情绪底部回升。6、05合约交割标准修改导致1-5价差大幅高于往年同期水平，且根据目前库存结构，仍将进一步走阔，但操作空间有限，可考虑谨慎做多1-5价差。7、由于05焦煤交割标准调整，且焦化利润有改善预期，可考虑做多焦炭05/焦煤05。下游焦企因前期主动控制库存，目前场内保持低位，焦煤总库存又处理历史最低水平，如今现货市场情绪好转，春节又早于往年，导致冬储补库需求前置，补库行为替焦煤价格提供强有力支撑，预计盘面震荡偏强运行，套利客户可谨慎做多1-5价差和考虑做多焦炭05与焦煤05比值。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给上周，澳巴发运总量继续回落，澳洲部分港口检修，巴西发运仍受降雨影响；国产矿山铁精粉产量进一步下探；铁矿总供给下滑，本周澳洲降雨较多，澳巴发运难有大幅增量。 铁矿石供给 铁水日产回落，补库需求释放钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，铁矿总需求仍在减少，单港口日均成交量与疏港量均有回升，可见铁矿补库需求已有所释放。 钢厂库存下滑，港口累库减弱，国产矿山库存增加钢厂场内库存小幅下滑，港口累库速度减弱，国产矿山铁精粉库存小幅增加。 铁矿石库存：库存可用天数回升247家钢厂库存可用天数回升至32天左右，港口库存可用天数回升至46天左右。303540455055606570钢厂可用天数港口可用天数 球团、铁精粉、块矿库存球团与铁精粉库存均有增量，块矿库存与上期基本持平。 球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降 铁矿价差：结构性溢价维持低位，中品矿溢价走强结构性溢价维持低位，中品矿溢价走强。 铁矿石基差目前铁矿石01合约，最廉仓单品种为青岛港PB粉，折标品约761.65元，仓单成本约803.8元/吨.0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00020040060080010001200140016001800200020-820-1121-221-521-821-1122-222-522-8基差铁矿石期货主力合约收盘价青岛PB粉价格（61.5%） 铁矿价差基于冬储补库与明显成材需求预期转好，铁矿1-5价差收窄，目前价差已收窄至14元/吨，进一步下降空间有限；5-9价差有进一步走强可能。 铁矿估值从跨品种比值来看，铁矿估值处于中间水平，但考虑到目前的库存结构，焦炭05：铁矿05仍有向上走强可能。 铁矿1、上周，澳巴发运总量继续回落，澳洲部分港口检修，巴西发运仍受降雨影响；国产矿山铁精粉产量进一步下探；铁矿总供给下滑，本周澳洲降雨较多，澳巴发运难有大幅增量。2、钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，铁矿总需求仍在减少，单港口日均成交量与疏港量均有回升，可见铁矿补库需求已有所释放。3、钢厂场内库存小幅下滑，港口累库速度减弱，国产矿山铁精粉库存小幅增加。247家钢厂库存可用天数回升至32天左右，港口库存可用天数回升至46天左右。4、球团与铁精粉库存均有增量，块矿库存与上期基本持平；球团、块矿入炉比增加，烧结矿入炉比下降；结构性溢价维持低位，中品矿溢价走强。5、目前铁矿石01合约，最廉仓单品种为青岛港PB粉，折标品约761.65元，仓单成本约803.8元/吨.6、基于冬储补库与明显成材需求预期转好，铁矿1-5价差收窄，目前价差已收窄至14元/吨，进一步下降空间有限；5-9价差有进一步走强可能。7、从跨品种比值来看，铁矿估值处于中间水平，但考虑到目前的库存结构，焦炭05：铁矿05仍有向上走强可能。美国通胀低于预期，加息步伐有望放缓，美元指数见顶回落，商品上方压力减弱。国内疫情防控政策有所松动，政策端利好地产，成材端需求预期改善，贸易商成材冬储需求亦将增强，铁水日均产量降幅或将放缓，原料低库存下价格弹性较强，预计铁矿偏强运行。