2026 年黑色金属年度行

结合现有参考资料，2026年黑色金属的年度运行特征可以总结为以下几点：

1. 去库周期显著拉长
   复盘2020-2023年黑色金属完整去库周期通常耗时6-12个月，但该规律高度依赖地产需求的强力支撑。本轮库存高点始于2025年9月，在地产需求缺位的背景下，尽管“反内卷”政策施加了严格的限产减产措施，但去化斜率难免放缓，预计本轮冗余库存的消化将延宕至2026年二、三季度，甚至可能持续至四季度，在实质性出清完成前，价格缺乏大幅向上修复的弹性 【1】 。
2. 钢价呈“低位震荡、边际企稳”的弱平衡格局
   在地产端难觅增量的宏观约束下，2026年黑色金属行情并非需求驱动的趋势性反转，而是“反内卷”供给收缩与基建实物工作量滞后兑现下的弱平衡。中性情景下，受高基数、高库存及实物工作量淡季的三重压制，预计2026年中国钢铁综合价格指数将在91附近震荡磨底，同比增速维持在-5%至1%区间；若基建“春季回暖”兑现超预期，或“反内卷”供给收缩力度进一步加码，供需缺口有望提前打开，为价格提供额外上行弹性 【1】 。
3. 天然气消费持续下行
   2026年黑色金属冶炼和压延加工业的天然气消费量预计为121.1亿立方米，同比下降3.1%，后续2027-2028年也将维持每年3.1%左右的同比降幅，在全行业天然气消费中的占比也将逐步下滑至7.3% 【6】 。
4. 碳排放维持高位区间
   2026年黑色金属冶炼及压延加工业的碳排放量预计为2122.89，同比增速约2.08%，后续2027-2030年还将继续保持小幅增长态势，在2028-2030年达到阶段峰值 【10】 。