Analog Devices, Inc. FY26Q3业绩点评及业绩说明会纪要：工业与数据中心双轮驱动，AI相关业务收入占比达20%

业绩总览

• FY26Q3实现营收40.2亿美元，同比增长40%，环比增长11%，高于指引上限。
• 调整后毛利率为72.5%，同比增长3.3个百分点，环比下降0.5个百分点。
• 调整后营业利润为20.1亿美元，同比增长65%，环比增长13.3%。
• 调整后营业利润率为50%，同比增长7.8个百分点，环比增长1个百分点。
• 调整后每股收益为3.45美元，同比增长68%，环比增长11.65%，等于指引区间上限。

业务拆分

• 工业：收入19.71亿美元，同比增长53%，环比增长10%，占营收49%。
• 汽车：收入9.98亿美元，同比增长16%，环比增长14%，占营收25%。
• 通信：收入6.55亿美元，同比增长84%，环比增长18%，占营收16%。
• 消费者：收入3.97亿美元，同比增长6%，环比增长0%，占营收10%。

资本开支

• 过去12个月的资本支出总计为6亿美元。
• 预计2026财年的资本支出将在长期模型的收入的4%至6%之间。

库存情况

• 库存环比增加8300万美元，为建立战略芯片储备。
• 成品库存天数为156天，下降12天。
• 渠道周转时间比公司设定的六到七周目标要短。

业绩指引

• FY26Q4预计营收为43亿美元，环比增长6.7%。
• 调整后营业利润率中值为52%，环比增长2个百分点。
• 预计非营业支出约为8000万美元，税率在12%到14%之间。
• 调整后每股收益预计为3.86美元，环比增长11.88%。

Q&A环节

• 毛利率提升：第四季度预计毛利率提升约150个基点至74%，主要来自有利的产品结构、收入增长带来的固定成本吸收效应提升，以及此前实施的价格调整。
• 营收增速：自2024财年第二季度触底以来，ADI受益于国防和AI超级周期，产品组合在多个领域具有较高的曝光度，未来仍有望实现更快增长。
• 数据中心业务：预计2027财年数据中心业务将保持强劲增长，预计增长约10%。
• 模拟芯片行业增长：公司认为模拟芯片行业未来几年实现两位数的复合增长是完全有可能的，主要受AI基础设施投资和航空航天与国防业务扩张的驱动。
• ATE业务增长潜力：ATE和数据中心业务合计约占ADI收入的20%，目前正处于非常有利的增长环境中。
• 供应能力和产能：公司认为当前的供应能力能够较好地匹配需求增长，同时仍会持续推进产能扩充。
• 毛利率长期维持：公司认为能够继续维持约74%的毛利率水平，未来会在增长投入和维持毛利率之间进行平衡。

风险提示

• 技术研发不及预期
• 扩产不及预期
• 下游需求不及预期
• 贸易摩擦