SMCI（超微电脑）FY2027Q1业绩点评及业绩说明会纪要：AI服务器需求强劲驱动业绩高增，DCBBS推动盈利能力改善

业绩概览

• FY2027Q1公司实现营收199亿美元，同比增长约298%，环比增长约79%，高于此前185亿—195亿美元的初步预告区间。
• GAAP毛利率12.7%，同比提升约340个基点；非GAAP毛利率12.8%，同比提升330个基点，主要受益于客户及产品结构优化、企业级AI业务增长，以及数据中心模块化整体解决方案（DCBBS）贡献提升。
• GAAP净利润15.94亿美元，GAAP摊薄EPS为1.75美元；非GAAP摊薄EPS为1.81美元。

营收划分

• AI相关业务收入占比提升至71%，其中大型数据中心及OEM设备业务收入约147亿美元，同比增长321%，环比增长167%。
• 企业及渠道业务收入约49亿美元，同比增长229%。
• 美国市场贡献80%的季度收入。

战略重点

• DCBBS推动从服务器设备供应商向数据中心整体解决方案供应商升级。
• 公司围绕DCBBS整合机柜级服务器、直接液冷（DLC）、电力及散热管理、数据中心软件与现场运维服务。
• 管理层预计到2026年12月，全球月度产能将超过8,000个高性能机柜，其中DLC液冷机柜超过4,000个。

业绩指引

• FY2027收入预期上调至720亿—820亿美元，未来两个季度增长延续。
• 公司预计FY2027Q2营收195亿—215亿美元，中值205亿美元，对应环比增长约3%。
• FY2027全年营收指引由此前650亿—720亿美元上调至720亿—820亿美元，中值770亿美元。
• 全年毛利率预计11.8%—12.2%，下半年产品结构可能继续压制利润率。

风险提示

• AI数据中心资本开支及客户订单不及预期。
• GPU、内存及关键零部件供应限制。
• 大型客户集中度较高及项目交付波动。
• 数据中心建设、供电及液冷基础设施准备不及预期。
• 产品组合变化导致毛利率承压。
• 营运资金占用及经营现金流波动。
• 财务报告内部控制及监管风险等。

Q&A环节要点

• 全年收入指引上调主要来自客户订单增长和数据中心交付进度改善。
• AI服务器业务内部盈利能力能否进一步改善，公司将继续通过DCBBS提高软硬件集成度、扩大软件及现场服务收入。
• Agentic AI发展带动CPU服务器需求增长，未来CPU服务器需求有望进一步增长。
• 限制服务器交付的主要因素是关键零部件供应紧张和客户数据中心设施准备进度。
• 公司未来的客户集中度短期内仍可能较高，但预计未来客户结构将进一步多元化。
• 未来几个季度的订单可见度改善主要由于大型和中型客户提供了更清晰的部署时间表。