宏观金融早报 2015年2月26日 星期四 国内政策仍偏暖但人民币贬值压力大，期指观望期债多单持有 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【宏观股指分析师：戚文举】 TEL：（+860571）87215357 E-mail：upbeatqwj@126.com QQ：397608536 【国债分析师：刘鹏】 TEL：（86571）87215357 E-mail:wallantte@hotmail.com QQ：35512808 【股指分析师：潘湉湉】 TEL：（0571）87215357 E-mail:pantiantian11@gmail.com QQ：510050182 宏观定调：谨慎偏多 ◼ 宏观概述。宏观面谨慎偏多，因西班牙公布以减支为中心的预算计划以及中国证监会停发新股传言提振市场信心，但是欧美中经济数据总体偏空。国际方面，西班牙公布以减支为中心的预算计划以及美国初请失业金人数好于预期提振信心，但是美国二季度GDP终值、欧元区8月M3增速等绝大部分数据偏空。国内方面，央行再施千亿逆回购，净投放齐创周度和月度纪录，证监会停发新股传言等提振市场信心，但是规模以上企业利润降幅继续扩大，并且证监会政策利好不及预期，并未停发新股，而是通过现金分红税收制度调整等举措提振信心。 ◼ 隔夜盘概述。股市：全球股市普遍收跌，道指收高0.54%，纳指上涨1.39%，标普500指数在5连阴之后反弹0.97%，欧股收高0.3%，金砖四国股市中中国股市领涨。商品：CRB延续指数上涨1%，重新站570整数位，纽约黄金期货连续下跌数日后强劲回弹1.5%，纽约原油期货连续下跌数日后强劲回弹2.1%。汇率：美元指数在连续反弹数日后下跌0.28%，跌破5日线，关注5日线跌破的有效性；欧元兑美元连续回调后上涨0.27%。 ◼ 宏观今日提示。 10:30 中国 9月汇丰制造业PMI终值 47.8 13:30 法国 第二季度GDP终值年率 +0.3% 17:00 欧元区 9月CPI初值年率 +2.6% +2.3% 20:30 美国 8月个人收入月率 +0.3% +0.2% 20:30 美国 8月核心PCE物价指数年率 +1.6% 21:45 美国 9月芝加哥PMI 53.0 53.2 21:55 美国 9月密歇根大学消费者信心指数终值 79.2 4.0 欧洲央行执委亚斯穆森在柏林出席讨论会 ◼ 宏观概述。国际方面，美1月新屋销售好于预期表明美国房地产市场在经历了最糟糕的崩盘之后仍在继续长期缓慢复苏；联储主席耶伦在国会众议院上复述了此前在参议院银行业委员会的证词。国内方面，2月汇丰中国制造业PMI超预期致短期宽松预期降温，但长期仍延续宽松态势；国务院表示积极财政政策加力增效以应对经济下行；房价继续下跌表明楼市调整尚未结束，但彭博报道称中国政府已做好房地产政策储备以应对经济持续下滑及房地产市场低迷，但经济转型大背景下楼市政策进一步大幅调整短期可能性不高；羊年首个交易日人民币收盘创逾两年新低，内外因素共同作用下人民币承受进一步贬值的压力，进而强化资本外流担忧。 ◼ 宏观今日提示。 16:55 德国2月失业率（季调后） 6.5% 6.5% 17:00 欧元区 1月货币供应M3年率 3.60% 3.70% 1月私营企业贷款年率 -0.50% -0.30% 17:30 英国第四季度GDP季率修正值 0.50% 0.50% 第四季度GDP年率修正值 2.70% 2.70% 18:00 欧元区2月消费者信心指数终值 -8.5 -6.7 18:00 欧元区2月经济信心指数 101.2 101.9 21:30 美国1月消费者物价指数月率 -0.4% -0.6% 21:30 美国1月耐用品订单月率 -3.4% 1.6% 21:30 美国上周初请失业金人数 28.3万 29万 09:30 日本央行审议委员石田浩二发表讲话 央行公开市场操作 ◼ 交易策略 期指：政策宽松预期仍存，但人民币贬值压力较大推升资本外流担忧，期指调整压力增大，观望。 期债：春节后资金面或逐渐向好，期债建议多头持有。 期市有风险 入市须谨慎 2 一、全球主要市场概 美元指数 欧元兑美元 英镑兑美元 美元兑日元 澳元兑美元 美元兑印度卢比 美元兑巴西雷亚尔 美元兑卢布 即期汇率:美元兑人民币 中间价:美元兑人民币 最新收盘价 94.4 1.1343 1.5471 118.73 0.7868 0 0 63.5083 6.2598 6.1384 1日涨跌幅 -0.10% 0.04% 0.10% -0.21% 0.50% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! 5日涨跌幅 0.02% -0.21% 0.38% -0.16% 0.99% -100.00% -100.00% 1.78% #DIV/0! #DIV/0! 