固收周报：转债建议从抓弹性修复转向结构再平衡

转债建议从抓弹性修复转向结构再平衡 2026年04月26日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《绿色债券周度数据跟踪（20260420-20260424）》2026-04-25 ◼国内方面，权益市场整体表现较海外更具韧性，但节奏上呈现“前半周修复、后半周分化回落”的特征。本周A股三大指数涨跌互现，上证指数累计上涨0.70%，深证成指上涨0.37%，创业板指下跌0.29%；周五市场缩量调整，上证指数跌0.33%，创业板指跌1.41%，锂矿、能源金属、半导体相对活跃，通信、军工、商业航天等前期强势方向回调。结构上，国内主线仍围绕两条线索扩散：一是AI算力、半导体、光通信等科技成长链条，在海外AI资本开支和国内产业政策共振下保持高景气叙事；二是能源安全与新型电力系统，政策层面强调严格控制化石能源消费、大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统。 《 二 级 资 本 债 周 度 数 据 跟 踪（20260420-20260424）》2026-04-24 ◼下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：宏川转债、三房转债、蓝帆转债、家悦转债、华阳转债、南航转债、万孚转债、本钢转债、美锦转债、希望转2。 ◼风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。 内容目录 1.周度市场回顾......................................................................................................................................41.1.权益市场总体上涨.....................................................................................................................41.2.转债市场整体上涨.....................................................................................................................61.3.股债市场情绪对比...................................................................................................................102.后市观点及投资策略........................................................................................................................123.风险提示............................................................................................................................................12 图表目录 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比..........................................................................................4图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）...............................................................................................4图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）.......................................................................................5图4：每日两市成交额（单位：亿元）...............................................................................................5图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）..............................................................................5图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）...........................................................................6图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）.......................................................................................7图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）...................................................................................7图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）...............................................7图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）.....................................................................8图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）.........................................................................8图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）.........................................................................8图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）.........................................................................9图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）.........................................................................9图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）..................................................9图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）.......................................................10 表1：本周转债及正股市场交易情况.................................................................................................11表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至4月24日）...........12 1.周度市场回顾 权益市场方面，本周（4月20日-4月24日）权益市场总体上涨；上证综指累计上涨0.70%，收报4079.90点；深证成指累计上涨0.37%，收报14940.30点；创业板指累计下跌0.29%，收报3667.79点；沪深300累计上涨0.86%，收报4769.37点。转债市场方面，转债市场整体下跌，下跌幅达0.34%，收报514.03点。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.1.权益市场总体上涨 本周（4月20日-4月24日）权益市场总体上涨，全指数上涨：两市日均成交额较上周放量约2615.81亿元至30365.33亿元，周度环比回升9.43%。 具体来看，周一（04月20日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.76%、0.55%、下跌0.02%；总体上个股涨多跌少，全市场超3400只个股上涨，其中90只个股涨停。两市成交额2.58万亿，较上一个交易日放量1532亿。盘面上，航天系、中船系、成飞，国防军工等板块涨幅居前；芬太尼、盐湖提锂、能源金属、生物制品等板块跌幅居前。。周二（04月21日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.07%、0.10%、0.31%；总体上个股跌多涨少，全市场超3400只个股下跌。两市成交额2.41万亿，较上一个交易日缩量1702亿。盘面上，电子化学品、煤炭、元件、电力等板块涨幅居前；IT服务、互联网电商、通信服务、软件开发等板块跌幅居前。周三（04月22日）上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.52%、1.30%、1.73%；总体上个股涨多跌少，全市场超2900只个股上涨。两市成交额2.56万亿，较上一个交易日放量1512亿。盘面上，元件、通信设备、半导体、电子化学品等板块涨幅居前；影视院线、旅游及酒店、医药商业、机场航运等板块跌幅居前。周四（04月23日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.32%、0.88%、0.87%；总体上个股跌多涨少，全市场近4100只个股下跌。两市成交额2.8万亿，较上一个交易日放量2447亿。盘面上，绿色电力、煤炭、中船 系、银行等板块涨幅居前；贵金属、CPO、稀土永磁、小金属等板块跌幅居前。周五（04月24日）上证指数、深证成指、创业板指分别下跌-0.33%、-0.69%、-1.41%。总体上个股跌多涨少，全市场超3300只个股下跌。两市成交额2.64万亿，较上一个交易日缩量1626亿。盘面上，锂矿、工业气体、盐湖提锂，能源金属等板块涨幅居前；绿色电力、水电、商业航天、国防军工等板块跌幅居前。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 行业方面，本周（4月20日-4月24日）31个申万一级行业中7个行业收涨，其中0个行业涨幅超2%；社会服务、美容护理、有色金属、钢铁、机械设备涨幅居前，分别上涨1.76%、1.26%、0.73%、0.35%、0.27%；综合、环保、通信跌幅居前，跌幅分别达3.00%、2.79%、2.27%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.转债市场整体上涨 本周（04月20日-04月24日）中证转债指数下降1.52%，29个申万一级行业中9个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共2个。社会服务、美容护理、有色金属、电子、机械设备涨幅居前，分别上涨6.22%、4.18%、1.86%、1.26%、1.25%。本周转债市场日均成交额为793.40亿元，大幅放量18.19亿元，环比变化2.35%；成交额前十位转债分别为美诺转债、华特转债、起帆转债、晶科转债、金宏转债、盈峰转债、新港转债、泰坦转债、欧通转债、大中转债；周度前十转债成交额均值达119.81亿元，成交额首位达279.36亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约34.68%的个券上涨，约17.05%的个券涨幅在0-1%区间，12.72%的个券涨幅超2%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 转股溢价率方面，本周（4月20日-4月24日）全市场转股溢价率转为上涨，本周日均转股溢价