氯碱日报：PVC开工小幅下降，库存压力仍存

市场要闻与重要数据PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4276元/吨（-52）；华东基差44元/吨（+22）;华南基差24元/吨（+2）。现货价格：华东电石法报价4320元/吨（-30）；华南电石法报价4300元/吨（-50）。 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0）；电石价格2930元/吨（+0）；电石利润0元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-1019元/吨（-139）；PVC乙烯法生产毛利-472元/吨（-8）；PVC出口利润2.5美元/吨（+3.8）。PVC库存与开工：PVC厂内库存32.6万吨（+0.3）；PVC社会库存52.9万吨（+0.1）；PVC电石法开工率79.13%（-2.96%）；PVC乙烯法开工率76.67%（+4.75%）；PVC开工率78.39%（-0.62%）。下游订单情况：生产企业预售量69.8万吨（+2.9）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2113元/吨（-42）；山东32%液碱基差106元/吨（+42）。现货价格：山东32%液碱报价710元/吨（+0）；山东50%液碱报价1180元/吨（+0）。 上游生产利润：山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）513.8元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）-608.21元/吨（+0.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）237.99元/吨（+0.00）。 烧碱库存与开工：液碱工厂库存45.71万吨（-4.77）；片碱工厂库存3.45万吨（+0.08）；烧碱开工率86.20%（+0.20%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率86.20%（+0.14%）；印染华东开工率62.74%（-1.72%）；粘胶短纤开工率89.62%（-1.67%）。 市场分析 PVC： PVC供需偏弱，成本支撑凸显。近期因价格低位，部分企业考虑减产，本周开工率小幅下降，后续需重点关注边际装置检修动态。2025年新增装置已全部投产，供应端仍呈现充裕格局。PVC下游开工薄膜稳定，管材型材下降，刚需采购。盘面低位点价成交增加，库存小幅去化，同期仍高位。近期上游PVC端综合氯碱生产利润受烧碱PVC现货偏弱影响下降，同比低位。上游电石生产利润亏损降低，受电石厂检修及避峰生产影响，电石价格连续上涨；兰炭价格稳定，利润端仍保持亏损。PVC期货仓单同期高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。国际价格下跌，国内出口利润缩减，印度BIS认证11月13日取消，印度反倾销税经市场验证也取消，前期出口强劲透支部分出口需求，出口签单持平。整体供需偏弱，成本支撑凸显，重点关注后续装置检修动态及宏观侧政策动态。烧碱： 现货价格稳定为主。供应端企业检修减少，开工率小幅提升，同期高位；天津渤化30万吨新增投产已满产，贵州瓮福15万吨已投产，负荷待提升，唐山三友10万吨即将投产；需求端，山东氧化铝厂下调接货价至675元/吨，部分装置临时检修，且部分企业进口矿使用比例提升，耗碱量下降。非铝端刚需采购为主，非铝淡季需求转弱。价格跌至低位成交略有好转，暂未形成支撑性行情。广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，关注后续实际采购及送货情况。受下游低价接单好转影响，山东江苏本周去库，但库存同期高位。山东12月电价小幅下降，液氯价格下调，氯碱成本重心小幅上移，氯碱利润同期偏低水平，烧碱高开工维持，整体供需偏弱。后续重点关注液氯价格走势及烧碱装置动态。 策略 PVC单边：谨慎偏空跨期：观望跨品种：无 烧碱单边：震荡跨期：观望跨品种：无 风险 PVC：装置检修动态；宏观政策影响。烧碱：液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏。 图表 图1：PVC华东现货价格............................................................................................................................................................4图2：PVC华南现货价格............................................................................................................................................................4图3：PVC华东基差....................................................................................................................................................................4图4：PVC华南基差....................................................................................................................................................................4图5：PVC华南-华东-50.............................................................................................................................................................4图6：PVC华东-西北-450...........................................................................................................................................................4图7：PVC华北-西北-450...........................................................................................................................................................5图8：PVC开工率........................................................................................................................................................................5图9：PVC电石法开工率............................................................................................................................................................5图10：PVC乙烯法开工率..........................................................................................................................................................5图11：PVC进口利润..................................................................................................................................................................5图12：PVC出口利润..................................................................................................................................................................5图13：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图14：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）.................................................................................................................6图15：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图16：西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）....................................................................................................................6图17：山东液氯价格..................................................................................................................................................................6图18：山东外购电石PVC利润..................................................................................................................................................6图19：PVC乙烯法华东利润（远东）......................................................................................................................................7图20：PVC乙烯法华东利润（东南亚）..................................................................................................................................7图21：西北原盐价格..................................................................................................................................................................7图22：陕西兰炭价格..