www.hongyuanqh.com研究所010-82292685黑色金属月报(煤焦钢矿)焦煤供给缺口持续，需求预期支撑成材价格2022年4月1日 成材1、三月，环保限产放松，高炉产能利用率快速回升；电炉持续亏损，产能利用率与开工率回升缓慢。2、三月以来螺纹供需受疫情影响较大，需求恢复总体弱于供给，自三月中旬开始就少有增量，疫情好转前，恐难有大幅增量。房地产、钢材出口量同比回落表现不佳，基础建设投资与汽车产销均有较明显回升。3、受疫情影响螺纹钢、热卷整体去库速度放缓。4、螺纹钢高炉利润320元/吨，电炉利润-378/吨，高炉利润尚可，电炉持续亏损提供成本支撑。二月宏观经济指标整体好于预期，但成材上下游均受到疫情冲击，实际终端需求释放严重受限，政策支持下的需求预期支撑钢价重心逐步攀升，强预期与弱现实的分歧日益明显；目前原材料较高，压缩了成材利润，钢材成本支撑较为明显，但成材价格过高，不利于下游实体经济恢复，亦会阻碍终端需求释放，由此判断在需求预期得到验证前，四月成材价格仍将保持高位震荡，。 铁矿1、澳巴发运较上期回升，供给端边际改善，前期发运低位导致国内到港量继续减少，矿山开工率有所恢复。2、高炉复产，产能利用率与铁水日产回升，铁矿需求边际改善。3、钢厂铁矿库存三月保持震荡，港口库存高位回落。247家钢厂库存可用天数38天，较前期有所下降；港口库存可用天数下降至54天。4、球团库存有所积累，块矿继续去库；结构性溢价逐步回落。5、目前铁矿石09合约，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约951元/吨，基差约54元/吨，相对合理。澳巴发运量和国内矿山开工率回升，供给边际改善。港口总库存高位回落，总量矛盾暂不突出。需求端铁水日产下降至226万吨，铁矿需求减量。结构性溢价有所回落，结构性溢价缓解、库存总量相对偏高，补库需求短期支撑矿价高位震荡，下游成材实际消费一般，中长期矿价有回落风险。 焦炭1、下游高炉复产，焦企利润改善，焦炭供给端放量。2、高炉复产，产能利用率与铁水日产回升，焦炭需求边际改善。3、总库存低位震荡，运输受阻上有库存积累，钢厂库存可用天数下滑。4、本周焦企利润增加，较上周增加18元/吨，回升至262元/吨，增产意愿较强。5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约3637元/吨，09合约基差约-297元/吨；港口准一仓单成本约3786元/吨，基差约-148元/吨。焦炭方面，成本因素仍将是主导问题，上游焦煤保持强势，伴随运输问题缓解，下游钢厂对焦炭采购需求将会释放，焦炭总库存低位震荡，预计震荡偏强。 焦煤1、洗煤厂产能利用率与日均产量保持低位震荡，焦煤供给恢复缓慢。2、下游焦企复产，焦煤需求改善。3、下游库存快速回落，焦煤总库存延续去库至历史绝对低位。4、最廉仓单煤种为介休中硫主焦，折标品约3200元/吨，基差约至14元/吨。焦煤供给端恢复缓慢，运输问题缓解采购需求逐步释放，焦煤总库存延续去库至历史绝对低位；焦煤最终矛盾重心仍为供给端，四月伴随煤矿核增完毕，供给端或将逐步改善，但在焦煤供给缺口得到修复，库存出现明显回升前，焦煤价格保持强势运行，警惕政策风险。 成材盘面走势 成材供给：高炉产能利用率快速回升三月，环保限产放松，高炉产能利用率快速回升；电炉持续亏损，产能利用率与开工率回升缓慢。01020304050607080901002020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-032020-09-032020-10-032020-11-032020-12-032021-01-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-032022-01-032022-02-032022-03-03电炉产能利用率电炉开工率 螺纹供需双弱，终端需求释放受阻三月以来螺纹供需受疫情影响较大，需求恢复总体弱于供给，自三月中旬开始就少有增量，疫情好转前，恐难有大幅增量。 热卷需求恢复优于螺纹三月以来热卷供需恢复均受到较大影响。 房地产1-2月份，全国房地产开发投资14,499.38亿元，同比增长3.70%；1-2月商品房销售面积15,702.61万平方米，同比减少9.60%；1-2月房屋新开工面积14,966.74万平方米，同比减少14.60%。-40-30-20-10010203040-60-40-200204060802013201420152016201720182019202020212022房屋新开工面积：累计同比土地购置面积：累计同比（右轴）-60-40-2002040608010012013-214-215-216-217-218-219-220-221-222-2商品房销售面积累计同比房地产开发资金来源累计同比 基建1-2月基础设施投资（不含电力）同比增长8.10%。-25-20-15-10-50510152025-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0016-416-1017-417-1018-418-1019-419-1020-420-1021-421-10固定资产投资完成额：基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比两年平均增速 汽车2022年1-2月汽车累计产量423.50万辆，同比增速8.80% ；销量426.80万辆，同比增速7.50%。