转债修复延续，配置聚焦平衡型品种

周度市场回顾

• 权益市场：本周上证综指上涨1.39%，深证成指上涨3.16%，创业板指上涨2.14%。两市日均成交额环比上升17.30%至18621.87亿元。行业方面，传媒、电力设备、农林牧渔等板块涨幅居前。
• 转债市场：中证转债指数上涨2.45%，收于453.98点。日均成交额环比上升17.36%至735.08亿元。约84.69%的个券上涨，转股溢价率均值56.69%，处于2023年以来96.88%分位。分平价区间看，100—110元品种上涨4.19%，120—130元品种下跌11.49%。

后市观点及投资策略

• 海外市场：美国中期选举后，市场重新评估AI产业链估值，科技板块波动加剧。美国10月非农就业数据强劲，推动加息预期升温，10年期美债收益率回升至4.86%。
• 国内市场：宏观经济修复承压，政策重心向稳定资本市场和改善流动性倾斜。央行启动第三批互换便利操作，降低融资成本；证监会优化融资保证金比例。权益市场周中反弹，但周五受海外科技股调整影响回落。
• 债券市场：利率债延续修复，10年期国债活跃券收益率创历史新低至1.5685%。债市受益于流动性改善和机构配置需求，但长端利率波动加大。
• 转债市场：呈现修复与高估值约束并存特征，高溢价水平降低正股调整时的价格缓冲空间。策略上建议配置平衡型品种，优先筛选正股业绩明确、估值合理、强赎风险可控的个券。

下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名

• 新乳转债、温氏转债、上银转债、国泰转债、财通转债、长海转债、兴业转债、晶能转债、牧原转债、节能转债。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险、流动性环境收紧风险、权益市场超跌风险、地缘政治危机影响、行业政策调控超预期。