市场要闻与重要数据
- PVC：
- 期货价格：主力收盘价4730元/吨（+11），华东基差-90元/吨（-1），华南基差-20元/吨（-1）。
- 上游生产利润：兰炭价格690元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润-12元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-713元/吨（-91），PVC乙烯法生产毛利-553元/吨（-14），PVC出口利润-2.7美元/吨（-1.9）。
- 库存与开工：PVC厂内库存36.0万吨（-2.3），社会库存55.6万吨（-0.1），电石法开工率71.65%（-3.08%），乙烯法开工率78.56%（+2.46%），开工率73.74%（-1.40%），生产企业预售量55.6万吨（-2.8）。
- 烧碱：
- 期货价格：SH主力收盘价2385元/吨（+5），山东32%液碱基差178元/吨（-5）。
- 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0），50%液碱报价1280元/吨（+0）。
- 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）1028.3元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）216.28元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1191.25元/吨（+0.00）。
- 库存与开工：液碱工厂库存41.43万吨（+1.10），片碱工厂库存2.45万吨（+0.00），开工率80.80%（-0.60%）。
- 下游开工：氧化铝开工率86.22%（-0.10%），印染华东开工率67.31%（+0.55%），粘胶短纤开工率88.61%（+0.00%）。
市场分析
- PVC：
- 盘面震荡下跌后随宏观情绪或有反弹。
- 供应端：部分检修企业恢复，损失量减少但仍在高位，新投产能逐步量产，供应端仍呈充裕格局。
- 需求端：下游开工总体恢复至节前水平，盘面跌至低位点价成交好转，社会库存原样本小幅去库，库存绝对值偏高。
- 出口：9月出口34.64万吨，环比增加21.94%，同比增加24.53%，累计出口292.15万吨，同比增加50.58%。近期出口签单走强，受抢出口影响，出口仍有韧性。印度反倾销税预计延期至11月，9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查，PVC制品出口后续或受影响。
- 期货仓单：仍高位，盘面套保压力仍存，对期货价格持续压制。
- 关注点：反内卷后续政策及本周国内政治局会议影响。
- 烧碱：
- 现货价格稳定为主，江苏地区因月底检修增加现货价格小幅上涨。
- 供应端：天津渤化30万吨新投产能已满产，本周检修企业恢复较多，预计供应量小幅增加。
- 需求端：山东氧化铝订单稳定，主力下游日送货量低于日耗，接货价格稳定仍为740元/吨，但河南大型氧化铝厂降负带动氧化铝厂减产预期增加，情绪偏空。
- 库存：山东液碱库存32%碱去库，50%碱累库，整体维持与上周相当水平，江苏液碱库存累库。
- 非铝端：刚需采购为主。
- 广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定性较大，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况。
- 成本支撑：山东10月电价上调，液氯价格上涨，氯碱利润同期偏低水平，成本支撑仍存。
策略
- PVC：单边观望，跨期V01-05逢高反套，跨品种无。
- 烧碱：单边观望，跨期观望，跨品种无。
风险
- PVC：出口端政策不确定性；装置检修动态；宏观政策影响。
- 烧碱：液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏。
