固收周报：转债结构性修复延续，重视平衡型配置

周度市场回顾

• 权益市场：上证指数上涨0.61%，科创50上涨6.39%，创业板指上涨1.52%，科技成长板块表现相对占优。市场成交额缩量，呈现周初调整、周中修复、周四震荡、周五放量反弹的节奏。
• 转债市场：中证转债指数上涨1.04%，表现弱于中证全指。小规模转债及部分高平价品种表现更强，资金偏向小盘弹性及局部高景气方向。平均价格小幅回升至130.70元，平均转股溢价率上行至52.15%，平均平价下降至88.48元。

后市观点及投资策略

• 海外市场：美联储加息25BP，美债收益率上行，原油震荡。市场关注能源供应恢复、通胀及货币政策变化。
• 国内市场：权益市场分化，科技成长板块支撑修复，但宏观基本面和海外流动性仍约束风险偏好。产业端结构性景气与内需修复偏弱并存。
• 转债市场：估值不具备全面扩张基础，高溢价品种面临调整压力。建议维持中性偏防御仓位，关注权益修复扩散和转债上涨支撑。
• 策略建议：控制回撤，重结构，择机交易。逐步向业绩确定性较强、估值合理、兼具债底保护和向上弹性的平衡型中价转债集中。
• 主题方向：关注能源安全、资源安全与自主可控三条主线，包括电网设备、储能、核电、新能源制造、国产替代、关键矿产、战略材料、国产算力、半导体设备等。

下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名

• 上银转债、南航转债、鸿路转债、财通转债、大参转债、盛虹转债、国泰转债、节能转债、华海转债、立讯转债

风险提示

• 正股退市和信用违约风险、流动性环境收紧风险、权益市场超跌风险、地缘政治危机影响、行业政策调控超预期。