2026年三季报点评：自营拖累单季业绩，轻资本业务贡献韧性

2026年前三季度，中信证券实现营业收入665.9亿元（同比+18.6%），归母净利润310.2亿元（同比+32.7%），EPS 2.01元，ROE 10.2%（同比+2.1pct）。第三季度单季表现疲软，营业收入169.0亿元（同比-26.6%，环比-36.3%），归母净利润76.8亿元（同比-20.2%，环比-41.5%），主要受权益市场深度回调和高基数效应影响，投资收益大幅回落。

业务板块表现：

1. 经纪业务：收入147.3亿元（同比+34.7%），占营收22.1%。受益市场交易活跃，日均股基交易额同比+57.8%。两融余额2117亿元（较年初+2%），市场份额8.2%（较年初+0.1pct）。
2. 投行业务：收入51.2亿元（同比+38.9%）。股权承销规模1774.4亿元（排名第1），IPO 14家（募资370亿元），再融资45家（1404亿元）。IPO储备项目20家（排名第2）。债券承销规模18131亿元（排名第1），涉及地方政府债、金融债、公司债等。
3. 资管业务：收入108.7亿元（同比+24.9%）。截至上半年末AUM 1.98万亿元（同比+12%）。华夏基金AUM较年初-5.1%，净利润同比-33%。

业绩驱动与拖累：

• 韧性来源：轻资本业务（如两融、债券承销）保持增长，投行业务规模领先。
• 拖累因素：自营业务投资收益单季大幅下滑（同比-71.9%，环比-76.4%），拖累整体业绩。

研究结论：

• 维持“买入”评级，下调2026-2028年盈利预测至395/404/437亿元（同比+31%/+2%/+8%），对应PB 1.2/1.1/1.0倍。
• 公司龙头地位稳固，业务全面领先，但需警惕交易量下降和权益市场波动风险。