-60-40-20020406080100123456789101112汽车销量（%）2016201720182019202020212022-60-40-20020406080100123456789101112产量：汽车：累计同比（%）2016201720182019202020212022 挖掘机2022年1-2月挖掘机累计产量6.265万台，同比减少3.10%。0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002007-012007-062007-112008-042008-092009-022009-072009-122010-052010-102011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-01挖掘机产量挖掘机产量累计同比 出口2022年1-2月出口钢材累计823.00万吨，同比减少-18.80%。-60-40-2002040608002000400060008000100001200013-113-613-1114-414-915-215-715-1216-516-1017-317-818-118-618-1119-419-920-220-720-1221-521-10钢材累计出口数量钢材出口数量累计同比（右，%） 螺纹钢整体去库速度放缓受疫情影响螺纹钢整体去库速度放缓。 热卷整体去库速度放缓热卷整体去库速度放缓。 成材利润：电炉亏损提供成本支撑螺纹钢高炉利润320元/吨，电炉利润-378/吨，高炉利润尚可，电炉持续亏损提供成本支撑。-50005001000150020002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01螺纹钢：电炉：利润（日）螺纹钢：高炉：利润：中国（日） 成材1、三月，环保限产放松，高炉产能利用率快速回升；电炉持续亏损，产能利用率与开工率回升缓慢。2、三月以来螺纹供需受疫情影响较大，需求恢复总体弱于供给，自三月中旬开始就少有增量，疫情好转前，恐难有大幅增量。房地产、钢材出口量同比回落表现不佳，基础建设投资与汽车产销均有较明显回升。3、受疫情影响螺纹钢、热卷整体去库速度放缓。4、螺纹钢高炉利润320元/吨，电炉利润-378/吨，高炉利润尚可，电炉持续亏损提供成本支撑。二月宏观经济指标整体好于预期，但成材上下游均受到疫情冲击，实际终端需求释放严重受限，政策支持下的需求预期支撑钢价重心逐步攀升，强预期与弱现实的分歧日益明显；目前原材料较高，压缩了成材利润，钢材成本支撑较为明显，但成材价格过高，不利于下游实体经济恢复，亦会阻碍终端需求释放，由此判断在需求预期得到验证前，四月成材价格仍将保持高位震荡，。 铁矿石盘面走势 铁矿石供给：供给端低位边际改善澳巴发运较上期回升，供给端边际改善，前期发运低位导致国内到港量继续减少，矿山开工率有所恢复。20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00123456789101112国内矿山开工率：铁精粉20152016201720182019202020212022 铁矿石供给：供给端低位边际改善 铁矿石需求：高炉复产，铁矿需求边际改善高炉复产，产能利用率与铁水日产回升，铁矿需求边际改善。 钢厂铁矿库存三月保持震荡，港口库存高位回落钢厂铁矿库存三月保持震荡，港口库存高位回落。 铁矿石库存：库存可用天数回落247家钢厂库存可用天数38天，较前期有所下降；港口库存可用天数下降至54天。303540455055606570钢厂可用天数港口可用天数 铁矿价差：结构性溢价逐步回落结构性溢价逐步回落。 铁矿库存：块矿去库放缓球团库存有所积累，块矿继续去库。 铁矿石基差：超特粉基差合理目前铁矿石09合约，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约951元/吨，基差约54元/吨，相对合理。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00020040060080010001200140016001800200020-320-620-920-1221-321-621-921-1222-3基差铁矿石期货主力合约收盘价青岛PB粉价格（61.5%） 铁矿1、澳巴发运较上期回升，供给端边际改善，前期发运低位导致国内到港量继续减少，矿山开工率有所恢复。2、高炉复产，产能利用率与铁水日产回升，铁矿需求边际改善。3、钢厂铁矿库存三月保持震荡，港口库存高位回落。247家钢厂库存可用天数38天，较前期有所下降；港口库存可用天数下降至54天。4、球团库存有所积累，块矿继续去库；结构性溢价逐步回落。5、目前铁矿石09合约，最廉仓单品种为岚山港超特粉，成本约951元/吨，基差约54元/吨，相对合理。澳巴发运量和国内矿山开工率回升，供给边际改善。港口总库存高位回落，总量矛盾暂不突出。需求端铁水日产下降至226万吨，铁矿需求减量。结构性溢价有所回落，结构性溢价缓解、库存总量相对偏高，补库需求短期支撑矿价高位震荡，下游成材实际消费一般，中长期矿价有回落风险。 焦炭盘面走势 焦炭供给回升下游高炉复产，焦企利润改善，焦炭供给端放量。 焦炭需求：高炉复产，焦炭需求边际改善高炉复产，产能利用率与铁水日产回升，焦炭需求边际改善。 总库存低位震荡，运输受阻上有库存积累总库存低位震荡，运输受阻上有库存积累 焦炭库存：钢厂库存可用天数有所下滑钢厂焦炭库存可用天数有所下滑。05101520252018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-0220