市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：晨会纪要 2022年1月5日 联系人 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号： S1340511010001 Email：chengyimin@chinapost.com.cn 分析师：郭惊华 SAC 登记编号： S1340521050001 Email： guojinghua@chinapost.com.cn 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@chinapost.com.cn 研究助理：王文颢 SAC 登记编号： S1340121070021 Email： wangwenhao@chinapost.com.cn 股票市场 收盘价 涨跌% 恒生指数 23289.84 0.06 上证综指 3632.33 -0.20 深证成指 14791.31 -0.44 沪深300 4917.77 -0.46 东京日经 29301.79 1.77 股指相对走势 股指期货 收盘价 涨跌% IF2201 4943.0 0.06 IF2202 4945.8 0.05 IF2203 4944.8 0.01 IF2206 4912.6 -0.03 国债期货 收盘价 涨跌% TF2203 101.710 -0.02 宏观研究 元旦节后首日央行净回笼2600亿元 元旦节后首日央行开展公开市场逆回购操作100亿元，净回笼2,600亿元。市场人士指出，本周央行公开市场到期量较大，但央行呵护市场流动性的态度料将延续，年初资金面有望保持相对宽松。 资金面平稳跨年后，市场对货币政策宽松的预期仍存，不过月初资金需求较小，叠加本周政府债券净融资规模较少，预计央行将适度回收节前投放资金，但银行间流动性仍有望延续宽松。 1月是传统的缴税大月，税收的汇算清缴会带动财政存款的增加从而对流动性产生抽水效应；此外银行多会在开年月份加大贷款投放，而信贷投放的放量将会带来存款规模的抬升，增加银行缴准压力，另外企业居民在春节前的取现需求或将大幅增加，也将增添对流动性的压力。 12月“二次降准”后银行间流动性相对充裕，且1月份资金缺口规模处于历史同期低位，预计春节前再次全面降准的可能性较低，央行仍将通过逆回购和中期借贷便利(MLF)投放等手段释放流动性，实现精准的政策效果。 风险提示：疫情扩散风险；全球经济波动风险。 行业研究 金融研究 银行业新年首日普涨，兰州银行5日申购 2022年首个交易日，银行板块上涨0.2%，优于大盘。行业41家公司有36家公司上涨，江苏银行（2.4%）、青岛银行（1.51%）和张家港行（1.22%）涨幅居前。邮储银行上涨1.18%。 1月4日，兰州银行发布IPO公告，拟于1月5日启动申购，以3.57元/股价格发行569,569,717 股，扣除发行费用后拟募集资金约19.68亿元。发行价对应2020年扣除非常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为22.97倍，高于中证指数有限公司已经发布的行业最近一个月静态平均市盈率（6.10倍，截至2021年12月9日）。近年来受息差下降影响，兰州银行盈利能力缓慢下降，发行价对应市净率为0.82，高于银行业整体估值，上市破发概率较大。 