市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2022年1月13日 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号： S1340511010001 Email：chengyimin@chinapost.com.cn 分析师：郭惊华 SAC 登记编号： S1340521050001 Email： guojinghua@chinapost.com.cn 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@chinapost.com.cn 研究助理：王文颢 SAC 登记编号： S1340121070021 Email： wangwenhao@chinapost.com.cn 股票市场 收盘价 涨跌% 恒生指数 24402.17 2.79 上证综指 3597.43 0.84 深证成指 14421.20 1.39 沪深300 4845.58 1.00 东京日经 28765.66 1.92 股指相对走势 股指期货 收盘价 涨跌% IF2201 4829.6 0.19 IF2202 4833.4 0.27 IF2203 4822.8 0.17 IF2206 4912.6 -0.03 国债期货 收盘价 涨跌% TF2203 101.490 0.00 宏观研究 12月份CPI同比上涨1.5% 2021年12月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨1.5%。 12月份，全国居民消费价格环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.3%；食品价格下降0.6%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.4%，服务价格持平。 12月份，食品烟酒类价格同比下降0.1%，影响CPI(居民消费价格指数)下降约0.03个百分点。食品中，畜肉类价格下降22.2%，影响CPI下降约0.94个百分点，其中猪肉价格下降36.7%，影响CPI下降约0.81个百分点；蛋类价格上涨12.7%，影响CPI上涨约0.08个百分点；鲜菜价格上涨10.6%，影响CPI上涨约0.23个百分点；水产品价格上涨7.9%，影响CPI上涨约0.14个百分点；鲜果价格上涨4.8%，影响CPI上涨约0.09个百分点；粮食价格上涨2.0%，影响CPI上涨约0.04个百分点。 12月份，食品烟酒类价格环比下降0.3%，影响CPI下降约0.09个百分点。食品中，鲜菜价格下降8.3%，影响CPI下降约0.21个百分点；蛋类价格下降1.8%，影响CPI下降约0.01个百分点；鲜果价格上涨3.4%，影响CPI上涨约0.06个百分点；粮食价格上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点；畜肉类价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.02个百分点，其中猪肉价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点；水产品价格上涨0.3%，影响CPI上涨约0.01个百分点。 风险提示：疫情扩散风险；全球经济波动风险。 行业研究 金融研究 银行：货币政策发力，M1、M2同步回升 1月12日，中国人民银行发布2021年金融统计数据报告和社会融资规模数据。12月末M1、M2双双回升，增速均比上月末高0.5百分点。M1同比增长3.5%，较上年同期低5.1个百分点；M2同比增长9%，较上年同期低1.1个百分点。社会融资规模方面，2021年末社融存量314.13万亿元，同比增长10.3%。 点评：去年12月以来，央行降准、下调1年期LPR利率等措施接踵而至，“宽信用”意图明显，社会资金面逐步宽裕。2022年6500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535020-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-11上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 TF2206 101.315 0.00 TF2209 101.125 -0.03 T2203 100.410 0.02 T2206 100.165 0.00 T2209 99.965 0.00 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 1.83 0.13 7日回购 2.48 0.12 14日回购 1.96 0.01 21日回购 1.98 0.01 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 1.97 -0.01 SHIBOR1周 2.09 -0.03 SHIBOR2周 2.04 0.01 SHIBOR1月 2.43 -0.00 数据来源： Wind、中邮证券研究所 经济稳增长是重中之重，稳健而相对结构性宽松的货币政策将精准发力，增加社会资金流动性，支持国民经济发展。 非银金融：2021年投行业务相关大事回顾 1、北交所设立并开市 2021年9月2日，北交所宣布设立。11月15日，北交所正式开市，首批上市公司由精选层平移。截至2021年底，北交所有上市公司82家，合格投资者数量470万左右。证监会称，深化新三板改革，设立北京证券交易所，是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要，是落实国家创新驱动发展战略的必然要求，是新形势下全面深化资本市场改革的重要举措。证监会将进一步深化新三板改革，以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所，进一步提升服务中小企业的能力，打造服务创新型中小企业主阵地 2、全面实行股票发行注册制 2021年12月10日，中央经济工作会议指出，全面实行股票发行注册制。随后，证监会主席易会满在接受媒体采访时表示，目前，证监会正抓紧制定全市场注册制改革方案，扎实推进相关准备工作，确保这项重大改革平稳落地。易会满称，注册制改革不仅是发行环节的改革，而且是资本市场全要素、全链条的改革。