2026年三季报点评：市场需求和产能释放协同，营收和净利润同比显著提升

核心观点与关键数据

• 营收和净利润同比显著提升：2026年前三季度公司实现收入47.9亿元，同比+26.0%；归母净利润4.4亿元，同比+56.7%；扣非归母净利润3.5亿元，同比+49.7%。毛利率达到17.20%，同比+1.05pct。2026Q3单季度收入17.0亿元，同比+23.6%，环比+2.7%；归母净利润1.3亿元，同比+42.1%，环比+5.4%；扣非归母净利润1.2亿元，同比+68.8%，环比+7.2%；毛利率17.92%。
• 新增产能逐步释放，下游需求持续旺盛：人工智能、新能源汽车和消费电子等下游领域需求改善，公司高附加值产品（高速电子树脂、中高端光学聚酯基膜）抢占增量市场。新建产业化项目陆续投产，市场需求与产能释放协同，带动产销量和营收规模提升。2026Q3各材料销量同比变化分别为：电工绝缘材料-9.84%、新能源材料+2.47%、光学膜材料-2.66%、电子材料+1.94%、环保阻燃材料-2.26%。
• 主要产品价格上涨，带动营收增长：2026Q3各产品价格同比涨幅分别为：电工绝缘材料+15.32%、新能源材料+2.65%、光学膜材料+15.67%、电子材料+55.98%、环保阻燃材料+12.51%。电子材料价格涨幅尤为明显，是营收增长的主要驱动力。
• 投资收益叠加净利率提升：2026年前三季度归母净利润4.43亿元，同比增加1.60亿元，增幅56.69%。Q1转让河南华佳股权实现投资收益。高附加值产品竞争优势凸显，2026年前三季度毛利8.24亿元，同比+34.14%；销售净利率9.18%，同比+2.03pct。2026Q3单季度销售净利率7.76%，同比+1.16pct。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：预测2026-2028年归母净利润分别为6.33/10.01/14.90亿元，对应PE分别为53/34/23倍。基于公司在碳氢树脂领域的领先地位、电子材料需求景气及产品涨价趋势，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险。

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