Arista Networks（ANET）FY2026Q3业绩点评及业绩说明会纪要：AI网络设备高增长，推动营收同比增速创记录

Arista Networks FY2026Q3业绩表现强劲，营收同比增长58.5%至36.6亿美元，创上市以来最大同比增速，经营利润率高达49.1%。国际收入占比18.6%，北美、欧洲与亚太三大地区均实现双位数增长。毛利率64%，环比改善。研发费用率维持在9%至11%框架上沿，主要投向AI软件、液冷和高radix交换技术。

业务板块情况：

1. AI网络与Etherlink：Etherlink客户已超过100家，预计到2027年底参与部署的AI规模将超过10GW，覆盖10种以上计算加速器。当前主要收入来源为scale-out与scale-across，比例约为70/30，2027年scale-across占比预计至少三分之一。Scale-up仍处早期，2027年开始试验，2028年量产。
2. 企业园区与分支机构：2027年目标约20亿美元，同比增长60%。EOS的高质量与可靠性支撑企业份额提升，CloudVision提供实时合规看板，MSS、NDR与线速加密强化Zero Trust能力。
3. 数据中心与云：AI后端网络仍是主要增长来源，front-end与back-end需求周期性交替。大型客户更倾向7800平台，多站点与较小规模场景采用7280。
4. 安全、产品与供应链：EOS漏洞数量远低于替代方案，公司参与Project Glasswing，并与Anthropic、Google、OpenAI等合作。产品侧，Arista坚持可插拔光学为主，推进相干光学、LPO与XPO，开放CPO预计2028至2030年进入市场。供应链方面，通过长期协议锁定关键产能，采购承诺升至114亿美元。

业绩指引：

• 四季度收入指引39亿至40亿美元，毛利率63%至64%，经营利润率48%至49%，摊薄每股收益1.26至1.30美元。
• 2026年全年收入预计略高于133亿美元，同比增长48%。
• 2027年收入增长38%至40%，中值约185亿美元，毛利率62%至64%，经营利润率约49%。AI fabrics收入预计约70亿美元，cognitive campus收入预计约20亿美元。

问答环节关键点：

• 超过10GW的部署规模是行业数字，计算加速器多元化将提升网络价值与Arista的可及市场。
• 2027年scale-up对收入贡献有限，scale-across占比将提升，7800是scale-across的核心平台。
• 头部客户数量预计新增1至2家，四季度10%以上客户数量预计至少3家。
• 园区与分支业务增长60%是多年周期，企业客户对可靠性、安全更新要求提升。
• 研发费用主要用于AI加速系统、液冷基础设施，公司维持研发费用率9%至11%。
• 采购承诺上升主要来自长期协议，递延收入整体保持平稳，2027年指引不依赖递延收入大幅释放。
• 光学方面，Arista坚持可插拔光学为主，开放CPO预计2028至2030年进入市场。AVA仍在早期，定价模型仍在制定。
• 企业产品交付周期较短，超大规模AI产品交付周期更长。公司已通过长期协议锁定关键产能，对2027年指引所需供给具备很高信心。