2025年，聚酯产业链在宏观情绪波动、关税冲突、成本震荡、装置变动和需求偏弱等因素影响下，价格波动加剧，重心进一步下移，并一度创下2007年以来历史新低。
成本端： 成本预计维持相对偏弱的宽幅震荡。原油供过于求，油价将进一步承压下行，预计布伦特原油主要波动区间50-75美元/桶。石脑油供需双增，但预计表现偏宽松，裂解价差预计下行至50-100美元/吨区间震荡。MX供需面趋于宽松，PX-MX价差将维持在80美元/吨以上的偏强水平运行，使得PX短流程生产效益得以维持。
供需端：
- PX： 供需趋紧，尤其是二季度在装置检修的推动下，PX价格将表现偏强，PX-Nap价差进一步走阔，但绝对价格仍将受成本牵制维持偏弱区间震荡。操作上，大趋势以逢低做多为主，并把握因季节性、成本走弱等原因给予的阶段性做空机会，价格主要波动区间为5400-7700元/吨。套利方面，建议做多基差，目标位300-600元/吨；PX05-09价差预计震荡走阔，建议逢低做多，目标位100-200元/吨。
- PTA： 供稳需增，供需结构将改善。无新增产能，在下游继续扩产能的背景下，产能过剩压力结构性缓解，供需面将边际好转，加工费预计震荡回升，绝对价格仍将跟随成本波动。操作上，根据成本走势和季节性规律，高抛低吸，价格主要波动区间为3800-5600元/吨。套利方面，建议做多基差为主，把握阶段性做多PTA05-09价差的机会。
- 乙二醇： 供需双增，供应表现偏宽松，使得价格承压偏弱运行，绝对价格受成本和宏观牵引而波动，波动区间3000-4500元/吨。操作上，大趋势以逢高做空为主，并把握因季节性、装置变动、成本带动等原因给予的阶段性做多机会。套利方面，建议逢高做空基差为主，乙二醇05-09价差随着时间推移，预计震荡走强，建议把握做多价差的机会。
- 短纤： 供需双增，供应增量大于需求，将导致加工费承压走弱，绝对价格被动跟随成本波动，主要波动区间预计为5800~6800元/吨。操作上，跟随成本主要以做空为主，根据季节性规律8-9月可尝试做多。套利方面，关注基本面变化把握做多基差的机会，关注因成本带动而给予的短纤05-09价差做多机会。
- 瓶片： 供应趋于增长，需求稳中有增，供需面维持动态宽平衡，对加工费仍有较强压制，绝对价格跟随成本波动，预计先强后弱，主要波动区间5200-6400元/吨。操作上，建议逢高做空为主，同时要根据季节性规律、成本走势及装置检修动态，把握阶段性做多机会。套利方面，基差主要在-100~0元/吨区间震荡，建议逢高做空基差为主。跨月价差，PR03/05价差通常为Contango结构，关注做空价差的机会。
研究结论： 聚酯产业链整体供需格局将边际改善，但供应端压力仍存，价格预计维持弱势运行。操作上建议根据成本走势和季节性规律进行交易，并关注宏观政策、成本走势和下游装置变动等因素。
