市场要闻与重要数据
- PVC：
- 期货：主力收盘价5163元/吨（-156），华东基差-183元/吨（+36），华南基差-113元/吨（+16）。
- 现货：华东电石法报价4980元/吨（-120），华南电石法报价5050元/吨（-140）。
- 上游利润：兰炭价格705元/吨（+0），电石价格2655元/吨（+0），电石利润-199元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-52元/吨（-48），PVC乙烯法生产毛利-1210元/吨（+124），PVC出口利润76.2美元/吨（-3.4）。
- 库存与开工：PVC厂内库存34.0万吨（+3.6），社会库存54.2万吨（+0.8），电石法开工率81.87%（+9.90%），乙烯法开工率45.42%（-7.64%），开工率70.51%（-1.46%）。
- 下游订单：生产企业预售量67.6万吨（-8.1）。
- 烧碱：
- 期货：SH主力收盘价2136元/吨（+27），山东32%液碱基差-286元/吨（+29）。
- 现货：山东32%液碱报价592元/吨（+18），山东50%液碱报价1030元/吨（+0）。
- 上游利润：山东烧碱单品种利润850元/吨（+56），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）501.3元/吨（+56.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）114.28元/吨（-63.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）993.89元/吨（-50.00）。
- 库存与开工：液碱工厂库存57.16万吨（-0.09），片碱工厂库存3.04万吨（+0.04），开工率82.50%（-1.00%）。
- 下游开工：氧化铝开工率75.61%（-1.89%），印染华东开工率51.31%（+0.62%），粘胶短纤开工率88.60%（-1.17%）。
市场分析
- PVC：
- 受美伊冲突缓解影响，能化板块走弱，PVC震荡偏弱，基差走强，下游点价成交情绪好转。
- 乙烯法企业原料受限，开工率跌至45%；电石法5月检修增多，供应压力缓解。
- 节后下游开工恢复，但受放假影响开工下降，刚需采购。
- 宏观层面政治局会议提出加强地下管网、稳定地产、推进城市更新，需求预期提振。
- 短期乙烯法成本高企，但石脑油裂解负荷预期提升，成本支撑走弱；电石法具备成本优势，出口订单保持韧性。
- 随着供应检修落地、出口订单保持韧性，库存压力或将缓解，宏观政策对情绪有支撑，但高库存压制价格。
- 烧碱：
- 现货及盘面价格回吐地缘冲突风险溢价，跌至冲突前水平。
- 低价使得下游采购情绪好转，部分企业逢低补库，山东省内发主力下游氧化铝厂量下降，采购回暖后部分企业上调报价。
- 整体库存高位去化，山东江苏去库。
- 供应端维持高开工，但5月计划检修企业增加，山东地区产能五月中下旬集中检修启动，供应收缩预期提振盘面。
- 需求端非铝行业开工下降，印染节中放假开工进一步下降，刚需采购为主；氧化铝开工下降；内贸成交理性。
- 高价液氯下游抵触，液氯价格下降，氯碱成本支撑走强，后续检修对液氯价格仍有一定提振。
- 烧碱盘面反弹升水现货较多，企业生成仓单意愿增加。
- 下游采购情绪改善，关注出口改善及现货采购持续性，5月计划检修企业增加，关注检修落地情况。
策略
- PVC：单边震荡，跨期观望，跨品种无。
- 烧碱：单边震荡，SH07-09逢低正套，跨品种无。
风险
- PVC：地缘冲突变动、宏观政策扰动、装置检修动态。
- 烧碱：地缘冲突变动、出口订单执行情况、装置检修动态、下游采购节奏。
