浙商证券(601878)2026年三季报点评：净利润率同比改善，投行收入环比增长

浙商证券2026年三季报显示，公司经营业绩呈现稳健态势，净利润率同比改善，投行业务收入环比增长。报告期内，剔除其他业务收入后营业总收入同比增长16.8%，归母净利润同比增长20.8%。ROE同比上行，主要得益于杠杆抬升与净利润率改善。报告期末财务杠杆倍数为5.38倍，同比提升；净利润率为28.9%，同比提升1.0pct。

公司总资产同比增长，计息负债环比小幅压降。剔除客户资金后总资产达2062亿元，同比增加317.9亿元；计息负债余额环比减少8.4亿元。

重资本业务净收入环比回落，自营收益受市场影响有所下降。自营业务收入单季度为4.0亿元，环比减少；自营收益率为0.7%，环比下降。信用业务利息收入单季度为9.1亿元，环比增长；两融业务规模环比减少。质押业务余额环比减少。

经纪业务收入随市场交投降温小幅下降，投行业务收入环比增长。经纪业务收入单季度为9.2亿元，环比下降；投行业务收入单季度为2.3亿元，环比增长。

监管指标方面，风险覆盖率提升至345.8%，净资本增加至293亿元，但净稳定资金率有所下降。

投资建议方面，看好浙商证券依托浙江省内优势地位，通过并表国都证券实现跨区域扩张，打造长三角+华北双核布局。预计公司2026-2028年EPS分别为0.66/0.71/0.76元，BPS分别为8.78/9.30/9.86元，对应PB分别为0.97/0.92/0.86倍，加权平均ROE分别为7.78%/7.84%/7.90%。给予2027年1.1倍PB估值预期，目标价10.24元，维持“推荐”评级。

风险提示：市场交易量回落、资本市场创新不及预期、实体经济复苏不及预期。