国债收益率:美国1年 国债收益率:美国10年 国债收益率:德国1年 国债收益率:德国10年 国债利率:日本1年 国债利率:日本10年 国债到期收益率:中国1年 国债到期收益率:中国10年 最新读数 0.21 1.96 -0.2 0.34 0 0 3.0353 3.349 前一日读数 0.22 1.99 -0.19 0.4 0.01 0.381 0 0 道指 纳指 德DAX指数 法CAC40 英富时100 日经225 孟买Sensex30 俄RTS指数 巴西IBOVESPA指数 最新收盘价 18224.57 4967.14 11210.27 4882.22 6935.38 18585.2 29007.99 883.88 51811.02 1日涨跌幅 0.08% -0.02% 0.04% -0.09% -0.21% -0.10% 0.01% -0.54% -0.12% 5日涨跌幅 1.33% 0.86% 1.89% 1.01% 0.67% 1.75% -1.54% -2.50% 1.01% 伦敦现货黄金 布油期价连续 WTI原油期价连续 CRB指数 最新收盘价 1204.75 61.63 50.99 223.95 1日涨跌幅 1.03% 5.06% 3.47% 0.76% 5日涨跌幅 -0.39% 2.36% -0.33% -1.02% 期市有风险 入市须谨慎 3 二、财经要闻述评 ◼ 美1月新屋销售好于预期。1月新屋销售年化数字为48.1万幢，与12月基本持平，预期46.7万幢，免遭冬季下跌命运，并且随着春季的临近，未来房屋市场需求前景也大幅提升，表明美国房地产市场在经历了最糟糕的崩盘之后仍在继续长期缓慢复苏。 ◼ 耶伦老调重弹。美联储主席耶伦周三在国会众议院复述了在参议院银行业委员会的证词，并表示表示前瞻指引的改变意味着美联储希望考虑提高联邦基金利率(FFR)，同时称没有见到任何显示通货膨胀率很快就会提高的证据。 ◼ 2月汇丰中国制造业PMI超预期致短期宽松预期降温，但长期仍延续宽松态势。2月汇丰中国制造业PMI初值为50.1，预期49.5，1月终值为49.7，创四个月新高，2月产出和新订单指数加快增长，新出口订单止升回跌，就业指数加速回落，投入和产出价格下滑速度放缓。数据表明，中国制造业活动春节期间略有好转，但不宜过度解读，长期仍需增加宽松措施促进增长。 ◼ 国务院出招应对经济下行：积极财政政策加力增效。国务院总理李克强2月25日主持召开国务院常务会议，确定进一步减税降费措施、支持小微企业发展和创业创新，部署加快重大水利工程建设、以公共产品投资促进稳增长调结构，决定提高中等职业学校和普通高中国家助学金补助标准、助力贫困学子和技能型人才成长。会议认为，应对当前经济下行压力，保持经济运行在合理区间，积极的财政政策必须加力增效。 ◼ 楼市料继续调整，但楼市政策调整以稳增长短期难见。1月全国70个大中城市房价环比继续下降。虽然新建商品住宅环比价格下降城市较上月少了2个，但二手住宅价格环比下降的城市却较上月增加1个，全国楼市调整步伐尚未停止。彭博新闻社援引知情人士报道，中国政府已做好房地产政策储备，以应对经济持续下滑及房地产市场低迷。储备政策包括降低购买二套房的首付比例。中国并考虑调整二手房交易营业税的免征期限，由5年后免征恢复至2年后免征。不过，脱离基本面而由资金推动的楼市，不宜成为稳定宏观经济增长的支柱。 ◼ 羊年首个交易日，人民币收盘创逾两年新低。羊年首个交易日，人民币兑美元中间价报6.1384，较上个交易日(2月17日)调贬54个基点，创近一个月新低。在岸人民币兑美元（CNY）收盘跌0.08%，报6.2598元，为2012年10月16日以来最低收盘位。美元升值、贸易顺差收窄、国内经济疲软等因素共同使得人民币承受进一步贬值的压力，进而强化资本外流担忧。 期市有风险 入市须谨慎 4 三、国内股市期现市场概况 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 3,600 3,800 4,000 主力合约成交量（右轴）主力合约收盘价(左轴）010000000200000003000000040000000500000006000000020002200240026002800300032003400360038002014-12-112015-1-112015-2-11沪深300成交量（右轴）沪深300收盘价（左轴） 上证指数 深证成指 沪深300 上证50 中证100 中小板指 创业板指 最新收盘价 3228.84 11539.7 3478.73 2407.46 3249.52 6516.07 1876.75 1日涨跌幅 -0.56% -1.53% -1.24% -1.55% -1.42% -0.79% -0.93% 5日涨跌幅 2.25% 2.43% 1.30% -0.32% 0.18% 4.68% 5.86% 沪深300 当月连续 下月连续 下季连续 隔季连续 收盘价 3478.73 3493.2 3487.8 3536 3555.8 1日涨跌幅 -1.24% -0.81% -1.97% -2.22% -2.39% 5日涨跌幅 1.