英飞凌（IFX.DE）FY26Q3业绩点评及业绩说明会纪要：AI数据中心电源供不应求，利润率与FCF双升

公司FY26Q3业绩情况

• 营收41.72亿欧元（QoQ+9%，YoY+13%），创历史新高，略超预期。
• 分部利润7.97亿欧元，分部利润率19.1%（环比+2.0pct），主要来自销量与产品组合改善。
• 彭博调整后可比EPS 0.44欧元，基本符合一致预期；可比营收超一致预期约0.94%。
• 订单在手（backlog）升至约300亿欧元（QoQ约+50亿），自由现金流5.99亿欧元（上季为-0.63亿）。

公司营收结构（按分部）

• 功率与传感系统（PSS）：营收14.42亿欧元（QoQ+14%，YoY+34%），分部利润率24.9%（环比+4.5pct），受AI数据中心电源需求驱动。
• 汽车（ATV）：营收19.32亿欧元（QoQ+6%，YoY+3%），分部利润率18.4%（环比自18.1%小升），微控制器（MCU）、智能功率与以太网产品为主要增长动力。
• 绿色工业电源（GIP）：营收4.47亿欧元（QoQ+11%，YOY+9%），连续两季双位数增长，分部利润率9.8%（环比自11.7%回落），受临时性运营与库存因素拖累。
• 互联安全系统（CSS）：营收3.50亿欧元（QoQ+10%，YOY持平），各应用均有贡献，尤以认证与识别方案为主。

行业观察与公司进展

• AI数据中心电源：供不应求，公司FY26 AI数据中心电源收入上调至>16亿欧元；与逾10家客户签订多年产能预留协议（CRA），累计收入规模达高个位数十亿欧元。
• GaN技术路线与竞争格局：GaN在PSU已量产，IBC（48V转12V）预计27年放量，低压GaN功率级为长期目标；公司构建Si/SiC/GaN全材料、覆盖stage 1/2及PSU的宽产品组合。
• 能源基础设施与GIP机会：电网扩建与现代化投资持续加速，带动储能、输配电及高压半导体需求；未来ESS+SST+SSCB电源基础设施市场有望达中个位数十亿欧元。
• 产能与并购：德累斯顿Smart Power Fab于7月初开业，有望3年内完成设备安装；完成收购ams OSRAM非光学传感业务，即时增厚调整后EPS。

公司业绩指引

• FY26Q4：营收约47亿欧元（QoQ约+13%），分部利润率约23%，美元兑欧元假设由1.17下调至1.15。
• FY26全年：营收约163亿欧元（YoY约+11%），分部经营利润率约20%（含闲置产能成本约6.5亿欧元），资本开支约27亿欧元，上调全年调整后自由现金流至约18.5亿欧元。

问答部分

• CRA：本质为量的多年承诺，价格不锁定，具灵活性，对公司可去风险、改善可见度并获部分预付款。
• AI电源竞争：二阶AI电源仍由行业老牌厂商主导，新进入者需经历学习周期。
• 中国车用半导体：MOSFET与模拟器件机会主要在中国，车用MCU方面公司仍是市场领导者。
• Dresden产能：有望3年内完成设备安装，800V DC并非增长的最大变量。
• 订单结构：约三分之二用于明年交付，涨价暂未引发明显提前下单效应。

研究结论

• AI数据中心电源供不应求，推动公司业绩显著增长，利润率与自由现金流双升。
• 公司产能扩张与并购落地，为长期发展奠定基础。
• FY26全年业绩指引上调，FY27 AI电源收入预期将大幅上修。