非银金融：券结基金2021年规模已超1800亿，同比增长近86500850010500125001450016500185001850235028503350385043504850535020-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-11上证指数深证成指 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 TF2206 101.550 -0.01 TF2209 101.350 -0.04 T2203 100.735 -0.09 T2206 100.555 -0.05 T2209 100.365 -0.01 银行间市场 质押式回购 最新价 涨跌 1日回购 2.03 0.76 7日回购 2.29 -0.18 14日回购 2.75 -0.34 21日回购 3.06 0.04 Shibor利率 最新价 涨跌 SHIBOR隔夜 1.93 -0.20 SHIBOR1周 2.10 -0.17 SHIBOR2周 2.11 -0.88 SHIBOR1月 2.43 -0.00 数据来源： Wind、中邮证券研究所 成 2021年，券结模式基金迎来爆发式增长。统计数据显示，2021全年，全市场新发基金总份额高达3.02万亿份。其中，仅券结模式占比便已升至6%左右，全年共计发行券结基金1867.82亿份，较2020年同比增长近80%，且这当中，还有首发份额50亿以上的明星产品。2020全年，新发券结基金规模仅不到1000亿，在全市场新发基金中占比仅为2.61%。而在2020年以前，采用券结模式的新发基金数量也都没有超过100支，发行规模也处于较低水平。券结模式不仅为各家公募基金带来新的规模增量，还成为部分券商向财富管理转型的重要抓手。一方面，由于券结基金可免除佣金分仓30%限额规定，因而券商能够在佣金分仓上实现大幅突破；另一方面，由于券结基金的定制属性更强，与券商基金投顾等业务深度结合之后，还可为券商在财富管理方面提供更多的独家产品支持。 从基金公司角度，2021年全年，招商基金凭借7只券结基金、合计168.52亿份的发行份额，位列当年券结基金发行规模的首位。紧随其后的还有南方基金(148.69亿份)、博时基金(130.77亿份)。其中，南方基金和兴业证券合作的南方兴润价值一年持有首发规模还曾达到141.39亿元，从而也成为2021年度券结基金中首发规模最大的产品。我们认为，券结基金模式的形成将为券商财富管理转型提供重要支持，重点推荐业绩以财富管理业务为主要增长点和控股优质公募基金的券商。 （新闻来源：资本邦） 风险提示：政策施行不及预期，结构性下跌，市场大幅下滑。 医药研究 3种港澳外用中成药获批内地上市 2021年12月31日，通过粤港澳大湾区简化在港澳已上市传统外用中成药注册审批政策的实施，首批3个品种的港澳传统外用中成药正式获批内地上市，包括澳门的张权破痛油、香港的和兴活络油和紫花油。其中，张权破痛油是澳门地区首次有中成药获批内地注册上市。张权破痛油中药厂董事长张建能满心欢喜地拿着“新鲜出炉”的内地上市注册证书，期待能借此打开内地市场。 “首批港澳传统外用中成药的内地上市获批，标志着广东省落实国家有关粤港澳大湾区中医药惠港惠澳政策顺利实施并取得实效。”广东省药品监管局党组成员苏盛锋介绍道，截至目前，已有9家港澳企业共12个传统外用中成药品种提交内地上市申请，继首批3个品种完成技术审评并获批后，预计2022年上半年将有第二、三批品种相继获批。 近年来，港澳中成药申报内地上市注册的并不多，主要原因是 mNtMnNqQqMrOnNmOsPrNoRbRaObRmOqQnPpNfQoOnMjMqQmRaQqRoOvPpOoOMYmRoN 3请务必阅读正文之后的免责条款部分 港澳地区的中成药注册管理制度与内地不同，很多港澳企业对内地中成药的注册上市要求并不熟悉。为了促进中药产业在粤港澳大湾区高质量发展，国家药品监管局等部门制定了粤港澳大湾区药品监管创新发展有关惠港惠澳政策，将港澳传统外用中成药内地上市注册审批由国家药品监管局委托广东省药品监管局进行实施。 苏盛锋表示，广东省药品监管局将继续加快港澳传统外用中成药内地注册上市的审评审批工作，畅通沟通交流渠道，强化专人跟踪服务，推动更多优质的港澳传统中成药在内地注册上市；同时，在国家药品监管局的指导下，加强与港澳药品监管部门中成药注册审评审批机制对接，逐步提升广东省中成药注册审评审批能力，并进一步优化审批流程，为港澳企业提供更多便利，释放更多的粤港澳大湾区药品监管创新发展政策红利。 （资料来源：广东药监局、南方日报） 风险提示：政策不及预期；市场竞争加剧。 TMT研究 1月4日CES 2022展会即将来开帷幕，AMD、英伟达、英特尔三场发布会将连续上演，发布新一代处理器和显卡，为新一代轻薄本和游戏本带来更强劲性能。AMD总裁兼首席执行官苏姿丰博士将主持新产品发布会，重点介绍AMD Ryzen处理器和Radeon显卡的创新和解决方案。英伟达将发布CES主题演讲，涉及加速计算的最新突破--从设计和模拟再到游戏和自主机器人。英特尔公司执行副总裁兼客户端计算事业部总经理Gregory Bryant将介绍英特尔在PC方面的最新进展。 1月4日松下正式宣布进军元宇宙领域，旗下子公司Shiftall将自今年春天起陆续开卖3款元宇宙用商品: Pancake光学PC VR眼镜“MeganeX”，穿戴式冷热体感装置“Pebble Feel”，以及蓝牙麦克风“mutalk”。 1月4日国家第三代半导体技术创新中心研发与产业化基地在苏州纳米城开工建设，首期占地105亩，总建筑面积超20万平方米。项目总投资超18亿元，带动投资预计超50亿元，计划2023年12月底竣工。首期包括国家第三代半导体技术创新中心，及东微半导体总部、汉天下研发中心和镭明激光研发中心总部等部分定建企业，将布局建设支撑第三代半导体创新发展的3万平方米高标准洁净厂房和化学品库、废水处理站、110千伏电站等配套设施，以及8英寸BAW（体声波）滤波器及射频模组生产线，半导体高端激光研究中心，晶圆与器件性能测试研发工程中心等。 4请务必阅读正文之后的免责条款部分 ⚫ 短期观点：大盘以震荡为主，存在结构性机会。 ⚫ 首先，从技术面看，大盘在近期震荡区间横盘运行。回顾2022年1月4日行情，三大指数全部收跌，其中上证指数下跌0.2%，深成指下跌0.44%，创业板指下跌2.18%。板块方面，农林牧渔、传媒、综合等行业涨幅靠前，电力设备、有色金属、医药生物等行业跌幅靠前。虚拟数字人、中药、生物育种等概念火热，盐湖提锂、新能源、储能等概念回落。资金方面，计算机行业流入靠前，电力设备行业流出靠前。全天看来两市个股涨多跌少，赚钱效应较好，热点有所表现，成交量有所放量。 ⚫ 第二，从流动性方面看，近期流动性压力不大。SHIBOR利率在正常水平波动；中债国债收益率缓步回落；12月1年期LPR首次下调5bp至3.8%，5年期LPR继续维持不变；基金申购情况企稳；沪市和深市换手率处于均值上方位置；两融余额近期较为稳定；北向资金方面，沪股通净流出9.41亿元，深股通净流入14.0亿元；南向资金净卖出15.75亿港元。 ⚫ 第三，从市场情绪指标看，近期情绪面尚可。除去新股及ST的涨停数为96，处于较高值；触板数为141，封板成功率68.08%，为平均水平。强势股中，20日均线上方个股3058只，均线多头排列的个股1788只，均处于较高位置。大盘虽调整，中药和元宇宙热点延续性强，开年热度较好。 ⚫ 第四，从市场估值来看，两市整体估值仍处在合理区间，下行风险可控。沪深300与中证500两类风险溢价指标相近，均在均值附近波动，风格上看中盘略强于大盘。 ⚫ 最后，行业方面投资建议：年关附近风险偏好下降，高低切换风格背景下，轻工制造、建筑材料板块估值处于历史低位，符合稳增长促消费总基调，相关板块参与性价比高；中央经济工作会议定调稳增长，公用事业、机械设备等板块表现较好可继续关注；货币宽松预期下，银行、证券等金融板块亦可关注。 风险提示：疫情反复不利因素、经济数据不及预期影响、中美摩擦加剧、全球金融环境不稳定影响等。 ⚫ 国家卫健委：1月2日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例161例，本土病例101例（陕西92例，其中西安市90例、咸阳市1例、延安市1例；浙江9例，均在宁波市）；新增无症状感染者35例，其中本土4例（河南3例，其中许昌市2例、洛阳市1例；上海1例，在杨浦区）。 ⚫ 陕西卫健委：