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野村中国医疗健康欧日路演的核心内容是什么？
野村在此次路演中反馈，中国医疗健康板块基本面展现韧性，强劲的驱动资金流向。自6月以来，A股/H股AI投资主题轮动带动资金流向医疗板块，同时三季度CRDMO服务收入与对外授权兑现的扎实财报表现，显著提升了外资关注度。野村强调重估并非单纯估值扩张，而是有海外业务收入兑现作为基本面锚。此外，野村对AI制药（AIDD）持审慎立场，认为AI目前主要渗透临床前早期环节，占比小且能否稳定识别全新靶点未获验证，与市场热度存在错位。
报告对CRDMO与Biotech行业的趋势有何看法？
报告认为CRDMO与Biotech创新竞争力获广泛认同。政策上，“十五五”医药产业规划将国际化与创新列为核心方向，跨太平洋授权协作政策风险缓和。CRDMO供给侧，多肽赛道全球需求景气，中国供应商有望持续攫取份额。对外授权（out-licensing）趋势从“质疑质量”转向“接受溢价”，2025年创新药BD交易创历史新高，2026年YTD再创新高，积极临床读出与高价值交易落地使海外投资者对中国资产科学质量的怀疑明显消退。只要中国临床与科研人才密度不减，该趋势具备中期可持续性。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了资金面、投资叙事分歧点、产业主线共识、对外授权趋势以及研究结论与首选标的。在资金面方面，报告指出外资关注度显著升温；在投资叙事分歧点，野村对AI制药持审慎立场；在产业主线共识，CRDMO与Biotech创新竞争力获广泛认同；在对外授权趋势，从“质疑质量”转向“接受溢价”；在研究结论与首选标的，维持药明康德（2359.HK / 603259.CH，买入）与信达生物（1801.HK，买入）为行业首选双核。
当前市场对医疗板块的判断如何？
当前市场对医疗板块的判断呈现多元化。一方面，资金流向医疗板块，外资关注度提升，显示出对板块基本面的认可。另一方面，市场对AI制药的热情较高，但野村持审慎立场，认为AI目前主要渗透临床前早期环节，占比小且能否稳定识别全新靶点未获验证。此外，CRDMO与Biotech创新竞争力获广泛认同，政策支持与市场需求推动该领域持续发展。总体来看，市场对医疗板块的判断既包含乐观情绪，也存在审慎态度。
报告提示了哪些主要风险？
报告提示了药明康德与信达生物的主要下行风险。药明康德面临的风险包括竞争加剧致增速放缓，以及美国防部1260H清单相关的地缘诉讼不确定性。信达生物的风险则包括GLP-1赛道拥挤，生物类似药集采冲击，以及IBI363临床推进不及预期。这些风险可能对两家公司的业绩和未来发展产生影响，投资者需密切关注。