SK 海力士(Hynix) ：18Q4业绩会纪要

我们对公司的未来展望取决于市经济的变化和市场环境。Q4的营业收入是99.38万亿韩元，环比降低13%，是因为DRAM和NAND的调整，ASP的降低是因为存储芯片的需求放缓和全球经济的不确定性。DRAM出货量环比降低了2%，因为用户购买手机更加保守了，智能手机的销量放缓，多数应用程序的价格均出现下跌，导致混合应用程序的QoQ下降11% 。NAND flash 环比增长10%，因为高端智能手机使用密度高NAND。售价相比上一个季度下降了21%因为供应商们为了调整库存，价格竞争更密集。MCP 销售环比下降9%，但营收占比略有上升。因为中、低端智能手机需求趋势较高端市场表现较好。Q4的经营利润44.30万亿韩元，相比上季度下降32%。收入下降，并且长期债务的利息也上升了，经营利润率是45%，折旧是17.51万亿，相比上一季度轻微上升，EBITDA是61.81万亿，EBITDA利润率是62%。NAND的营业外利润有2820亿韩元，折旧低于上一季度。Q4税收1.3万亿韩元，低于上一季度，税后净利润是33.98万亿韩元，净利润率是34%。手机设备半导体市场需求有更好的表现，但是市场瞬息万变，需求下降后激烈的价格竞争价格劣势显现。SK快速回应市场中高附加值产品的变化，2018达成更好的表现。全年总销售额404万亿韩元，经营利润208万亿韩元，净利润155万亿韩元，经营利润率52%，净利润率38%，同比分别下降了12%和7%。2018年底资产负债表中现金为83.69万亿元，比2017年减少1.85万亿元。利息债务减少52.82万亿韩元，减少11.11万亿韩元。现在来看19年业绩预期，去年第4季开始储器市场需求钝化和价格下跌的走势将持续到上半年。宏观经济的不确定性不断增加，导致服务器客户采购模式趋于保守，以及智能手机销售放缓。积极的一面是，得益于各个数据中心大幅降低库存，市场对其DRAM芯片的需求或在今年下半年迎来复苏。到了今年下半年，服务器客户们将会开始发表新的云端服务，或是推出季节性活动，这也会影响到下半年库存调整。整体需求下降，DRAM需求增长预期15%-20%，低于去年。在NAND市场，成本价格相较去年下降，SSD的需求疲软，高密度NAND 手机需求下降，另一方面，3D NAND 供应加速，供求平衡进一步恶化。今年NAND价格下降，电子材料整体需求上升，尤其是对高密度PC SSD 需求持续扩张，企业SSD需求预期增加，所有存储服务器价格相对较高，预计会增加对高密度PC的都是e-base的SSD。随着智能手机多摄像头等硬件规格的不断提高，所有的手机NAND、硬件规格都有望增加。但考虑到智能手机市场的成熟，预计单位出货量将较上年下降，今年NAND需求增速较上年放缓30%基于这些看法SK未来更关注差异化，最小化商业风险通过提高对需求变化的敏感度，关注 用户高价值产品，我们做好一旦市场需求重新上升的准备。首先,我们将预期扩大客户群,或期待DDR 4产品,从而加速采用高密度的服务器中,将加强对HB 2和GDB 6的重视，期待其长期的高增长潜力。此外,今年扩张,我们的生产将更加专注于技术迁移。对于NAND，我们关注的是高密度成熟的27层技术nand的销售，以及第三代超薄手机的市场。你们可以继续关注通过优化产能，包括96层产品量产爬坡达到的盈利能力。海力士计划DRAM今年提升10%，NAND提升30%。同时根据季度需求，计划在第一季度DRAM降低10%，每季度环比增长增加10%.2019年，因为外部不确定因素，以及对于IT需求减缓的关注增长，虽然最近存储市场剧烈变化超过预期，我们相信长期来看存储半导体市场很有潜力。海力士对现在环境有很谨慎的分析，对未来有很清晰的规划，我们相信我们可以在市场中弄潮。 Q&AQ我有两个问题，第一个就是现在数据中心客户认为因为软件优化，对于存储的需求已经降低，上次的衰退期就有一些议论，所以你们认为这个会持续么？第二个问题，你们的存货水平在上升，根据你们第一季度指引，会继续上升。