氯碱日报：氯碱装置开工下降

市场要闻与重要数据

• PVC:
  • 期货价格及基差：主力收盘价4962元/吨（-100），华东基差-62元/吨（-20），华南基差88元/吨（+20）。
  • 上游生产利润：兰炭价格970元/吨（+0），电石价格2865元/吨（+0），电石利润-201元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-156元/吨（+93），PVC乙烯法生产毛利-843元/吨（+90），山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-881.15元/吨（-130.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）401.98元/吨（+0.00），PVC出口利润-5.83美元/吨（+15.82）。
  • 库存与开工：厂内库存19.1万吨（-1.0），社会库存94.46万吨（-3.28），电石法开工率68.04%（+1.85%），乙烯法开工率41.91%（-0.38%），开工率59.97%（+1.16%）。
  • 下游订单情况：生产企业预售量87.3万吨（-3.5）。
• 烧碱:
  • 期货价格及基差：主力收盘价1529元/吨（+0），山东32%液碱基差127元/吨（+9）。
  • 现货价格：山东32%液碱报价530元/吨（+3），山东50%液碱报价837元/吨（+0）。
  • 上游生产利润：山东外购电烧碱生产利润-615.86元/吨（+0.00），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-315.86元/吨（+200.00）。
  • 库存与开工：液碱工厂库存60.49万吨（+5.13），片碱工厂库存3.60万吨（+0.13），开工率77.00%（-1.30%）。
  • 下游开工：氧化铝开工率82.67%（-0.28%），印染华东开工率52.73%（-1.49%），粘胶短纤开工率87.78%（+0.82%）。

市场分析

• PVC:
  • 能源价格下跌，PVC盘面跟随。电石原料兰炭价格下降，电石成本支撑走弱，目前电石价格暂稳。
  • 供应端11月电石法前期检修企业陆续恢复，电石法供应弹性仍存；乙烯法PVC当前负荷仍低，本周有企业继续降低负荷，后续需关注上游原料成本走势。
  • 整体来看PVC开工低位，上游开工仍受利润压力制约，需关注实际利润修复情况。
  • 下游需求逐步进入淡季，内需有限，但盘面下跌下游点价成交好转；社会库存在供应收缩背景下持续去库。出口本周成交转弱。
  • 后续重点关注电石法企业检修回归落地情况、成本支撑及下游采购节奏。
• 烧碱:
  • 液氯价格下降后，氯碱综合利润大幅走弱，部分氯碱企业下调负荷，液氯价格反弹。
  • 烧碱供需偏弱格局未改。供应端开工小幅下降；需求端，氧化铝存在技改检修及成本压力下的减产预期，进口矿使用比例提升预期耗碱量下降，山东主力下游氧化铝厂连续5次下调接货价，带动山东现货价格跟跌。
  • 非铝领域中印染开工下降，粘胶短纤稳定，纸浆开工小幅提升，以刚需采购为主，非铝需求逐步进入淡季。
  • 烧碱出口价格环比走弱5美元/吨。
  • 山东液碱库存累库，江苏累库，全国累库，同比高位。
  • 液氯价格近期波动较大，后续需重点关注氯碱综合利润变化下的烧碱装置动态。

策略

• PVC单边：宽幅震荡，跨期：观望，跨品种：无。
• 跨期：SH01-03逢高反套，跨品种：无。

风险

• PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、原料价格变动、装置检修动态。
• 烧碱：地缘冲突变动、液氯价格变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。