周度市场回顾
- 权益市场：本周整体上涨，上证指数上涨0.70%，深证成指上涨0.37%，创业板指下跌0.29%。两市日均成交额环比上升9.43%至30365.33亿元。行业方面，社会服务、美容护理、有色金属等涨幅居前，综合、环保、通信跌幅居前。
- 转债市场：整体下跌0.34%，中证转债指数下降1.52%。社会服务、美容护理、有色金属等涨幅居前。日均成交额环比上升2.35%至793.40亿元，成交额前十位转债成交额均值达119.81亿元。约34.68%的个券上涨，约12.72%的个券涨幅超2%。
- 转股溢价率：日均转股溢价率上涨0.21pcts至46.26%。除110-120元价格区间外，其余价格区间溢价率分位数均走阔，90-100元价格区间走阔幅度最大达9.22pcts。21个行业溢价率走阔，商贸零售、家用电器、电力设备等行业走阔幅度居前。
- 转股平价：17个行业平价走高，公用事业、交通运输、传媒等行业走阔幅度居前。
- 股债市场情绪对比：转债市场交易情绪更优。本周约86.42%的转债收涨，约64.90%的正股收涨；约54.30%的转债涨跌幅高于正股。正股成交额涨幅更大且所处分位数水平更高。
后市观点及投资策略
- 海外市场：围绕美伊冲突、霍尔木兹海峡通行状态与能源供给风险反复定价，大类资产呈现“原油高波动、黄金回落、美债收益率上行、科技股相对占优”的组合特征。需谨慎区分“冲突持续”和“海峡封锁”、“海峡开通”和“供应恢复”，后者才直接影响实际供需。
- 国内市场：权益市场整体表现较海外更具韧性，但节奏上呈现“前半周修复、后半周分化回落”的特征。AI算力、半导体等科技成长链条和能源安全与新型电力系统为国内主线。
- 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：宏川转债、三房转债、蓝帆转债等。
风险提示
- 正股退市和信用违约风险；
- 流动性环境收紧风险；
- 权益市场超跌风险；
- 地缘政治危机影响；
- 行业政策调控超预期。
