东方证券(600958)2026年三季报点评：净利润率同比改善，盈利表现优于营收

东方证券2026年三季报显示，公司净利润率同比改善，盈利表现优于营收。具体来看：

核心数据与财务表现：

• 剔除其他业务收入后，营业总收入120亿元，同比-4.8%；单季度26亿元，环比-28.6%。
• 归母净利润53.8亿元，同比+5.2%；单季度8.6亿元，环比-20.7%，同比-7.9%。
• 净利润率44.7%，同比+4.3pct；单季度33.6%，环比-20.5pct，同比-1.6pct。
• ROE前三季度6.2%，同比持平；单季度1.0%，环比-2.5pct，同比-1.0pct。
• 财务杠杆倍数3.86倍，同比+0.28倍，环比-0.2倍。
• 资产周转率3.6%，同比-0.7pct；单季度0.8%，环比-0.8pct，同比-0.8pct。
• 计息负债2284亿元，环比-94.6亿元；单季度负债成本率0.6%，环比持平，同比持平。

业务板块表现：

• 重资本业务净收入62.9亿元，单季度8.2亿元，环比-26.5亿元；净收益率2.2%，单季度0.3%，环比-0.9pct，同比-0.7pct。
• 自营业务收入50.3亿元，单季度4.0亿元，环比-26.4亿元；自营收益率0.3%，环比-2.1pct，同比-1.6pct。
• 信用业务利息收入50.3亿元，单季度17.2亿元，环比-1.21亿元；两融市占率1.56%，同比+0.08pct。
• 质押业务买入返售金融资产余额33亿元，环比+1.3亿元。
• 经纪业务收入27亿元，单季度8.9亿元，环比-6.5%，同比-12.0%。
• 投行业务收入9.2亿元，单季度3.2亿元，环比+0.7亿元，同比-1.3亿元。
• 资管业务收入12.1亿元，单季度3.7亿元，环比-0.5亿元，同比-0.1亿元。

监管指标：

• 风险覆盖率453.8%，较上期+75.5pct；风险资本准备136亿元，较上期-9.8%。
• 净资本616亿元，较上期+8.3%；净稳定资金率156.3%，较上期+4.9pct。
• 资本杠杆率15.4%，较上期+1.1pct；自营权益类证券/净资本31.6%，较上期-9.9pct；自营非权益类证券/净资本306.2%，较上期-46.5pct。

投资建议与目标价：

• 预计2026/2027/2028年EPS为0.76/0.81/0.85元，BPS分别为9.67/10.02/10.39元。
• 当前股价对应PB分别为0.84/0.81/0.78倍，加权平均ROE分别为8%/8.26%/8.37%。
• 给予东方证券0.95倍2027年PB估值预期，目标价9.52元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 市场交易量回落；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。