纸浆周报

近期国内限电政策影响下，纸厂开工率和产量环比有较大幅度下降，纸浆的直接需求受到影响；同时上游国外大型浆厂通过燃烧树皮等生物质发电，受能源涨价影响较小，纸浆库存持续在累，短期利空形成，也加速了外盘美金成交价格的下跌，目前盘面已经进入过去2年低位震荡区间上沿，盘面价格与阔叶价差最低达到400元/吨，甚至已经较大幅度低于国内部分竹浆板的价格。对于终端需求的判断上，生活用纸受到影响较小，需求有一定保障；文化用纸虽然受到国内 “双减”政策影响，近期订单环比有所好转；包装用纸需求大方向上仍然是维持增长的，受近期下游包装厂限电影响，需求有节奏上的变动。整体上看，目前针叶浆价格大幅下跌，针阔价差收窄，下游纸厂产能受限，接连发布涨价函，造纸利润将会有所好转；同时纸浆进口利润大幅下滑，根据PPPC的发运数据，国内低进口量可能会维持至10月；在短期利空的影响下，关注纸浆价差的变化对于需求端的影响，策略上可以考虑在远月上逢低多。

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