2025 年市场回顾与2026 年展望：苹果：减产支撑全年韧，存储分化晚节忧

2025年市场回顾与2026年展望

摘要

2025年苹果期货价格上涨的核心原因是市场对供给端系统性风险的重新定价，主要体现在“库存—质量—制度”三重机制叠加共振上。库存端，全国冷库库存去化率高达98.24%，流通货源逼近物理极限；质量端，主产区连续阴雨导致商品果率下降，优质果与次果价差扩大至近2倍，期货市场对交割品质量的担忧远超产量预期，标志着苹果期货已从“数量合约”演变为“质量合约”；制度端，郑商所优化交割细则提升了市场流动性。宏观层面，人民币汇率稳定与CPI温和修复为市场提供了良好的流动性环境，资金持续流入农产品领域，消费端虽受高价格抑制，但中秋国庆双节备货与终端对高品质果品的刚性需求，仍为价格提供了底部支撑。近月AP601与AP605合约强势上涨，进一步印证市场对2025产季有效供给的悲观预期。未来苹果期货的定价核心将长期锚定于优果率、入库质量与交割品可得性。

2025年回顾

2025年苹果期货价格总体呈现单边上行走势，主力合约突破9000元/吨整数位。核心驱动因素包括：

• 供应端：全国苹果产量、质量均下降形成供应压力前置的结构性矛盾。4-5月主产区遭遇倒春寒，加剧市场对减产的担忧；早熟嘎啦苹果上市推迟进一步推升晚熟品种的溢价预期。
• 需求端：春节旺季消费未达预期，出库速度低于往年同期，但9-10月中秋国庆节日备货带动短期需求回升，部分产区走货量同比增加15%-20%。
• 政策与市场情绪：交割标准放宽提升了便利性，但基差波动反映市场情绪谨慎，资金对跨月反套策略的关注度上升。
• 季节性特征：3-8月传统淡季库存去化缓慢，价格承压；新果上市前因优果率担忧和节日需求，价格显著反弹。

具体阶段：

1. 1月：低库存托底，无明确减产预期，价格缺乏上行动能。
2. 2月至5月中旬：“库存去化加速+天气扰动预期”双重共振，期价温和上行。
3. 5月下旬至8月中下旬：产量预期修正后，期价高位震荡，区间维持在7700–8200元/吨。
4. 9月至年末：质量危机诱发苹果期价再度上行突破9000元/吨整数位，核心矛盾转向“商品果质量”。

苹果供应情况

• 产量：主产区遭遇多轮极端天气，导致坐果率下降、果个偏小、商品果率显著下滑。全国苹果产量预估为4800万吨，同比微增3%，但优果率下降成为主导市场情绪的核心变量。
• 优果率：新季苹果优果率显著下降，主产区优质果供给紧张。各主产区受天气影响程度不同，优质果供给呈现“东缺西紧”格局。
• 库存量：截至2025年11月12日，全国主产区苹果冷库库存量为764.24万吨，较去年同期下降10.59%。山东、陕西产区入库量增加，但好货占比下降；甘肃产区入库结束开始出库。

苹果消费情况

• 消费内驱因素：人口增速和居民可支配收入增速放缓，消费表现稳定趋弱。
• 主流市场到货：2025年10月起至12月中旬三大市场日均到车辆与2023年同期相当，但远高于2022年。
• 市场环境：“消费降级”特征显著，水果市场供需竞争加剧，苹果面临其他水果的替代影响。
• 替代品价格：巨峰葡萄价格高于富士苹果，其他水果价格均小于富士苹果，但整体水果价格处于近五年高位，对苹果价格构成比价支撑。

苹果的季节性因素

• 消费模式：融合时令水果的及时性消费与储藏水果的存储消费特点，上市时间集中在9至11月，12月后转向库存苹果。
• 销售高峰：全国苹果库存消耗量前高后低，销售高峰一般集中在上半年，尤其是3-6月。
• 节日效应：春节、清明节、中秋节是重要消费节点，消费预期差反映市场对苹果消费的支撑力度。
• 季节性价格概率：2月、4月价格上涨概率较高，3月、5月、11月、12月下跌概率较高。

2026年展望

2026年苹果期货核心呈现上半年高位震荡、下半年或因供需及存储因素出现分化调整的走势，全年将延续“优果紧俏、普果滞销”的结构性特征。

• 上半年：一季度节日需求托举价格，优质苹果期货价格有望维持强势；二季度面临消费淡季压力，期货盘面呈现震荡格局。
• 下半年：三季度存储风险释放或压制价格，四季度受新季预期主导走势，市场焦点转向新季产量预期。

期权操作建议

• 上游企业：建议卖出虚值看涨收取权利金来弥补收益下滑。
• 下游企业：建议在苹果期价回调期间买入平值看涨期权来锁定采购成本。