2023年合成橡胶市场回顾与2024年展望：合成橡胶：潮平两岸风帆稳 倚坐舟中且慢摇

——2023年合成橡胶市场回顾与2024年展望 能源化工研究中心俞杨烽Z0015361 ➢摘要 合成橡胶期货于2023年7月28日在上期所上市。期货上市后，在成本、市场情绪和需求的影响下价格呈现先扬后抑的大A字型走势，波动区间9990~14600元/吨。 展望2024年合成橡胶期货价格走势，观点如下：第一，从成本端来看，成本重心预计下移。2024年原油供应存在较强不确定性，需求增速放缓，供需偏紧压力缓解，油价重心将继续下移，其中布伦特原油价格波动区间或为60~90美元/桶。国内丁二烯产能持续增加，并且增速大于下游，国内供需格局将由之前供不应求转变为供大于求，因此丁二烯的生产利润将被逐步压缩，并在成本的带动下走势相对偏弱，当然也要关注装置实际投产进度和停车检修对行情带来的扰动。第二，从供应端来看，拟新建产能47万吨，若产能如期投产投放则届时总产能将达到230.2 万吨，将带来明显的供应增量。进口方面，由于海外低价货源充足，尤其俄罗斯的贸易结构转变，预计我国进口维持当前水平。第三，从需求端来看，内需和出口维持稳中有增趋势。国内汽车产量将维持稳中有增趋势。在我国汽车保有量和新车产量不断增长的进程中，半钢胎的置换需求和配套需求也将稳步增长，同时400万条新产能投放也将带来供应增量。由于商用车增速下滑和置换需求放缓，将导致全钢胎产能及产量增速缓慢。出口方面，我国是全球最大的合成橡胶生产国，随着产能继续增长，在满足国内需求之余，将积极扩大出口市场。 总体上，合成橡胶供需双增，现货供应仍将充裕，同时原油价格重心或下移，而原料丁二烯产能持续扩张将导致其价格偏弱，导致合成橡胶成本支撑不足。综合来看，合成橡胶价格跟随成本波动，生产利润仍然承压，但可关注季节性、成本波动和装置变化带来的阶段性交易机会。 操作上，合成橡胶价格具有一定的季节性规律，1~2月份下游春节前备货，价格上涨的概率较高；3~4月份为社会库存去库阶段，下跌概率较高；8~9月份迎来冬季轮胎订单，而且存在“金九银十”，价格通常上涨；10~12月份需求逐步回落，且面临年关企业回收资金，价格震荡下跌为主。交易上可基于季节性规律并结合宏观、成本及供需等因素进行研判并操作。 目录 第一部分合成橡胶2023年行情总结............................................................................................2 一、2023年合成橡胶现货市场走势回顾..............................................................................................2二、合成橡胶期货市场走势回顾..............................................................................................................3三、合成橡胶期货成交量和持仓量分析................................................................................................4 第二部分合成橡胶原料行情回顾及预测.........................................................................................5 一、原油供需偏紧压力缓解价格重心预计下移................................................................................5二、丁二烯产能持续增加............................................................................................................................7 第三部分合成橡胶供应分析...........................................................................................................10 一、合成橡胶产能产量缓慢增加...........................................................................................................10二、合成橡胶开工同比下降利润不佳..............................................................................................12三、合成橡胶进口总体稳定....................................................................................................................13 第四部分合成橡胶需求分析...........................................................................................................15 一、合成橡胶需求结构和表观需求......................................................................................................15二、汽车产销两旺带动轮胎需求增加.................................................................................................16三、半钢胎产量同比增长明显...............................................................................................................18四、全钢胎产能产量增长放缓...............................................................................................................20五、合成橡胶出口持续增加....................................................................................................................22 第五部分合成橡胶库存分析...........................................................................................................23 第六部分供需平衡表预测与分析..................................................................................................24 一、季节性分析...........................................................................................................................................27二、技术分析................................................................................................................................................28 第十部分合成橡胶期权分析...........................................................................................................28 一、总结.........................................................................................................................................................29二、操作建议................................................................................................................................................30 附：行业相关股票.............................................................................................................................31 第一部分合成橡胶2023年行情总结 2023年，合成橡胶价格重心呈现震荡上移。上半年，合成橡胶需求逐步好转，但是现货供应充足，导致其价格相对成本偏弱，生产持续处于亏损状态，绝对价格跟随成本波动，呈现先扬后抑，与原油及丁二烯价格走势相符，价格在9900~12000元/吨区间波动。下半年价格先扬后抑。7-9月，需求较好并且在成本推动和期货快速上涨的带动下，合成橡胶现货价格快速由9900元/吨的低位上行至13600元/吨的年内高位。9月中旬至12月，现货价格持续震荡回落。原油、需求及期货均走弱，导致现货价格高位持续震荡回落，但是期间原料端的丁二烯在10-11月价格逆势走强，在一定程度上减缓了合成橡胶价格下行的速度。 二、合成橡胶期货市场走势回顾 合成橡胶期货于2023年7月28日在上期所上市。关于合成橡胶的称呼，上期所官方命名是丁二烯橡胶，现货市场叫顺丁橡胶，而市场交易者通俗称之合成橡胶，本文统称为“合成橡胶”。期货上市后，在成本、市场情绪和需求的影响下价格呈现先扬后抑的大A字型走势，波动区间9990~14600元/吨，截止12月中旬，基本收回上市以来的全部涨幅。 2023年7月28日，上期所BR2401至BR2407共7个合约均以9990元/吨的基准价挂盘上市，由于主力合约较现货贴水800元/吨左右，并且按仓储费用等计算，期现价差应该更大，因此期货上市后价格快速拉升并且收涨至10755元/吨，使得期现基本平水，至8月初，期货价格延续上涨至11500元/吨附近。但是由于原油价格在8月阶段性回调整理且天然橡胶价格也走弱，对合成橡胶涨势起到了一定压制，8月中上旬期价在11300元/吨一线窄幅震荡。8月下旬至9月初，期价由11300元/吨快速涨至14600元/吨。期间原油价格持续上涨在成本端给予了有力支撑，另外市场炒作四川石化等装置检修将会导致交割品不足，快速推升价格上涨，但是脱离基本面的价格上涨其基础并 不牢固。9月中旬以来，合成橡胶期货价格持续回落。成本端，原油由旺季转入淡季，价格持续震荡走弱，但是原料丁二烯由于装置检修频繁导致供应收紧价格走强，在成本上对合成橡胶价格起到了一定支撑作