摩根大通医疗健康板块路演观点

摩根大通在8月3日至6日的内地路演中提出，中国医疗健康板块基本面，特别是创新药相关子板块，在2026年下半年仍具有韧性。然而，股价表现更多取决于资金流向与风险偏好，而非行业需求、管线质量或BD交易的边际变化。此外，反腐与地缘政治虽为长期风险，但当前已被市场视为“背景噪音”，未计入定价。

摩根大通指出，医疗健康板块子板块分化明显。CXO被视为当前共识度最高的“确定性”赛道，因其盈利可见性强、流动性与基准属性突出，其中药明康德（A/H）、药明生物、金斯瑞生物科技最受关注。金斯瑞被视为AI制药（AIDD）的潜在受益标的。创新药/生物科技长期逻辑稳固，但缺乏能吸引泛权益资金大规模入场的统一主题，股价表现更多取决于资金流向与风险偏好。

摩根大通在报告中重点分析了医疗健康板块各子板块的发展趋势与投资逻辑。特别关注了CXO赛道的确定性，以及创新药/生物科技赛道的长期逻辑与当前股价表现的影响因素。此外，还强调了市场对反腐与地缘政治等长期风险的看法，认为这些风险当前已被市场视为“背景噪音”。

摩根大通认为，当前医疗健康市场存在明显的子板块分化。CXO赛道因其盈利可见性和流动性成为共识度最高的“确定性”赛道，而创新药/生物科技赛道虽然长期逻辑稳固，但缺乏统一主题吸引大规模资金入场，股价表现更多受资金流向与风险偏好影响。市场对长期风险如反腐与地缘政治已较为麻木，未计入当前定价。

摩根大通在报告中提示，虽然中国医疗健康板块基本面仍具韧性，但股价表现受资金流向与风险偏好影响较大。此外，反腐与地缘政治等长期风险虽存在，但当前已被市场视为“背景噪音”，未计入定价。投资者需关注各子板块的分化趋势，以及市场情绪对股价表现的影响。