证监会将以此为契机，统筹推进提高上市公司质量、健全退市机制、多层次市场建设、中介和投资端改革、健全证券执法司法体制机制和投资者保护体系等重点改革，推进关键制度创新，探索一条中国特色现代资本市场发展道路。 3、新股询价改革 为进一步优化注册制新股发行承销制度，促进买卖双方博弈更加均衡，更好发挥市场在资源配置中的决定性作用，服务实体经济高质量发展，针对实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题，证监会在加强发行承销监管的同时，对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（下称《特别规定》）进行适当优化。9月18日，沪深交易所、中国证券业协会同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则。询价新规实施后，注册制新股的定价中枢有所上移，新股上市首日破发的现象开始增多。与此同时，绿鞋资金也开始进入二级市场维稳股价。 4、深交所主板、中小板合并 2021年4月6日，经中国证监会批准，深市主板与中小板正式合并。深交所称，合并主板与中小板是顺应市场发展规律的自然选择，也是构建简明清晰市场体系的内在要求。 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 5、投行归位尽责 为进一步强化对注册制下保荐承销、财务顾问等投资银行业务的监管，督促证券公司认真履职尽责，更好发挥中介机构“看门人”作用，为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件，2021年7月9日证监会制定并发布了《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》，对相关工作做出全面部署和安排。《指导意见》一是建立健全工作机制，提升监管合力。二是完善制度规则，提升监管和执业的规范化水平。三是全面强化立体追责，净化市场生态。四是做实“三道防线”，强化机构内部控制。五是完善激励约束机制，促进证券公司主动归位尽责。 6、科创属性明确 2021年4月，证监会发布修订后的《科创属性评价指引（试行）》（下称《指引》）。《指引》在原有的科创属性评价标准基础上，丰富了科创属性认定标准，进一步明确科创板的行业领域。同时，上交所也配套发布《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定(2021年4月修订)》，明确保荐机构对科创板定位的核查要求。《指引》的修订，进一步明确了科创板坚守“硬科技”的定位，有助于推动高质量发行人借助资本市场做优做强，促进科创板市场高质量发展。 7、IPO股东核查进一步明确 2021年2月，证监会发布《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》，旨在重点约束股权代持、临近上市前突击入股、入股价格异常等市场反映集中问题，加快补齐制度短板。监管层表示，发行人股东的股权架构为两层以上且为无实际经营业务的，如入股交易价格异常，中介机构应当层层穿透核查到最终持有人。交易所称，除自然人外，“最终持有人”类型还包括上市公司（含境外上市公司）、新三板挂牌公司等公众公司，或者穿透核查至国有控股或管理主体（含事业单位、国有主体控制的产业基金等）、集体所有制企业、境外政府投资基金、大学捐赠基金、养老基金、公益基金以及公募资产管理产品。 8、保代人数大增 截止2021年底，中证协登记的保代人数大概7400人，而2019年底为3810人，2020年底为6295人，保代人数保持较快的增长速度。保代人数的增长缘于政策放宽以及市场需求。早在2020年6月，证监会就发布了《证券发行上市保荐业务管理办法》。对比2017年版本的保荐办法，本次新规取消了成为保代的两个限制条件，即“最近3年内在本办法第二条规定的境内证券发行项目中担 4请务必阅读正文之后的免责条款部分 任过项目协办人”与“参加中国证监会认可的保荐代表人胜任能力考试且成绩合格有效”。市场需求方面，注册制加速推进，2021年IPO家数达522家，创历史新高。旺盛的市场需要也催生了保代人数的增加。（新闻来源：券商中国） 风险提示：政策施行不及预期，结构性下跌，市场大幅下滑。 医药研究 全国首次中成药集中带量采购开标 从国家医保局获悉，近日，湖北牵头19省联盟中成药集中带量采购开标，采购规模近100亿元。最终97家企业、111个产品中选，中选价格平均降幅42.27%，最大降幅82.63%。据19省联盟年度需求量测算，预计每年可节约药品费用超过26亿元。 据悉，中成药因其具有特殊性，质量难以评价且独家产品多，开展集采颇有难度。自2018年药品集采改革以来，尚未有中成药纳入大范围集中带量采购。 “但行业的特殊性不是虚高药价的避风港。”国家医保局医药价格和招标采购司负责人表示，近年来，国家大力支持中医中药发展，国家医保局专门联合国家中医药局出台了支持性文件。通过带量采购，解决药品购销链条中量价脱钩、竞争不规范、带金销售等问题，正是本次19省组成联盟进行中成药集采的原因之一。“既要让人民群众享受到更低的药价，也要净化行业环境，让药品回归到治病救人的本质属性。”该负责人说。 据介绍，本次集采在综合评分中还引入了医疗机构认可度指标，由联盟地区19个省份所有二级及以上医疗机构（共2.4万余家）参与评价，各种不同认知、流派、观点通过大数据碰撞产生结果，既鼓励优质优价，又兼顾中标结果的临床认可度和使用衔接，提高了质量疗效评分的公信力。通过建立科学的评价体系，一方面保障了老百姓的用药安全，另一方面倒逼企业进一步重视生产质量，对中医药行业的规范化发展、高质量发展具有深远影响。 国家医保局医药价格和招标采购司负责人指出，本次湖北牵头19省联盟中成药集中带量采购的成功开展，标志着集中带量采购改革拓展到了中成药领域，为探索中成药的集采模式开启了关键性的第一步。集中带量采购改革从最初的化药集采，到高值医用耗材、生物制剂集采，再到中成药集采，构建出了全方位推进医药集中采购改革的“拼图”。（资料来源：光明日报） 风险提示：医保控费政策超预期风险；行业竞争加剧风险；中药原材料涨价风险。 TMT研究 5请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 短期观点：大盘以震荡为主，存在结构性机会。 ⚫ 首先，从