华林证券2026年三季报点评：单季业绩同比高增，投行与自营贡献增量

华林证券2026年前三季度实现营业收入13.04亿元（同比+8.67%），归母净利润3.98亿元（同比-9.49%），扣非归母净利润3.73亿元（同比-6.46%），加权平均净资产收益率5.37%（同比-0.98pct）。三季度单季业绩显著增长，营业收入4.55亿元（同比+24.68%），归母净利润1.40亿元（同比+35.29%），加权平均净资产收益率1.89%（同比+0.44pct）。核心收入占比提升，前三季手续费及佣金净收入同比+19.3%，利息净收入同比+12.8%，两项合计的核心收入同比+17.1%，占营业收入的84.7%。

业务板块表现：

• 经纪业务贡献半数收入，手续费净收入6.57亿元（同比+15.5%），占营业收入增量84.9%，比重达50.4%。两融规模保持平稳，9月末融出资金57.53亿元。
• 投资银行业务收入高增，前三季手续费净收入0.47亿元（同比+298.2%），主要来自财务顾问业务，三季度单季收入0.18亿元（同比+400.1%）。
• 资产管理业务前三季手续费净收入0.07亿元（同比-19.3%），三季度单季环比+43.8%。
• 自营业务三季度单季净收入1.05亿元（环比+79.2%），9月末金融投资42.69亿元，权益类配置占比提升。

财务与风控：

• 收入结构以手续费和利息业务为主，业务及管理费前三季同比+24.3%，管理费用率64.0%。
• 负债结构优化，应付债券同比+156.3%，剔除客户资金杠杆率1.60倍（同比-0.26pct）。
• 风控指标提升，风险覆盖率380.65%（同比+7.40pct），流动性覆盖率557.60%（同比+164.68pct）。

研究结论： 公司三季度单季业绩较快增长，投行与自营贡献增量，负债结构优化，风控指标提升。预计2026-2028年营业收入分别为17.53、16.54、17.05亿元，归母净利润分别为4.41、4.46、4.60亿元，对应PB估值为5.50、5.28、5.07倍，维持“增持”评级。风险提示包括市场活跃度回落及市场波动影响投资收益。