周度市场回顾
- 权益市场：总体下跌，上证指数下跌1.07%，深证成指持平，创业板指上涨3.50%，科创100上涨2.39%。成交额维持在3万亿元以上，资金围绕AI算力、半导体等高弹性成长方向。
- 转债市场：整体下跌2.84%，中证转债指数收报508.79点。成交额大幅放量65.57亿元至890.29亿元。行业方面，机械设备、公用事业涨幅居前，社会服务跌幅居前。转股溢价率小幅回落后持续上涨，日均46.57%。分价格区间，90元以下和100-110元价格区间溢价率走窄；分平价区间，除110-120元平价区间外均收窄。食品饮料、美容护理等行业溢价率走阔，机械设备、电子等行业走窄。转股平价方面，19个行业平价走高，建图材料、机械设备等行业走阔幅度居前，石油石化、钢铁等行业走窄幅度居前。
后市观点及投资策略
- 海外市场：大类资产交易重新切向油价、通胀和长端利率再定价，美股涨跌不一，原油显著上行，贵金属承压。需谨慎区分“冲突持续”和“海峡封锁”、“油价高位”和“实际供应中断”。
- 国内市场：权益市场结构性修复，指数分化，成长占优。宏观端“融资需求偏弱、流动性仍宽”，指数贝塔空间仍需盈利与政策确认。
- 转债市场：中证转债指数明显弱于成长指数，估值进入压缩和再平衡阶段。正股有产业趋势支撑，但转债层面前期估值较高，高价高波品种对风险偏好回落更敏感。
- 投资策略：建议“控仓位、降波动、重平衡”。短期交易端围绕AI算力、半导体设备等强产业趋势方向参与核心标的弹性，不宜在高价高溢价品种上扩张风险敞口；配置端优先选择正股逻辑顺、价格不过度拥挤、兼具回撤控制和向上弹性的平衡型品种。
- 主题方向：AI资本开支和国产算力链条，算力扩张带来的电力、储能需求，油价冲击后的资源安全、自主可控、替代技术和循环再生方向。
- 下周修复潜力最大的高评级、中低价前十名：紫银转债、希望转2、青农转债、南航转债、兴业转债、家悦转债、万孚转债、天能转债、本钢转债、蓝帆转债。
风险提示
- 正股退市和信用违约风险；
- 流动性环境收紧风险；
- 权益市场超跌风险；
- 地缘政治危机影响；
- 行业政策调控超预期。