去年年底dram和nand的存货是多少？第一季度需求量少，非旺季，你们如何降低存货？Idc确实做了一些很棒的投资，2019年因为经济的不确定性，他们尝试着优化现有设施，降低支出。因为软件和硬件的优化，这对公司来说是正常的部分，也许因为dram价格的变化，对于优化的需求更迫切。现有存货的利用也有一些局限性，因为工作量增加了。Idc在推出新服务，包括新cpu，我相信优化后第二季度到第三季度，即2019年下半年，需求会复苏。第二个问题，在2018年初，平均库存水平是一周，年底的时候是三周。库存水平如何？A：由于第一季度的季节性，库存水平将会下降。公司将会控制库存和生产，利用库存为第二季度的需求增加做好准备。至于NAND，它在第四季度的销量低于预期，主要是由于存储端需求减少。在第三季度末，NAND的库存水平是4周，第四季度是9周。由于季节性，库存水平会继续上升，但是通过优化产能，我们会控制库存水平下降。 Q:关于前面的问题，我想确定一下你们说的是预期DRAM的库存在第一季度会继续上升吗？第二个问题，至于存储市场 ，由于19年市场的改变，公司的投资计划将怎么改变，2019年相比于2018年投资水平会下降吗？你能给我们更多关于DRAM和NAND投资计划的更多细节吗？第三个问题是关于第四季度的表现，在2018年第四季度存储的需求很弱，但是相对于别的企业，sk海力士销售额较好，能说一下原因吗？A:首先关于资本支出，在2018年资本支出是17万亿韩元，2019年预计会降低 很多。由于市场需求疲软，相比于去年，设备投资会下降40%。但对于研发支出，公司的投资计划未来将保持。关于你的第二个问题，关于DRAM的销售，这将和产品组成和顾客产品组成有关。由于服务器和手机需求疲软，我们的出货量低于预期。在2018年第四季度，我们维持了足够的产出和销售。Q：第一是关于需求预期，需求会在2019年第二季度复苏，这个指引还有效吗？这个现在有任何改变吗，有任何原因导致改变吗？第二是关于投资，由于宏观经济原因，需求会在2019年第二季度复苏，你会在今年减少投资，但是如果需求低于预期，你会调整你的投资水平吗？A:在2018年Q4到2019年Q1，我们认为需求比预期下降的更多这里有三个原因：第一是宏观经济层面，中国经济下降以及中美贸易摩擦。第二关于行业层面，服务器公司调整他们的库存，存储公司继续减少他们的库存。 我相信服务器客户存货调整将在2019年上半年遇到困难。而延续到在2019下半年，将会有提供给服务器顾客新的大量的服务。对于移动手机客户端，内容量将超过TIPS上线容量，这将驱动DRAM和NAND的需求。事实上，我们看到客户的需求在第二季度的需求高于第一季度，同样增长趋势延续到第三、第四季度。预计2019年度客户需求率45%到55%，或者是40%-50%。在2019下半年，需求将延续增长趋势。第二个问题关于市场情况让人担忧导致可能持续降低的投资热度，我们会持续关注市场情况并及时应对。根据市场热度调整降低产能，进行技术革新，及时应对市场环境。Q：第一个问题：第四季度的营业利润低于预期，而其中较大的营业支出是由劳动力导致的么？第二个问题，你否认第四季度的表现低于预期呈现放缓，所以公司在NAND业务上有亏损么？如果是这样，你们在明年如何改善这部分的营业状况？A：关于第一个问题，第四季度营业成本确实比预期支出高了8个点，一般是由于是在十月初期建立新厂，其次是为了明年更高的净收益目标，存货值的损失以及转移货物的成本。所以我们预期明年的营收成本和收入将符合市场预期。关于第二个问题，第四季度NAND业务表现不佳由于在第四季度的运营成本以及需求量比预期有所放缓，我们应该削减成本，在第四季度NAND业务仍然具备可观收入。考虑运营成本趋于平稳，预计明年第二季度NAND业务的盈利能力有所改善。为了改善NAND业务的盈利能力，公司将专注于提升具备市场竞争力的产品的收入和市场份额，提升公司毛利。同时通过技术革新优化产品竞争力，以保持公司业务的连续性增长。-西南