闪迪FY2026Q4业绩点评及业绩说明会纪要

闪迪FY2026Q4业绩点评及业绩说明会纪要总结

一、业绩总览

• 营收：89.65亿美元（环比+51%，同比增长+372%），超出预期（77.5亿至82.5亿美元）。
• 营收增长构成：约三分之一来自销量增加，三分之二来自价格上涨。
• FY2026全年营收：202.48亿美元（同比增长+175%）。
• Non-GAAP毛利率：84.6%（环比+6.2个百分点，同比增长+58.2个百分点）。
• 营业利润：71.04亿美元（环比+68%）。
• 第四季度Non-GAAP营业利润率：79.2%（环比+8.2个百分点）。
• Non-GAAP每股收益：39.25美元（环比+67.66%）。
• GAAP净利润：69.03亿美元（环比+91%）。
• Non-GAAP净利润：61.62亿美元（环比+68%）。

二、终端市场收入划分

• 数据中心收入：29.77亿美元（环比+103%，同比增长+1298%）。
• 边缘业务收入：54.32亿美元（环比+48%，同比增长+392%）。
• 消费者业务收入：5.56亿美元（环比-32%，同比下降-5%）。

三、业务进展及展望

1. 数据中心

• 数据中心是增长最快的终端市场，也是长期增长的核心支柱。
• 公司在超大规模和人工智能基础设施客户中推广以计算为重点的TLC企业级SSD。
• 预计数据中心在TAM份额将从2025年的约30%增长到2026年的约50%，并在2027年继续超越市场增长。

2. 边缘计算

• 边缘市场涵盖智能手机、PC、平板以及新兴的物理人工智能应用场景（汽车、机器人、设备端智能AI代理）。
• 近期PC和智能手机市场经历调整，推动存储容量提升。
• 公司预计这些市场将在2027年回到增长轨道。
• 从长远来看，设备端的人工智能和更丰富的内容将继续扩大高性能闪存在人机边缘的作用。

3. 消费者业务

• SanDisk在全球消费者中的影响力是行业内的一个重要差异化因素。
• 公司持续投资于品牌，提升市场推广能力，围绕消费者重视的产品、能力和体验进行创新。

4. 整体展望

• NAND市场预计在AI推理的利好因素下继续加速增长。
• 预计CY2026 NAND市场收入将超过3000亿美元（同比增长+300%），CY2027将达到5000亿美元。
• 公司预计比特供应将在2027年之后仍然保持紧张。

四、公司FY27Q1业绩指引

• 营收：103亿至108亿美元（环比增长）。
• Non-GAAP毛利率：83%至85%。
• Non-GAAP运营支出：5.2亿至5.4亿美元。
• Non-GAAP每股收益：44美元至46美元。

五、风险提示

• 技术研发不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 存储价格波动。

六、Q&A环节要点

1. 关于股票回购计划

• 公司正在推进第二轮回购授权，目前已获得140亿美元的回购授权。
• 公司预计将保持回购计划的稳定性和持续性。
• NBM业务的毛利率预计维持在80%左右。

2. 关于第四季度增长情况

• 约三分之一的收入增长来自比特增长，约三分之二来自价格上涨。
• 第一季度预计收入增长将同时来自比特增长和温和的价格上涨。

3. 关于内存架构发展

• 公司认为内存架构创新趋势积极，未来内存带宽和容量将成为关键限制因素。
• 公司认为英伟达的上下文内存（CMX）标准和HBF技术都为公司带来机会。
• 公司将持续贴近客户需求，并与客户共同判断最适合其优化目标的架构。

4. 关于NBM客户结构

• 公司对已签署NBM协议的客户保持开放态度，但客户需要满足一定标准，包括战略价值、长期合作关系、持续增长趋势和财务吸引力。
• 目前已与8家不同的数据中心和边缘计算客户签订了NBM协议。
• 到2028财年，公司预计约三分之二的供应量已经获得承诺。

5. 关于资本配置策略

• 公司资本配置的优先级：业务发展、建立充足的现金储备并偿还定期贷款、向股东回馈现金（通过股票回购）。
• 公司认为股票回购对于股东而言具有更高的税务效率，是目前更适合公司的资本回报方式。

6. 关于毛利率变化

• 公司关注业务长期发展的多个维度，包括周期持续性。
• 中80%至中85%左右的毛利率水平能够体现产品的合理回报。
• 公司希望通过与客户建立更加稳定、深入的长期合作关系，提高双方的规划能力。

7. 关于供需关系

• 公司认为未来供需平衡将通过客户与供应商之间更深入的沟通，共同规划需求和供应，从而实现匹配。
• 公司已经与8家规模庞大的客户建立了深度合作关系，这些客户能够为公司提供更加清晰的需求可见性。

8. 关于边缘市场

• 公司认为边缘市场仍然是非常重要且具有吸引力的市场。
• 预计今年智能手机和PC出货量均将下降约中个位数至十几个百分点，但单机平均存储容量预计仍将显著提升。
• 公司认为明年两个市场将重新恢复整体存储容量增长。

9. 关于KV Cache市场

• KV Cache相关机会仍在持续成熟，公司持续投入大量资源进行相关研究。
• 随着AI模型变得更加复杂，公司对于NAND需求增长的判断持续增强。

10. 关于BiCS 10和高带宽闪存

• 公司对于相关技术非常有信心，但讨论价格溢价还为时尚早。
• 公司将通过制程节点升级实现增长，并会根据市场需求情况调整节点转换节奏。