CPU与GPU协同发力，数据中心业务强劲：AMD FY2026Q3业绩点评及业绩说明会纪要

业绩概览

AMD FY2026Q3实现营收134亿美元，同比增长45%，环比增长16%。non-GAAP毛利率56%，GAAP毛利率54%。non-GAAP运营费用36亿美元，同比增长29%。营业利润39亿美元创纪录，同比增长75%，营业利润率29%，同比提升超过5个百分点。non-GAAP摊薄EPS 2.09美元，同比增长74%。资产负债表方面，存货环比增加约30亿美元至115亿美元，为围绕数据中心需求与2027年增长的主动备货。本季度经营活动现金流12亿美元，自由现金流5.54亿美元。

业务板块情况

1. 数据中心服务器：营收85亿美元，同比增长97%，环比增长27%。云端和企业销售额均同比增长一倍以上。Turin已成为公有云中部署最广的EPYC代际。Venice已开始出货并产生收入，OEM/ODM平台承诺数量超过240个。
2. 数据中心AI：收入创纪录，MI455X已开始批量出货，首批Helios机架已投入运行。MI455X在计算算力、内存容量和横向扩展带宽上领先，Helios在内存带宽和纵向扩展带宽上的领先幅度更大。
3. 客户端与游戏：营收37亿美元，同比下降8%。客户端营收29亿美元，同比增长7%，主要受Ryzen移动端需求推动，商用占比持续提升。游戏营收7.73亿美元，同比下降40%，主要源于主机半定制芯片在当前周期阶段销量下滑。
4. 嵌入式：营收11亿美元，同比增长29%，环比增长14%，连续第四个季度增速加快。航空航天、国防、汽车、通信与工业等终端市场需求全面提升。

业绩指引与2027年展望

公司指引FY2026Q4营收约170亿美元，同比增长66%，环比增长27%。数据中心环比增长约50%，AI收入将首次超过服务器CPU业务且超出幅度显著。客户端与游戏环比下滑超20%，嵌入式业务收入同比增长超过10%。盈利方面，non-GAAP毛利率约55%，non-GAAP运营费用约37.5亿美元，有效税率13%，摊薄股数约16.7亿股。公司初步预计2027年营收同比增长超80%，其中服务器业务同比增长约100%，数据中心AI业务增速高于100%，数据中心占总营收比重将超过80%。

风险提示

AI产业发展不及预期；晶圆、基板与先进封装等供应受限；PC市场需求下行超预期；行业竞争加剧等。