闪迪（SNDK）FY2026Q4业绩点评及业绩说明会纪要

证 券 研 究 报告 闪迪（SNDK）FY2026Q4业绩点评及业绩说明会纪要 会议时间：2026年8月6日 会议地点：线上 数据中心需求持续强劲，公司预计FY27 NBM协议出货占比过半 事项： 华创证券研究所 2026年8月5日闪迪发布2026财年Q4季度报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2026Q4截至2026年7月3日。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： 1.业绩总览：营收89.65亿美元（QoQ +51%，YoY +372%），超出预期（77.5亿到82.5亿美元），环比营收的增长大约有三分之一来自销量增加，三分之二来自价格上涨。FY2026公司营收达到202.48亿美元(YoY+175%)，业务量增长符合预期，达到了大约两位数的增长。Non-GAAP毛利率为84.6%（QoQ+6.2pct，YoY +58.2pct）。营业利润为71.04亿美元（QoQ +68%）。第四季度Non-GAAP营业利润率79.2%（QoQ +8.2pct）。Non-GAAP每股收益为39.25美元（QoQ +67.66%）。GAAP净利润69.03亿美元（QoQ +91%），Non-GAAP净利润61.62亿美元（QoQ +68%）。 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 2.终 端 市 场 划 分 情 况 ：数 据 中 心 收 入 为29.77亿 美 元 （QoQ+103%，YoY+1298%)；边缘业务收入为54.32亿美元(QoQ+48%，YoY+392%)；消费者业务收入为5.56亿美元（QoQ-32%，YoY-5%)。 相关研究报告 《英飞凌（IFX.DE）FY26Q3业绩点评及业绩说明会纪要：AI数据中心电源供不应求，利润率与FCF双升》2026-08-06《世界先进（5347.TW）26Q2业绩点评及法说会 3.业务进展及展望：（1）数据中心：公司在一大批超大规模和人工智能基础设施客户中推广了以计算为重点的TLC企业级SSD。数据中心是公司增长最快的终端市场，也是公司长期增长的核心支柱。公司预计数据中心在TAM份额将从2025年的约30%增长到2026年的约50%，并在2027年继续超越市场增长。(2)边缘业务：边缘市场仍然是一个大且战略重要的终端市场，涵盖智能手机、PC、平板以及新兴的物理人工智能应用场景，包括汽车、机器人和设备端智能AI代理。近期，由于需求向支持AI的设备和高端配置转移，PC和智能手机正在经历调整期，这也推动了存储容量的提升。在PC市场，OEM厂商通过更盈利的产品组合实现收入增长和利润率提升，这反映了对高端设备的需求。公司预计这些市场将在2027年回到增长轨道。从长远来看，设备端的人工智能和更丰富的内容将继续扩大高性能闪存在人机边缘的作用。（3）消费者业务：SanDisk在全球消费者中的影响力仍然是行业内一个重要的差异化因素，让公司与终端用户和渠道合作伙伴有独特的联系。公司持续投资于品牌，并提升市场推广能力。公司围绕消费者重视的产品、能力和体验进行创新。 纪要：AI服务器电源需求强劲，Q3量价延续升势，12寸VSMC进度提前》2026-08-05《安森美（ON.O）2026Q2业绩点评及业绩说明会 纪要：AI数据中心驱动盈利加速，全年营收预期翻倍以上》2026-08-05 4.整体展望：公司预计NAND市场将在AI推理作为主要利好因素的支持下继续加速增长。估计NAND市场在CY2026的收入将超过3000亿美元，同比增长3倍。预计CY2027的NAND市场收入将达到5000亿美元。当前来自客户的需求增长速度超过公司的供应，公司预计比特供应将在2027年之后仍然保持紧张 5.公司业绩指引：FY2027Q1，公司预计营收在103亿美元到108亿美元之间，环比增长主要得益于bit供应量的增加和价格上涨。预计Non-GAAP毛利率在83%到85%之间。由于公司持续投资于创新和研发，以及员工股票薪酬相关的税收支出增加，预计Non-GAAP运营支出在5.2亿美元到5.4亿美元之间。假设完全稀释后股份为1.55亿股，预计第一季度Non-GAAP每股收益在44美元到46美元之间。 风险提示： 技术研发不及预期，下游需求不及预期，存储价格波动 目录 一、闪迪2026年四季度经营情况...................................................................................3 （一）总体营收情况.........................................................................................................3（二）营收划分.................................................................................................................3（三）公司新业务模式.....................................................................................................4 二、业务进展及展望.........................................................................................................5 （一）数据中心.................................................................................................................5（二）边缘计算.................................................................................................................5（三）消费者.....................................................................................................................6（四）整体展望.................................................................................................................6 三、公司FY27Q1业绩指引.............................................................................................6 四、Q&A环节...................................................................................................................7 一、闪迪2026年四季度经营情况 （一）总体营收情况 营收：营收89.65亿美元（QoQ +51%，YoY +372%），超出预期（77.5亿到82.5亿美元），环比营收的增长大约有三分之一来自销量增加，三分之二来自价格上涨。FY2026公司营收达到202.48亿美元(YoY+175%)，业务量增长符合预期，达到了大约两位数的增长。Non-GAAP毛利率为84.6%（QoQ +6.2pct，YoY +58.2pct）。 营业利润：营业利润为71.04亿美元（QoQ +68%）。第四季度Non-GAAP营业利润率79.2%（QoQ +8.2pct）。Non-GAAP每股收益为39.25美元（QoQ +67.66%）。 净利润：GAAP净利润69.03亿美元（QoQ +91%），Non-GAAP净利润61.62亿美元（QoQ +68%）。 图表1闪迪FY26Q4业绩情况 资料来源：闪迪官网 （二）营收划分 数据中心收入为29.77亿美元（QoQ+103%，YoY+1298%)；边缘业务收入为54.32亿美元(QoQ+48%，YoY+392%)；消费者业务收入为5.56亿美元（QoQ-32%，YoY-5%)。 资料来源：闪迪官网 （三）公司新业务模式 自从公司在四月份的财报电话会议上宣布五项NBM协议以来，又签署了五项新协议，其中三项是与新客户签订的NBM协议，另外两项是此前已签署NBM协议的扩展。这些扩展协议反映了客户需求持续增长，超过了他们之前的预期。 在已签署的五项协议中，三项在第四季度末之前完成，两项在季度末之后完成。目前，公司已与八家不同的数据中心和边缘计算客户签订了NBM协议，这体现了客户对其长期需求的信心以及他们对闪迪的认可。 NBM协议的期限各不相同，最长可达五年，加权平均期限超过四年。公司预计，到2027财年，NBM协议将占公司总比特数的50%以上，到2028财年，这一比例将达到三分之二左右。NBM协议正在迅速成为公司的主要业务模式。公司将继续通过未承诺的供应来支持公司的非NBM业务。 公司NBM项目的定价包含固定部分和浮动部分，其中浮动部分设有最低和最高限额。即使按最低定价计算，公司预计也能获得可观的利润率。非NBM业务的定价将随市场波动。假设按最低定价计算，公司已签署的所有NBM项目的总预期收入至少为939亿美元。公司相信实际收入将高于这一最低值。截至FY2026Q4，剩余履约义务（RPO）为598亿美元，若计入季度末后签署的两份NBM，则剩余履约义务将达到911亿美元。新业务备忘录总收入与剩余履约义务之间的差额即为已确认的收入。公司每项NBM都包含总额达165亿美元的财务担保，该担保通过现金存款和金融工具组合提供，旨在保护闪迪在客户未能履行协议项下购买义务时的利益。这些资金和金融工具主要由第三方金 融机构持有或提供，其余部分则保留在公司的现金余额中。对于每项现有交易，财务担保均在协议临近结束时解除。因此，财务担保与剩余履约义务之间的比例会随着时间推移而增加。 公司的NBM基于清晰详细的供需协议，并按年度和季度进行划分。这些特点使公司的运营更加透明，并提供额外的财务保障。总体而言，公司对新签约的八家客户感到非常满意，因为他们巩固了公司的战略合作伙伴关系。公司期望这些合作关系能够持续多年，并帮助公司的客户继续为他们的终端客户打造卓越的产品。 二、业务进展及展望 （一）数据中心 公司在一大批超大规模和人工智能基础设施客户中推广了以计算为重点的TLC企业级SSD。数据中心是公司增长最快的终端市场，也是公司长期增长的核心支柱。 公司预计数据中心在TAM份额将从2025年的约30%增长到2026年的约50%，并在2027年继续超越市场增长。 （二）边缘计算 边缘市场仍然是一个大且战略重要的终端市场，涵盖智能手机、PC、平板以及新兴的物理人工智能应用场景，包括汽车、机器人和设备端智能AI代理。近期，由于需求向支持AI的设备和高端配置转移，PC和智能手机正在经历调整期，这也推动了存储容量的提升。在PC市场，OEM厂商通过更盈利的产品组合实现收入增长和利润率提升，这 反映了对高端设备的需求。公司预计这些市场将在2027年回到增长轨道。从长远来看，设备端的人工智能和更丰富的内容将继续扩大高性能闪存在人机边缘的作用。 （三）消费者 SanDi