买保客户可逢低适当建立部分套保头寸，套利客户可关注铁矿5-9价差走强以及焦炭05/铁矿05走强机会。 焦炭盘面走势 焦炭产量快速回落连续提降后，焦企亏损严重，焦炭日均产量继续快速回落，短期难见增长。 焦炭需求减少钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，焦炭总需求仍在减少，但成材需求结构有所好转，且钢厂配套焦化厂减产力度不大，铁水回落趋势或将放缓。 焦炭总库存略有回升，上游焦企累库分节点看，受钢厂减产影响，焦企出库不畅，上游厂内库存积累；但市场情绪有所改善，已有部分贸易商进场拿货，港口去库趋势得到抑制。从总量看，总库存略有回升，库存水平仍处于历史绝对低位，焦炭供给仍然偏紧。 焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数底部略有回升钢厂焦炭库存可用天数底部略有回升，高炉减产节奏或将放缓。05101520252018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-022019-09-022019-10-022019-11-022019-12-022020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-02钢厂库存可用天数（外采）总库存可用天数（外采） 焦企亏损严重，普遍主动减产截止至11日吨焦利润已降至-173元/吨，较上周减少100元/吨，焦企亏损严重，普遍主动减产。 焦炭基差吕梁准一级焦折标准仓单成本约2638.52元/吨，港口准一仓单成本约2809.19元/吨。 焦炭情绪焦炭市场情绪底部回升。 焦炭供需平衡表 焦炭价差焦炭月间价差处于合理水平。 焦炭估值由于05焦煤交割标准调整，且焦化利润有改善预期，可考虑做多焦炭05/焦煤05。 焦炭1、连续提降后，焦企亏损严重，焦炭日均产量继续快速回落，短期难见增长。2、钢厂利润不佳，高炉铁水日均产量继续回落，焦炭总需求仍在减少，但成材需求结构有所好转，且钢厂配套焦化厂减产力度不大，铁水回落趋势或将放缓。3、分节点看，受钢厂减产影响，焦企出库不畅，上游厂内库存积累；但市场情绪有所改善，已有部分贸易商进场拿货，港口去库趋势得到抑制。从总量看，总库存略有回升，库存水平仍处于历史绝对低位，焦炭供给仍然偏紧。钢厂焦炭库存可用天数底部略有回升，高炉减产节奏或将放缓。4、截止至11日吨焦利润已降至-173元/吨，较上周减少100元/吨，焦企亏损严重，普遍主动减产。5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约2638.52元/吨，港口准一仓单成本约2809.19元/吨。6、焦炭市场情绪底部回升；月间价差处于合理水平；由于05焦煤交割标准调整，且焦化利润有改善预期，可考虑做多焦炭05/焦煤05。国内疫情防控政策有所松动，政策端利好地产，成材端需求预期改善，钢厂配套焦化厂产量未见明显下滑，且钢厂焦炭库存可用天数底部回升，铁水日均产量降幅或将放缓，焦炭总库存历史低下价格弹性较强，冬储补库预期支撑焦炭价格，预计焦炭持涨运行。套保客户可暂时观望，套利客户可考虑做多焦炭05/焦煤05比值。 焦煤盘面走势 洗煤厂产能利用率与日均产量小幅回升焦煤市场情绪略有改善，洗煤厂产能利用率与日均产量小幅回升。 焦企快速减产，对焦煤需求减弱伴随焦炭提降落地，焦企亏损扩大，持续快速减产，对焦煤需求减弱。 焦煤总库存低位，上下游库存分化分节点看，下游亏损严重，主动控制库存，采购意愿不足，导致上游库存积累。总库存目前处于历史绝对低位且仍在减少，焦煤供给短期仍偏紧。 焦煤基差最廉仓单煤种为蒙煤低硫主焦，折标品约2142元/吨. 焦煤情绪焦煤市场情绪底部回升. 焦煤价差05合约交割标准修改导致1-5价差大幅高于往年同期水平，且根据目前库存结构，仍将进一步走阔，但操作空间有限，可考虑谨慎做多1-5价差。 焦煤估值由于05焦煤交割标准调整，